鴻博股份(002229)
事件：
2017 年 5 月 3 日，鴻博股份與鷹潭謙璽及深圳手心簽訂股權轉讓框架協議，擬以5.36 億元價格收購深圳市手心游戲科技有限公司100%股權。
評論：
1、并購手心游戲優質資產，實現公司盈利增厚
此次并購標的手心游戲，實際控制人及核心團隊來自CMGE 中手游和阿里巴巴等行業內最知名的手機游戲開發企業和互聯網巨頭，團隊具有豐富的游戲研發、發行和運營的經驗，特別是在游戲的運營和管理是公司的核心競爭力，主要游戲產品有《手心麻將》、《開心打麻將》、《街機金蟾捕魚千炮版》。公司的游戲以棋牌、麻將和捕魚類游戲為主，一般生命周期為5 年左右，相較其他手機游戲長，客戶粘性較高，流水和盈利較為穩定。本次收購中，手心游戲做出業績承諾，2017-2020 年扣非后凈利潤分別不低于5,000 萬元、6,000 萬元、7,200 萬元、8,640萬元，為公司帶來業績上的明顯增厚。根據協議規定，在初期40%收購款付款完成后，手心股東需用3000 萬元購買鴻博股份股票，實現了雙方的長期利益綁定。
2、完善公司移動端彩票游戲的結構布局，提升彩票游戲的變現能力
公司在彩種研發端積累豐富，開發彩票游戲經驗豐富，目前互聯網端售彩仍處于禁售狀態，對于政策的預期尚不明確，我們認為并購手心對于公司彩票游戲領域意義較為重大。一方面，如果短期內移動端售彩可以開放，公司研發的適應移動端銷售的彩票游戲可以上線貢獻利潤，則手心游戲可以運用自己在移動游戲發行、運營領域的經驗為公司的彩票游戲運營提供技術和經驗幫助。另一方面，如果短期內移動端售彩無法開放，政策久拖不決，公司的彩票游戲也可以做調整后，在手心平臺上進行推出，貢獻流水和利潤，增強公司彩票游戲的變現能力。
3、彩票熱敏紙龍頭，未來關注互聯網彩票政策推進，維持“審慎推薦-A”評級
公司是傳統的彩票用熱敏紙龍頭，2016 年 9 月公司完成 7.8 億元定增， 進一步推進了彩票全產業鏈戰略進程，公司后續發展與互聯網彩票銷售政策相關度較大，考慮本次收購后并表，預計公司2017-2019 年凈利潤分別為0.35、0.63、0.78億元，同比增長率分別為173%、83%、23%。首次覆蓋給予“審慎推薦-A”評級。
風險提示：手心游戲業績不達預期，互聯網彩票政策推進緩慢