公司公告:1)公司非公開發行于5月11日獲得中國證監會發審委審核通過;2)公司副董事長延萬華自2017年5月9日至2017年5月23日累計增持公司股份約571萬股;董事宋軍配偶趙冬梅自2017年5月9日至2017年5月23日累計增持公司股份580萬股。
原材料價格暴漲利空出盡,二季度原材料價格回落,公司業績有望迎來反轉。2017Q1原材料價格暴漲,其中:天然橡膠同比上漲85%,合成橡膠同比上漲117%,炭黑同比上漲62%,鋼絲簾線同比上漲30%。雖然2016年11月以來公司逐步提高輪胎售價,但是提價相對滯后且幅度不及原料漲幅,加上公司輪胎出口訂單較多,出口訂單往往提前1-2個月確定價格。
因此,公司毛利大幅下滑,業績出現虧損。但是近期主要原材料價格回落,天然橡膠價格從2月份最高點的的20900元/噸暴跌到目前的13000元/噸,跌幅達到40%;合成膠價格從2月份最高點的25100元/噸暴跌到約13000元/噸,跌幅接近50%。而2017年2月份至今公司多次提價,二季度業績有望反轉。
定增審核通過,越南工廠進展順利,規避雙反優勢明顯。本次定增主要用于“年產120萬套全鋼子午線輪胎和3萬噸非公路輪胎項目”。其中,120萬套全鋼胎項目第一條全鋼胎已于2016年末成功下線。越南工廠比國內工廠優勢明顯:1)由于越南產膠,天膠運輸成本低,且有所得稅優惠政策,半鋼胎毛利率相比國內更高;2)越南產能主要用于出口美國,規避“雙反”影響。2016年賽輪越南半鋼胎銷量達到560萬套,實現凈利潤1.7億元,2017年有望達到750萬套半鋼胎銷售,60萬套全鋼胎銷售,推動公司下半年業績大幅增長。
盈利預測及投資評級:原材料價格暴漲利空出盡,原材料價格下跌,越南工廠進展良好,公司業績有望迎來反轉,副董事長及董事配偶增持彰顯對公司長期發展信心。維持增持評級,維持盈利預測,預計17-19年EPS分別為0.17元、0.45元、0.52元,對應17-19年PE分別為20倍、8倍、7倍。
