通宇通訊(002792)
抓4.5G、5G 戰略，卡位市場先發制人：隨著4.5G、5G 的到來，技術的提升帶動了天線、射頻器件需求的提升，公司開始著力布局相關產品的研發。目前，公司已經在3D Massive-MIMO、產品小型化等方面建立了一定的技術優勢，有望率先推出有源天線等產品，搶占市場先機，隨著4.5G、5G 的臨近，公司業績有望快速增長。
運營商“低頻重耕”行情回暖，支撐業績增長：中國移動LTE 五期集采量超預期，中國電信、中國聯通頻段重耕采購項目也有望于2017年啟動，行業利好不斷。從16 年6 月至今，公司展現出了良好的拿單能力，已經兩次中標中國電信基站天線項目，中標金額共計6.06 億元人民幣，約占16 年銷售額的50%。未來，隨著電信、聯通低頻段深耕項目的不斷推進，公司業績有望進一步增長。
聯手Prism 提升研發實力，搶占海外市場先機：公司2016 年以605萬歐元收購Prism Microwave Oy 的射頻器件相關業務，本次收購有利于加速公司有源天線的研發進程。同時，可借助收購芬蘭知名企業，將商業市場領域拓展到歐洲區域，為進軍海外市場打好夯實的基礎。
海外市場緩解季度波動，拓展國際市場助力公司業績：在海外，4G網絡的建設存在著地域性發展不均衡的問題，海外4G 相關市場或將成為國內市場需求季節波動的有效補充。公司已初步建立了海外營銷網絡，其中，拉脫維亞的歐盟工廠已經投產。據公司公告稱，2016 年上市后，將募投資金中的3000 萬元用于擴建印度、美國、巴西和瑞典等4 個主要營銷網絡，新建日本、阿聯酋，新加坡，墨西哥、西班牙、俄羅斯及南非等7 個國際營銷服務網絡，有望抓住國際市場的商業機會，搶占海外市場，平滑公司整體業績的季節波動。
并購基金助力公司整合全產業鏈資源：公司2017 年對西安星恒通通信技術有限公司進行并購，通過此次并購，公司完善了通信產業鏈的整體布局，打造了產業生態，提高了公司在產業領域內的市場地位。同時，公司還先后成立2 個并購投資基金，累計投入8 億元人民幣，并購基金的成立可以幫助通信產業鏈布局，尋找通信行業新的發力點。
投資建議：通宇通訊是國內基站天線和射頻器件的領先制造廠商之一，公司緊跟行業發展動態，在企業自身的研發、生產以及銷售實力方面，并成立基金用于整合通信產業鏈，從而提高自身盈利水平。我們預計公司2017 年-2019 年的收入分別為14.81 億元（+21.50%）、20.77億元（+40.26%）、35.46 億元（+70.72%），凈利潤分別為2.50 億元（+19.63）、3.50 億元（+40.11%）、6.00 億元（+71.34%），對應EPS 分別1.11 元、1.55 元、2.66 元，對應PE 分別為28 倍、20 倍、12 倍。
風險提示：運營商“低頻重耕”進度不達預期；4.5G 建設不及預期；5G 部署進程未達預期；海外LTE 網絡建設不及預期