北京神農投資總經理陳宇，日前以“開始從8千億市值的茅臺看極品公司的賣出時機”為題，發布了一則看空茅臺的微博。
陳宇認為，茅臺是一家極品公司，現在應該賣出，并給出了6大理由。
對于陳宇的觀點，筆者難以茍同，并成此文作為回應。
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陳宇：8千億市值幾乎不可能在十年內上漲十倍，因8萬億市值對應至少4千億凈利潤，茅臺十年后年可售假設5萬噸，1瓶酒須凈利4千。
筆者：茅臺未來十年產能可以到5萬噸以上，但誰也沒有說股價就漲10倍。
我們認為茅臺2027年每股收益保守算可以到100元，如果茅臺的系列酒，定制酒比例擴大，利潤還要高，可以達到120元以上。
這意味著給25倍PE市值就可以到3萬億，而并不是8萬億。也就是說10年五倍的確定性收益可以做到。
2
陳宇：今年需求存在強烈的補庫存周期性影響，經銷商尤其是個人應該大量屯貨，價格與供求關系扭曲。
一旦周期反轉，需求將萎縮。今年白酒業績普遍大幅上漲，是當前實業乏力，資產價格虛高而泡沫未破的表象。
筆者：今年茅臺的需求井噴并不是是經銷商大量囤貨，經銷商也沒法囤貨，他要周轉，老客戶不能得罪。
而茅臺酒廠給的計劃都是按月發貨，數量有限，無法囤貨。
個人囤貨有，而且今年很多投資者在買茅臺、囤茅臺。因為茅臺的屬性已經不是簡單的一般商品了，茅臺的收藏屬性和金融屬性已經被越來越多投資者所認可，需求只會越來越大，不存在需求萎縮的局面。
至少以10年周期看，茅臺一直會延續供不應求的趨勢。
今年白酒大漲實際上對前幾年調整走勢的價值回歸，和通脹比依然是落后的，并不存在泡沫。
茅臺在2012年最高到過2300元一瓶，五年過去了，現在才1299元，低了一半。泡沫何在？去經銷商處實地盡調就會有答案。
3
陳宇：長期看，白酒文化終將被更加多元的，全球化的酒文化所取代，用不了20年，喝白酒的主力人群都改喝藥了，二次元新生代誰喝這貴的賊死的土酒呢。
筆者：這個推論是悖論，酒文化傳承數千年都沒有改變，難道能用20年改變嗎？
全球化的酒文化也是講品牌戰略的，茅臺就是我們酒文化的國家名片，我們幾代領導人都喝茅臺，招待外賓也是茅臺，送禮還是茅臺，因為茅臺代表了中國的文化。