這次中國石化（行情 股吧 買賣點）能夠漲起來，是市場將其作為國企改革題材股來炒，而不是什么藍籌股價值回歸。既然市場的投資邏輯沒有變，那么中國石化的行情就會繼續受到原有格局的制約，適度反彈可以，持續走強目前還不具備條件。
中國石化作為證券市場上的權重股，又是在國民經濟中具有重要地位的公司，其一舉一動自然備受關注。2月中旬，它公布了對零售業務進行改革，實行混合所有制，向社會轉讓不超過30%股份的議案，引起了轟動效應。長期以來，該公司股價表現平淡，但借這個消息卻直奔漲停。從消息開始流傳到現在的近三周，最大漲幅接近22%，這是近年來所少有的。不過，這種強勢格局與市場預期似乎還存在距離，目前公司的市盈率只有7倍多一點，市凈率不過1.1倍，仍然是比較低的。
這幾年來，中國石化股市上的走勢一直不太好，究其原因，一般都認為是其市值比較大，在市場流動性偏緊的情況下，缺乏大資金參與。雖然公司的控股股東曾經多次增持，但還是難以支撐股價。現在，中國石化率先從下游開刀，準備在零售業務中引進民間資本，通過實現混合所有制來提升效益。毫不夸張地說，此舉具有開創性意義，打響了壟斷行業主動向民間資本開放的第一槍，也獲得了市場很高的評價。有人分析，在出讓零售業務股權時，由于存在資產重估的因素，會明顯提高中國石化的資產凈值。另外，引入民資以后，也會提高相關產業的經營效率，有利于改善業績 。正是在這些判斷的推動下，中國石化股價出現了上漲，被稱為“大象起舞”。然而，對于眾多投資者來說，還是覺得這頭大象的舞跳得還不夠，與人們對國資改革前景的預期相比，其表現還有很大的距離。在中國石化股價活躍以后，有人還寄希望能夠推動整個藍籌股板塊，實現市場風格的轉換，而這個愿望顯然就更加難以實現了。
問題出在哪里？其實還是上述過去對中國石化股價帶來壓力的這兩個方面。從資金面來說，現在增量資金入市不多，盤中資金大量集聚流動性更好的中小市值品種上，市場投資偏好也因此更加偏向于成長題材而非藍籌品種。說白了，這次中國石化能夠漲起來，是市場將它當作國企改革題材股來炒，而不是什么藍籌股價值回歸。既然市場的投資邏輯沒有變，那么中國石化的行情就會繼續受到原有格局的制約，適度反彈可以，持續走強暫時還不具備條件。還有，釋放不超過30%的零售業務的股權，并沒有改變實際控制人的地位，在這里民營資金只是起到了一個出資人的角色，能否對其經營產生影響，恐怕現在還難以確定。至于出讓股權會提高公司凈資產，這倒是很實際的。但是相對于中國石化的規模來說，其數量是有限的，不足以對股價產生很大的影響。其實，作為投資者，最應關注的是中國石化的煉油業務，因為在報表上它是虧損的，如果能夠向民資開放，在機制上進行大的改革，能否改變現在的被動局面呢？顯然，如果改革能夠深入到這個層次，那么對中國石化的影響就更為積極了，其股價也會有更好的表現。換言之，也就是說，投資者對改革的預期與改革的實際進程之間，現在還有一定的落差，而正是這個落差，加上市場資金面的約束，令中國石化的股價難以充分表現。
其實，中國石化并非個案，現在投資者對于國企改革寄予了很高的期望，希望以此來推動中國資本市場的發展，國企改革也就成為當前市場的重要熱點之一。但是，人們還是要看到，國企改革與任何改革一樣，都需要一個過程，不可能一步到位，盲目樂觀，試圖不費工夫就能夠從中掘金成功，這是不現實的。另外，在關注國企改革題材的時候，也需要留意資金面的變化，沒有資金面的有效改善，行情的強度將大打折扣。