近年來(lái)，隨著混改之勢(shì)不斷深化，加之“軍民融合”的大背景，具有軍工研發(fā)實(shí)力的民企陸續(xù)與一些體量巨大的國(guó)內(nèi)軍工集團(tuán) “聯(lián)姻”。在已披露2017年中報(bào)業(yè)績(jī)的61家軍民融合題材上市公司中，有50家盈利，11家虧損。但從凈利潤(rùn)表現(xiàn)和利潤(rùn)增速來(lái)看，各公司之間分化明顯。
“參軍”民企來(lái)說(shuō)，盡管估值普遍高企，但其中處于業(yè)績(jī)匱乏的企業(yè)已經(jīng)在二級(jí)市場(chǎng)上開(kāi)啟了“去泡沫”進(jìn)程。
9月1日，華伍股份發(fā)布公告，擬收購(gòu)北京中科國(guó)信科技股份有限公司20%至25%股權(quán)，公司表示，這是對(duì)未來(lái)涉及軍工信息化、商業(yè)航天等高科技領(lǐng)域打下的基礎(chǔ)。
事實(shí)上，類似的民企與軍工企業(yè)的“聯(lián)姻”在2015年“軍民融合”提上國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略后就陸續(xù)上演，體現(xiàn)著國(guó)企混改的“軍工姿態(tài)”。有實(shí)力的民營(yíng)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)、拓展軍品領(lǐng)域業(yè)務(wù)、設(shè)立軍工產(chǎn)業(yè)基金等路徑參與融合盛宴。
在“民參軍”領(lǐng)域，推動(dòng)企業(yè)在融資、產(chǎn)業(yè)升級(jí)等方面取得進(jìn)步是眾多民企加入的動(dòng)因之一。采訪業(yè)內(nèi)人士得知，目前民企介入軍工領(lǐng)域有三條路，即并購(gòu)、拓展軍品領(lǐng)域業(yè)務(wù)、設(shè)立軍工產(chǎn)業(yè)基金。
以太陽(yáng)鳥(niǎo)為例，2017年7月20日，公司發(fā)布公告稱，收購(gòu)老牌軍工企業(yè)亞光電子事項(xiàng)已獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)，業(yè)務(wù)向軍工電子領(lǐng)域拓展，公司將以發(fā)行股份方式收購(gòu)亞光電子97.38%股權(quán)，并募集配套資金不超過(guò)10.66 億元用于包括射頻微機(jī)電(RFMEMS)等新技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等在內(nèi)的亞光電子投資項(xiàng)目。倘此次收購(gòu)?fù)瓿桑姽る娮訉⒊蔀楣镜牡诙鳂I(yè)。
與太陽(yáng)鳥(niǎo)直接參與并購(gòu)、拓展軍品領(lǐng)域業(yè)務(wù)不同， 2017年8月3日，真視通發(fā)布公告稱，與湖南湘江力遠(yuǎn)投資管理有限公司共同發(fā)起設(shè)立軍民融合產(chǎn)業(yè)投資基金，拓展包括軍民融合方向在內(nèi)的產(chǎn)業(yè)投資布局。
2017年9月1日，華南某券商機(jī)械工業(yè)研究員表示，不論哪種形式，歸根結(jié)底是國(guó)內(nèi)軍工企業(yè)諸多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)“藍(lán)海”亟待開(kāi)發(fā)，借上市公司資本之力將有力化解龐大的軍工資產(chǎn)證券化壓力。
從已“參軍”的上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，依舊參差不齊，軍民融合題材各股歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)首尾之差超過(guò)6億元。
據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已披露中報(bào)業(yè)績(jī)的61家軍民融合題材上市公司中，有50家盈利，11家虧損，其中，中國(guó)動(dòng)力歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)最高為5.61億元，同方股份最低，虧損1.21億元；從利潤(rùn)增速來(lái)看，分化更為明顯，其中，宏大爆破2017年上半年歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到1902.37%，而大港股份則同比下降240.52%。
“對(duì)‘參軍’民企來(lái)說(shuō)，盡管部隊(duì)的采購(gòu)渠道相對(duì)固定，但并不唯一；再加上民企參與軍工的范圍和層次相對(duì)較低，強(qiáng)者恒強(qiáng)的現(xiàn)象在行業(yè)內(nèi)比較明顯。”9月1日，南方某公募國(guó)企改革基金經(jīng)理表示，這對(duì)于追求規(guī)模化生產(chǎn)、最大化效益的“參軍”民企來(lái)說(shuō)，難免因“訂單荒”而失去競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。目前看來(lái)，能夠取得較好業(yè)績(jī)的公司則往往在提高核心技術(shù)壁壘，向高端軍品領(lǐng)域邁進(jìn)，減小替代風(fēng)險(xiǎn)以保衛(wèi)企業(yè)成長(zhǎng)性。
宏大爆破2017年上半年就通過(guò)參股湖南宏大日晟，切入了航天動(dòng)力技術(shù)領(lǐng)域。Choice數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，公司軍民融合領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1862.43萬(wàn)元，較上年同期增長(zhǎng)169.5%，企業(yè)歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)同比增速達(dá)到1902.37%。
據(jù)申萬(wàn)宏源證券對(duì)今年上半年軍工各領(lǐng)域的估值統(tǒng)計(jì)，其中，航天70倍、航空62倍、地裝84倍、雷達(dá)產(chǎn)業(yè)鏈69倍、光電器件163倍、電子通信38倍、輔助設(shè)備及服務(wù)64倍、航空發(fā)動(dòng)機(jī)91倍、北斗產(chǎn)業(yè)鏈123倍。可見(jiàn)，超過(guò)純軍工行業(yè)估值的“參軍”民企不在少數(shù)。
另?yè)?jù)經(jīng)濟(jì)參考報(bào)之前報(bào)道，混改也成為軍工行業(yè)的下半年的另一個(gè)亮點(diǎn)，其中資產(chǎn)證券化也成為本輪央企混改的重要改革方向。在軍工領(lǐng)域，中國(guó)船舶重工集團(tuán)提出把資產(chǎn)證券化作為混改的重要途徑。此外，中船重工也布局分板塊推進(jìn)資產(chǎn)證券化，打造專業(yè)化資本運(yùn)作平臺(tái)。
“聚焦主業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域先行，員工持股等也是本輪混改的重要特點(diǎn)。”一位央企人士表示。記者了解到，中國(guó)航天科技集團(tuán)主要嘗試在民用領(lǐng)域，或者非總體單位、型號(hào)的業(yè)務(wù)單位中推進(jìn)混改。中航工業(yè)集團(tuán)則聚焦主業(yè)發(fā)展，堅(jiān)決退出非主業(yè)，逐步以試點(diǎn)放開(kāi)零部件和一般配套產(chǎn)業(yè)。中國(guó)兵器裝備集團(tuán)于今年初印發(fā)了《關(guān)于發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的指導(dǎo)意見(jiàn)(試行)》，并制定了混合所有制改革試點(diǎn)初步方案，確定了四家試點(diǎn)單位，并在旗下上市公司長(zhǎng)安汽車推行中高管持股試點(diǎn)。
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