應流股份(603308)
2016 年公司實現營業收入 12.75 億元，同比降低 5.18%。歸屬于上市公司股東的凈利潤 0.55 億元，同比降低 27.10%。 報告期內，公司核電零部件、 油氣泵閥和工礦機械零部件銷售受行業環境影響，致業績所有下降，公司在境外業務營業收入 8.34 億元，比上年減少了15.55%，是總營收下降的主要原因。
高端裝備關鍵零部件生產領先企業： 公司是專用設備零部件生產領域內的領先企業，核心技術、生產裝備達到國內領先水平，專注于高端裝備關鍵零部件的研發和制造，主要產品為泵及閥門零件、機械裝備構件， 應用在航空、核電、油氣、資源及國防軍工等高端裝備領域。核電航空雙引擎驅動， 取得豐碩成果： 公司在核能和航空裝備領域加大投入力度。為國內外客戶研制燃氣輪機渦輪葉片、導向器、噴嘴環等產品通過驗收并實現銷售等， 一系列高附加值產品為公司業績帶來積極影響。
外延布局小型渦軸發動機和輕型直升機產業： 公司對外投資成立安徽應流航空科技有限公司和北京應流航空發展有限公司， 推動與德國SBM Development GmbH 共同研發的兩款渦軸發動機、兩款直升機在中國工業化生產進程，有助于加快公司在航空裝備制造和航空服務業務的戰略布局，為公司的長遠發展奠定基礎。
收購廣大機械，協同效應明顯： 公司擬作價 10.5 億元收購廣大機械100%股權， 目前中國證監會正在審核該方案。 公司與廣大機械在重組完成后有望產生明顯的協同效應，業績承諾也彰顯了公司信心，廣大機械承諾 2017 至 2019 年歸母凈利潤分別不低于 8000 萬元、 10000 萬元和 12000 萬元。
投資建議與評級： 我們預計公司 2017-2019 年凈利潤為 1.65 億元、 2.20億元和 2.75 億元， EPS 為 0.38 元、 0.51 元和 0.63 元， PE 為 42 倍、31 倍和 25 倍，給以“增持”評級。
風險提示： 下游行業不景氣； 廣大機械收購的審批風險。