5月22日滬深股市融資融券余額為8810.89億元，再次回到8800億元附近，而5月15日滬深股市兩融余額就曾降至8800億元水平。雖然兩融余額水平幾乎沒有變化，但行業間的分化卻愈發明顯。5月15日以來銀行股的融資凈買入額接近9億元，遠遠高于其他行業板塊。分析人士指出，雖然銀行股具備一定的配置價值，但作為杠桿資金的融資其實更傾向于尋找高彈性品種進行博弈。5月以來兩融資金把布局方向完全切換到銀行股的行為，其實是在謹慎情緒濃厚背景下，白馬股漲幅已大而題材個股又備受冷落才為之的無奈之舉。
兩融余額重回8800億元
5月份滬深股市延續調整勢頭，兩融余額開啟連降模式，5月5日以來連續7個交易日下降，5月15日降至8800億元左右。此后滬綜指開啟年線位震蕩整固，兩融余額也維持在8800億元附近小幅波動，5月16日一度迎來三連增，不過隨后又是一波兩連降。截至5月22日，滬深股市融資融券余額為8810.89億元，較前一個交易日下降了4.69億元。其中，融資余額為8761.58億元，較前一個交易日減少了7.55億元；融券余額為49.32億元，較前一個交易日增加了2.86億元。融資水平下降，融券水平上升，當前融資客的謹慎情緒可見一斑。
1月份滬綜指先揚后抑，并于1月16日探底，兩融余額也連續下降，一度降至8800億元之下。2月初滬深股市企穩后，滬深股市融資融券余額恰恰在8800億元水平附近，當時對應著滬綜指的點位在3150點附近，基本上是“春季躁動”起步的初期。而當前，兩融余額再次降到這一水平，可能意味著兩融層面去杠桿的空間十分有限，8800億元或是兩融余額階段性的底部。
雖然兩融余額同樣是在8800億元附近幾乎沒動，但行業間的分化卻愈發明顯。在此期間，28個申萬一級行業板塊中有12個行業板塊實現融資凈買入，其中銀行板塊的融資凈買入額居首，達8.99億元，顯著高于其他行業板塊，電子和機械設備的融資凈買入額超過3億元，分別為8.99億元和7.01億元，建筑材料、采掘、計算機和家用電器板塊的融資凈買入額超過億元。
在出現融資凈償還的16個行業板塊中，5月15日以來醫藥生物板塊的融資凈償還額居首，高達7.65億元。非銀金融、建筑裝飾、傳媒、國防軍工和有色金屬板塊的融資凈償還額均超過3億元。
聚焦銀行股無奈之舉？
從融資客的布局方向來看，5月15日以來銀行股的融資凈買入額接近9億元，遠遠高于其他行業板塊。
數據顯示，一季度上市銀行營收同比降低1.8%，撥備前利潤同比增長5.1%，歸母凈利潤同比增長2.6%，較2016年增速有所提升。從2016年一季度開始，撥備前利潤增速與凈利潤增速剪刀差在逐步縮小，彰顯撥備反哺凈利潤趨勢。平安證券指出，近期密集出臺的監管新規對銀行板塊的風險偏好形成明顯打壓，在監管細則明確前，板塊整體估值向上彈性將受到抑制，其中對中小銀行的影響大于大行。不過從估值來看，目前銀行板塊對應2017年0.8倍PB，在全年資產質量持續轉好的背景下，撥備壓力的緩釋將能夠對業務結構調整帶來的潛在壓力形成對沖，板塊安全邊際充足，防御價值明顯。
雖然銀行股確實具備一定的配置價值，但融資資金因為其高杠桿屬性其實更傾向于尋找高彈性品種博弈。但由于流動性預期尚未扭轉，風險偏好大幅下降，資金謹慎心態本就很濃。一方面，“漂亮50”為代表的白馬股獲得資金抱團，但漲幅已大，后續風險不小，加了杠桿的融資客并不愿意再去“抬轎子”。另一方面，熱點活躍度不高，題材股紛紛遭遇冷遇，融資客以前偏愛題材股，但當下也不敢隨意加倉。在此背景下，彈性不高，穩定度較好的銀行股反而成了融資客無奈之后的選擇。