深圳能源(000027)
一季報業績簡評：
公司發布 2017 年一季報， 2017 年一季度公司實現營收 25.63 億元，同比上升 26.93%；歸屬母公司的凈利潤為 1.12 億元，同比下降 45%。 基本每股收益 0.028 元，同比下降 45.05%。
點評：
煤價上揚，機組度電成本攀升。 截至報告期末， 公司已投產控股裝機容量 784.8 萬千瓦，其中燃煤發電 381 萬千瓦；天然氣發電 227 萬千瓦；水電 72.5 萬千瓦；風電 46.7 萬千瓦；光伏發電 43.6 萬千瓦；垃圾發電14 萬千瓦。城市燃氣方面，目前運營惠州燃氣和潮州燃氣。 我們認為，公司發電結構合理，但燃煤發電占比仍然相對較高， 公司業績受煤炭價格波動影響較大。在報告期內， 報告期公司所屬電廠（不含環保公司）累計實現上網電量 48.50 億千瓦時，比上年同期增加 30.31%。 與營收增長比例基本相符。
環保機組優勢明顯， 產業不斷壯大。 公司是深圳地區危廢環保處理的龍頭企業， 通過引進、消化、吸收和自主創新，掌握了具有國際領先水平的垃圾焚燒發電自主知識產權，擁有多項技術發明專利，擁有設計、投資、建設、運營和管理全過程運作能力。依托科技創新成果，公司具備含鹽廢水（脫硫廢水、煤化工廢水）、高濃度有機廢水（垃圾瀝濾液）等環保項目產業化運用的能力。 垃圾發電項目全年處理生活垃圾 255.38萬噸， 已投產垃圾焚燒發電處理能力 7,050 噸/日， 在建項目日處理量約14,500 噸。
天然氣熱電聯產進展順利，國內國外雙線開花。 公司積極應對和落實煤電節能減排升級與改造行動計劃，大力開展技術創新，節能減排成效卓著。加納二期 2×18 萬千瓦燃機電廠第一套機組于 2016 年 4 月投入商業運行，新疆庫爾勒 2×35 萬千瓦和河北保定 2×35 萬千瓦熱電聯產項目進展順利。
投資建議： 根據萬得一致預測，公司 2017、 2018 年實現凈利潤分別為15.46 億、 17.05 億， EPS 為 0.39， 0.43。我們暫未覆蓋該公司。
風險提示： 電力供應嚴重過剩現象或持續； 天然氣價格上漲或造成度電成本上升； 煤價或持續上漲； 垃圾發電項目進展或低于預期； 大盤或出現系統性風險。