4月8日，出席中國上市公司協(xié)會第二屆會員代表大會的證監(jiān)會主席劉士余在發(fā)言中直戳資本市場的痛處，特別提到了一家上市公司“1994年上市至今沒有分紅”，“從長期看，如果上市公司不對股東分紅，就是擊鼓傳花。無正當理由不分紅極有可能是財務(wù)造假。”劉士余態(tài)度鮮明地表示證監(jiān)會已經(jīng)在高度關(guān)注這個（上市公司長期不分紅）問題，不能放任不管，會有相應(yīng)的硬措施。隨后，有媒體根據(jù)劉士余講話梳理上市公司的分紅情況，發(fā)現(xiàn)其不公開點名批評的公司正是金杯汽車。
自1992年上市以來，金杯汽車從未進行過現(xiàn)金分紅，只是在1992年和1993年進行過送股分紅。此外，媒體還從梳理金杯汽車歷年年報中發(fā)現(xiàn)，近十年金杯汽車還患上了嚴重的補貼依賴癥。從2007年獲取779萬元補助到2016年的2.32億元，十年間金杯累計獲取政府補貼4.72億元。
事實上，作為遼寧省最大的整車生產(chǎn)企業(yè)華晨汽車集團的前身，金杯汽車也有過非常風光的時期。公開資料顯示，從1995年到2000年，金杯客車的營業(yè)額每年以43%的速度增長。2000年，金杯客車銷售收入63億元，在輕客市場上市場占有率高達60%，稅后利潤為18億元，在汽車行業(yè)里僅次于上海大眾、一汽大眾。但隨后的十多年里，金杯汽車步入下行通道。年報顯示，自2001年起，金杯汽車開始與業(yè)績虧損做斗爭。2001年、2004年、2005年、2008年、2009年、2014年、2016年，共計8個會計年度，金杯汽車都處于虧損狀態(tài)。其他不虧損的年份，也往往與主營業(yè)務(wù)的關(guān)系不大，而是靠政府補貼或向母公司華晨集團出售資產(chǎn)，實現(xiàn)扭虧為盈。
業(yè)績多年虧損的背后，是金杯汽車整車銷售業(yè)績與盈利水平的不斷下滑。年報數(shù)據(jù)顯示，2010-2012年間，金杯汽車整車銷售還維持在10萬輛左右，但2014年以后開始大幅下跌，2016年銷量僅為2.3萬輛，同比下跌51%。2014年之前，金杯汽車整車銷售的毛利率還能達到8%左右，但2015年則驟降至0.62%，到了2016年，整車毛利率為-3.97%，賣一輛虧一輛。
昔日輕客龍頭老大金杯汽車的一路下滑，是內(nèi)外因素共同作用的結(jié)果。一方面，十余年間輕客市場總體市場容量增長不多，而產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與技術(shù)水平卻不斷升級，歐系輕客越來越受追捧，金杯海獅所代表的日系輕客逐漸被擠壓至市場低端；另一方面，面對排放標準升級、純電動輕客等政策法規(guī)帶來的挑戰(zhàn)與市場機會，金杯汽車準備不足，2014年以后的市場銷量大幅下滑就和排放標準升級相關(guān)，也并未抓住純電動輕客帶來的機會。
金杯汽車這幾年一直處在保殼邊緣，能想的辦法都試過了，可賣的資產(chǎn)不多，因此通過發(fā)行新股吸引外部投資者進來，是唯一出路。但金杯多年虧損，投20個億都未必能填補虧空，對外部投資者吸引力不大，即便能夠找到愿意投入的，也肯定會提一系列條件。
去年8月，《遼寧發(fā)展混合所有制經(jīng)濟引入戰(zhàn)略投資者股權(quán)轉(zhuǎn)讓公告》中明確表示，將出售華晨汽車等9家國企的股權(quán)，引入戰(zhàn)略投資者。金杯汽車發(fā)行股份的計劃，也是在響應(yīng)政府號召的大方向下實行自救。但問題是，誰會來接盤？