事項：
東江環保發布非公開發行A股預案公告：擬發行股票數量不超過1.78億股，擬募集總額不超過23億元，價格不低于定價基準日前20個交易日公司股票交易均價的90%，定價基準日為發行期首日。發行對象為包括控股股東廣晟公司在內的不超過十名的特定對象，廣晟公司鎖定期為三年，其余特定對象為一年。廣晟公司認購股數不超過本次發行總股數的33%，且認購金額不超過7.59億元。募集資金主要用于江西固廢處置中心、沿海固廢擴建工程項目等9個項目，以及補充流動資金。
評論：
募集資金主要用于危廢項目，技術研發、環保檢測服務和互聯網+項目，有利于增強核心業務競爭力，鞏固行業龍頭地位。
公司的危廢處理資質最全、規模最大，覆蓋面最廣，處于行業領先地位。公司募投項目緊緊圍繞危廢主業，①包括江西、濰坊、福建、南通、東莞、衡水6個項目，有利于公司加大對山東、江蘇、福建、河北、江西等優質市場的開發力度，進一步加強公司在全國范圍內危廢市場開拓和業務布局。②募投項目中，國家級環保工程研發中心的建設和環保檢測服務有利于推動危險廢物處理處置技術成果轉化，解決關鍵技術產業化問題，通過技術和管理水平的提升助力公司業務快速發展。③募投項目中有5886.73萬用于環保產業互聯網綜合運營平臺，預計將能利用“互聯網+環?！蹦Ｊ接行д檄h保產業鏈中供應商、采購商、服務商等上下游環保領域優勢資源，實現客戶、公司內部信息和資源的流通與共享，提升客戶服務能力和公司經營效率。公司通過募投項目將進一步夯實行業龍頭地位，以技術創新推動產業升級轉型，增強核心競爭力。截至2016年底，公司危廢產能接近150萬噸，其中無害化產能約72萬噸，預計今年產能超過200萬噸，無害化超過一半。我國危廢產需缺口超3000萬噸，監管加嚴有力促使缺口需求釋放，集中度提升依然是主導危廢行業發展的主旋律。公司作為危廢龍頭企業，有望率先受益政策催化，持續高增長。
大股東積極參與增發，持股比例有望進一步上升，彰顯對公司未來發展信心。
目前控股股東廣晟及其下屬子公司持有東江環保139,456,690股股份，占公司總股本的15.72%。本次發行股份數量為不超過177,430,420股，按此次發行上限和廣晟公司認購上限58,552,038股測算，增發完成后廣晟公司占總股本的比例增加至18.60%，持股比例有望進一步上升，控制權進一步加強。我們認為未來廣晟或給公司帶來更多超預期表現可能：①國資背景，廣東省國資委為公司實際控制人，有望增強公司尤其是在廣東地區的拿單能力。②廣晟資金實力雄厚，未來有助于提升融資能力，③同時廣晟累計在境外投資規模達200億元，同時在引進境外先進環?？萍挤矫嬉嘤胁季?。在外延資產注入方面，廣晟也給公司帶來更多想象空間。
發行綠色債券+開展PPP資產證券化業務，優化資本結構，項目加速落地
公司16年成為首個在深交所發行綠色債券的上市企業，規模6億，利率4.9%。同時，公司的虎門綠源PPP項目也成為首批發行的PPP資產證券化項目，發行優先級規模3億元，發行利率4.15%，次級規模0.2億元。公司盤活存量資產，降低整體融資成本，優化財務結構，提高PPP項目資產流動性。
盈利預測與投資評級：
我們重申公司是我們多年持續推薦的賽道好、質地好的細分龍頭，我們預計公司17-19年的歸母凈利潤的分別為5.30/6.51/8.44億元，預計公司17-19年EPS分別為0.60/0.73/0.95元，PE分別29/24/18倍，維持“買入”評級。