1.宏觀經濟：全年或呈現前高后低
房地產與汽車增速或下降，將造成總需求下降：2016年中國經濟增速在下行中企穩，2017年第一季度甚至有所反彈。但是展望下半年，需求端仍存風險。國聯證券認為，當前我國房地產市場處于第四輪小周期向下的階段，即房地產調控政策出臺-商品房銷售增速下降。隨著調控政策的擴圍、升級以及發酵，房地產銷售增速將持續下降，2018 年初房價增速或為負，即房價開始調整。而房地產投資增速在隨后不久變化開始下降。房地產銷售低迷會導致相關的消費如家電、建筑裝潢等消費低迷，房地產投資增速下降會導致建材、鋼鐵、化工品等工業品的需求下降，因此，房地產市場處于小調整周期的后半階段，未來對總需求的拖累是相當明顯的。
此外，由于，2017年購置稅優惠政策力度減弱，且基數較高，2017年汽車銷售增速下滑是大趨勢，其對中上游的需求也會隨之減弱。
制造業投資增速回升難持續：總需求回落將導致工業品價格回落，進而影響到投資增速。因此，制造業投資增速在未來或許面臨回落壓力。另外，從庫存周期來看，我國工業當前仍處于主動補庫存階段，即基于需求的好轉預期，企業主動增加庫存。根據庫存周期理論，下一階段如果需求回落，企業庫存增速仍然會增加，被稱為被動補庫存，這時候經濟其實已經顯現衰退跡象。
2.貨幣政策：難以繼續收緊
近期，央行體現出對市場呵護之勢。據媒體報道，在5月25日的自律機制座談會上，央行表示“已經關注到市場對半年末資金面存在擔憂情緒，考慮到6月份影響流動性的因素較多，擬在6月上旬開展MLF操作，并擇機啟動28天逆回購操作，搭配好跨季資金供給，保持流動性基本穩定，穩定市場預期”。在中長端資金利率5月就出現明顯上行的環境下，央行罕見地提前向市場釋放穩定的信號。下半年經濟下行風險加大的情況下，機構預計，貨幣政策繼續收緊的可能性在不斷減小。央行下半年的操作或仍將維持不松不緊，精準投放以配合“去杠桿”進程的平穩推進。下半年上調逆回購利率概率較小，資金利率很難趨勢性上行，更多會伴隨時點性的趨緊，難超預期。
3.外部環境：仍需關注美聯儲加息和縮表進程
上半年海外市場并未發生“黑天鵝”事件。法國大選一如預期由馬克龍當選，而在法國國民議會選舉第一輪投票中，馬克龍所在的以“共和國前進”運動為首的聯合陣營得票率亦取得大幅領先。英國大選中，現任首相特雷莎.梅所在的保守黨雖然并能取得半數選票，英國再次出現“懸浮議會”，不過特雷莎.梅在與女王會面后表示，女王已批準她組建新政府。從資本市場表現來看，歐美股市上半年均延續著上行態勢。
截止目前，美聯儲年內已經進行了兩次加息，上次啟動加息是在3月份的會議上，當時美聯儲公布的利率預期中值顯示今年還會有兩次加息。但更令投資者關注的是美聯儲指出今年內將開始縮減資產負債表。美聯儲主席耶倫指出，一旦時機合適，美聯儲將正?；Y產負債表，預計美聯儲將從2017年開始縮表，縮表可能會持續數年。2017年下半年，仍需關注后續需要關注的是美聯儲加息和縮表的進程，隨著美國貨幣政策由寬松到收緊的轉折，包括中國在內的全球資本市場或再難以享受資產溢價。
4.A股：或延續震蕩格局
通過分析下半年會影響股市走勢的諸多因素，東莞證券認為，市場本身情況看，下半年金融監管將繼續推進，不過市場已有較充分預期，相信對市場沖擊將有所減弱；從估值來看，目前市場整體估值依然分化嚴重，主板估值相對偏低，但中小板、創業板的業績增速未能與其高估值配合。資金方面，由于再融資被限制，下半年市場不會被過度抽血，但投資者需要面臨解禁浪潮，資金面或整體維持緊平衡格局。監管方面，上半年市場受到金融監管的抑制，但隨著十九大的臨近，維穩需求進一步提升，預計下半年的監管動作將更具彈性。隨著二季度風險的釋放，三季度有望迎來新的階段修復機會，而下半年大盤整體將呈區間震蕩格局。
(原標題：下半年市場展望 A股或延續震蕩格局)
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