2.外延轉型
（1）2016/9/10日，公司發布公告，擬以發行股份收購高速光模塊廠商蘇州旭創100%股權，切入光模塊領域；交易對價28億元，發行價為13.55元/股，合計發行2.07億股；同時募集配套資金不超過4.9億元，發行價為13.55元/股，合計發行不超過0.36億股。2017/5/23日，公司增發收購資產并募集配套資金事項獲證監會核準。
（2）所以我們的關注重心自然是蘇州旭創，這也是公司未來的主要業績來源。交易對方承諾 2016年-2018年，扣非歸母凈利潤不低于1.73、2.16、2.79億元。
A.業績高增
根據中際裝備發布的收購報告書，2014年、2015年及2016年，蘇州旭創實現營業收入分別為74674.45萬元、116463.61萬元、195852.63萬元，年均增長率61.95%；實現凈利潤分別為7120.39萬元、11129.12萬元、22985.25萬元，年均增長率79.67%，特別是2016年凈利潤增速高達106.53%，呈爆發性增長。
【研究君觀察】根據公司已發公告，2017年已完成營收+在手訂單已經超過預期，完成業績幾乎沒有懸念。根據超額業績獎勵規定，業績承諾人將獲得超額業績60%的獎勵，激勵效果顯著，為公司長期發展注入信心，有利于公司完成超預期利潤。
B.主業優勢
（1）蘇州旭創的產品包括高速系列（100G/40G）和中速系列（25G/10G）。已經非常成熟的10G產品，隨著下游市場需求穩步增加，16年銷量達到112萬片，貢獻4億多營收。
（2）40G模塊于2014年進入大規模量產階段，100G模塊于2016年11月從研發階段走向初步量產，目前高速系列產品銷量持續大幅提升，16年銷量達到85萬片，收入突破15億，銷售占比達78%，高速系列已成為公司主要業績來源。
【研究君觀察】
（1）蘇州旭創主戰場在數通領域，40G/100G基本為數通產品，小部分100G或用于城域10km場景。
（2）數通市場關鍵在于云計算巨頭，旭創在云計算巨頭的突破首先是谷歌，近年來谷歌一直是旭創的第一大客戶。2014年9月，Google Capital在中國市場的第一筆投資花落蘇州旭創C輪融資，雙方合作進一步緊密，當年來自谷歌的營收占比高達60.96%。
（3）公司在穩住老客戶的前提下，不斷開拓新客戶，擺脫大客戶依賴。2016年，公司前五大客戶分別為Google、華為、Hyve Solutions、Amazon、中興康訊，Google降至2016年的22.74%，前五大客戶占比由2014 年的82.58%降至2016年的64.20%。
（4）公司電信市場產品主要是城域傳輸10G產品，同時瞄準5G前傳光模塊和10GON市場機會。5G前傳光模塊將從目前的6G/10G向25G/50G/100G切換，4G逐步收尾，5G漸行漸近，公司25G產品已于2016年面世，預計2017年進入量產。
（5）接入帶寬向百兆和千兆升級，推動EPON/GPON向10G EPON/XGPON切換，17年10GPON已經放量，旭創在幾年前已經有10G EPON ONU/OLT產品儲備，目前正在開發客戶急需的新型產品，預計2017年會形成批量供應。