經(jīng)歷了此前的連續(xù)殺跌，上周市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，滬指連續(xù)收復(fù)多條均線重回3250點(diǎn)上方。筆者認(rèn)為，近期外圍市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，促使資金避險(xiǎn)情緒有所升溫，對(duì)市場(chǎng)的上行節(jié)奏造成了干擾。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)、政策以及流動(dòng)性環(huán)境平穩(wěn)有序，為A股市場(chǎng)提供了持續(xù)而有力的基本面支持，市場(chǎng)中長(zhǎng)期上行趨勢(shì)尚未遭到破壞。對(duì)本周市場(chǎng)，滬指有望繼續(xù)蓄勢(shì)上攻，挑戰(zhàn)3300點(diǎn)關(guān)口，但在當(dāng)前量能水平下，整數(shù)關(guān)口的突破難以一蹴而就，投資者還需警惕指數(shù)沖高回落的風(fēng)險(xiǎn)。
從上周盤面觀察，市場(chǎng)呈現(xiàn)出明顯的蹺蹺板特征，熱點(diǎn)在白馬股和超跌成長(zhǎng)股之間反復(fù)切換，大中小市值品種間的分化表現(xiàn)未能得到改善，并不利于場(chǎng)內(nèi)做多合力的聚集和發(fā)力，也將延長(zhǎng)市場(chǎng)盤整的時(shí)間周期。值得關(guān)注的是，白馬權(quán)重步入整理，中小創(chuàng)品種重獲資金關(guān)注，去IOE、區(qū)塊鏈、信息安全等題材概念依次活躍，帶動(dòng)創(chuàng)業(yè)板指數(shù)連續(xù)反彈，重回半年線一帶。誠(chéng)然，中小創(chuàng)品種的活躍起到了較好的熱點(diǎn)承接作用，并有效提振了場(chǎng)內(nèi)的做多熱情，但就此判斷市場(chǎng)風(fēng)格已發(fā)生轉(zhuǎn)變還為時(shí)過(guò)早。
一方面，目前成長(zhǎng)股的活躍既有前期超跌后的技術(shù)性反彈要求，也有權(quán)重藍(lán)籌股獲利回吐，以及資金存在調(diào)倉(cāng)換股需要的原因。另一方面，從板塊整體的估值水平來(lái)看，目前創(chuàng)業(yè)板動(dòng)態(tài)市盈率為52倍左右，無(wú)論是相對(duì)全部A股的20倍，還是相對(duì)自身低點(diǎn)30倍左右的市盈率來(lái)看，都存在較大的溢價(jià)。在金融監(jiān)管和政策的持續(xù)引導(dǎo)下，部分估值和成長(zhǎng)性并不匹配的個(gè)股將繼續(xù)面臨較大的估值回歸壓力，對(duì)后續(xù)中小創(chuàng)走勢(shì)形成拖累。筆者認(rèn)為，短期內(nèi)被錯(cuò)殺的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股依然存在超跌反彈機(jī)會(huì)，但反彈的持續(xù)性并不樂(lè)觀，也難以對(duì)指數(shù)重心形成有力的拉動(dòng)，而二、三線藍(lán)籌及目前調(diào)整已到位的低估值白馬股有望成為資金追逐的下一個(gè)標(biāo)的。
整體來(lái)看，目前A股市場(chǎng)的內(nèi)部環(huán)境仍保持了溫和、平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)。從最新發(fā)布的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，雖然工業(yè)增加值、固定投資等指標(biāo)增速有所回落，對(duì)市場(chǎng)情緒存在短線的干擾，但我國(guó)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)總體平穩(wěn)態(tài)勢(shì)未受到影響，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化反映出我國(guó)供給側(cè)改革等政策推進(jìn)的效果。同時(shí)，從流動(dòng)性層面來(lái)看，在資金價(jià)格受繳稅等因素影響而快速上行之際，上周央行通過(guò)逆回購(gòu)、續(xù)作中期借貸便利等方式向公開(kāi)市場(chǎng)持續(xù)投放資金，管理層維護(hù)資金利率穩(wěn)定的意圖明確，將有助于緩解市場(chǎng)對(duì)資金面驟然趨緊的悲觀預(yù)期。
結(jié)合技術(shù)面觀察，滬指在3200點(diǎn)一帶支撐的有效性再次得到確認(rèn)，日線級(jí)別均線系統(tǒng)也重現(xiàn)多頭格局，短線指數(shù)有望繼續(xù)向上挑戰(zhàn)3280點(diǎn)乃至前期高點(diǎn)。不過(guò)，上方3300點(diǎn)整數(shù)關(guān)口已持續(xù)壓制市場(chǎng)運(yùn)行近10個(gè)月，該位置無(wú)論在技術(shù)層面還是對(duì)市場(chǎng)心理都存在較大的反壓，指數(shù)上攻過(guò)程中還將面臨反復(fù)的震蕩和回撤，3300點(diǎn)下方震蕩蓄勢(shì)將是大概率事件。建議投資者保持一定的謹(jǐn)慎，可適當(dāng)參與尚處于底部、存在超跌反彈要求的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股的短線交易性機(jī)會(huì)，以及“一帶一路”、國(guó)改混改等主題領(lǐng)域的低估值藍(lán)籌的介入機(jī)會(huì)，對(duì)于漲幅已高的品種還需予以規(guī)避。
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