A股整體：盈利能力顯著改善
盈利增速快速回升。2017年一季度上市公司凈利潤增速繼續大幅提升，全部A股剔除金融和兩油后全年凈利潤同比增速達到了39.7%，顯著高于2016年31.0%的凈利潤累計增速。2017年一季度剔除金融和兩油后上市公司營收同比增長25.6%，毛利率下降0.3%回落到18.7%，三項費用率微幅上升0.4%至11.3%，A股上市公司整體盈利增速顯著提升。
ROE持續改善，經營能力回升。ROE方面，2017年一季度剔除金融和兩油后的上市公司ROE（連續四季度單季度滾動）為8.2%，自去年三季度以來ROE持續改善。銷售凈利率和資產周轉率的回升是導致企業ROE持續改善的主要原因。財務杠桿相比去年四季度基本保持穩定。
經營現金流明顯惡化，資本支出持續回升。現金流方面，受到企業補庫存和成本上升的影響，2017年一季度上市公司經營現金流明顯惡化。庫存方面，上市公司存貨同比增速持續回升，存貨占總資產的比重上升。投資方面，在建工程同比增速自2016年以來呈現負增長，固定資產投資同比增速有所回升，資本支出則自2015年以來觸底回升。
創業板 ：盈利增速明顯下行
盈利增速呈現下行趨勢。2017年一季度盈利增速從去年的36.5%大幅下滑至10.4%。溫氏股份盈利增速大幅下滑拖累創業板整體盈利增速，但是即使剔除溫氏股份后創業板盈利增速也從去年的31.1%下降至26.4%，說明創業板整體盈利增速放緩。外延并購影響的消退是凈利潤增速放緩的主要原因，創業板營收增速維持高位，三項費用率有所上升。
盈利增速啞鈴型分布特征減弱。從結構上看，2017年一季度創業板盈利增速呈現啞鈴型的特征持續存在，但創業板內部企業的業績分化特征有所減弱，凈利潤增速呈現負增長和高速增長的企業所占比重均相應減少。
行業比較 ：周期性行業持續向好
行業業績普遍反彈。分行業來看，2017年一季度行業業績普遍反彈，2017年一季度建筑材料、鋼鐵、采掘、有色金屬、綜合、國防軍工、化工、機械設備行業的盈利增速均超過100%，而計算機、公用事業、電氣設備、通信和紡織服裝五個行業的凈利潤為負增長。
ROE的變動由凈利率驅動。分行業來看，申萬28個一級行業中有12個行業2017年一季度 ROE （連續四季度滾動）相對于去年四季度有所上升，影響ROE變化的主要因素是凈利率和資產周轉率的變化。
經營現金流惡化，短期償債壓力增加。從資產負債率來看，28個申萬一級行業中，有17個行業2017年一季末的資產負債率相比2016年一季末有所下降。從經營現金占營收的比例來看，28個申萬一級行業中，除國防軍工、輕工制造、休閑服務和傳媒四個行業外，其余24個行業2017年一季度的經營現金流占營收的比重相對于去年一季度均有所下降。
風險提示
經濟下行超預期，國際市場大幅波動。