公司發(fā)布2016年度報告。報告期內(nèi)實現(xiàn)營收116.4億元，同比增長7.5%；受歐元匯率變動導(dǎo)致匯兌損失的影響，實現(xiàn)歸母凈利潤2.4億元，同比下降5.3%；基本每股收益0.3元，同比降23.08%。
軌交減震業(yè)務(wù)是公司的傳統(tǒng)主營業(yè)務(wù)，公司背靠中國中車，在動車組、機車領(lǐng)域的市場占有率在70%以上，報告期內(nèi)由于客車配件收入增長及海外出口收入增長，公司軌交業(yè)務(wù)同比增長24.3%至25.1億元，帶動公司收入穩(wěn)步增長，未來公司軌交業(yè)務(wù)將受益即將來臨的后維修市場。而風(fēng)電業(yè)務(wù)方面，由于原料價格上漲及產(chǎn)量下降，2016年公司風(fēng)電業(yè)務(wù)毛利率同比下滑4.63%，盈利收縮明顯。
16年BOGE公司盈利628萬歐元，同比增長12.3%，公司對德國BOGE的協(xié)同管理已初見成效。我們認為未來公司將進一步通過海外工廠減虧、低成本地區(qū)產(chǎn)能擴產(chǎn)和提高協(xié)同效應(yīng)等手段，將原有橡膠減振業(yè)務(wù)帶回盈利上升通道，業(yè)績改善空間巨大。此外，在國內(nèi)市場開拓方面，預(yù)計無錫工廠將于今年順利投產(chǎn)，株洲工廠主要面向商用車減震市場，未來還會在天津、長春、襄陽等地建設(shè)汽車減振用品工廠，公司目前在國內(nèi)汽車減振的市場份額不足5%，到十三五末力爭做到20%的份額。
繼2015年公司建成國內(nèi)首條化學(xué)亞胺化法制備PI膜并實現(xiàn)批量化生產(chǎn)，報告期內(nèi)公司已初步掌握關(guān)鍵工藝技術(shù)，具備了生產(chǎn)7微米至125微米不同厚度產(chǎn)品的能力，目前該生產(chǎn)線設(shè)備安裝和工廠附屬配套設(shè)施全部完成，正進入調(diào)試階段，根據(jù)規(guī)劃，公司將于今年實現(xiàn)PI膜6000萬元的銷售量，未來在產(chǎn)能釋放上，一方面滿足中國中車的進口替代需求，一方面開發(fā)電子領(lǐng)域的客戶，我們認為像PI 這種高端產(chǎn)品，一旦性能能夠達到國外同類產(chǎn)品的水平，其客戶開發(fā)往往相對容易。
預(yù)計2017~2019年公司EPS分別為0.47、0.58、0.75，對應(yīng)最新股價PE分別為34、27、21，維持“推薦”評級。