市場效率理論認為,由于當(dāng)前的股價已經(jīng)反映了所有可得信息,所以分析股票純屬浪費時間,巴菲特等人依靠公司分析及市場信息分析所獲得的成功,只能算是偶然的小概率事件,是一種發(fā)生概率如此之小以致實際上不可能再發(fā)生的統(tǒng)計現(xiàn)象。關(guān)于這一點目前有不同的爭論。但是我們從其他角度看,巴菲特現(xiàn)象也不是必然的。換句話說,我們可以從巴菲特的經(jīng)驗中受到某些啟發(fā),學(xué)到一些東西,但巴菲特是絕對難以模仿的。
首先,墨菲定律認為：任何事情,只要能往壞的方向發(fā)展,它就一定往那個方向發(fā)展。反之則意味著,只要往好的方向發(fā)展,則很難有進一步的好結(jié)果。在 1965年到1994年的30年間,巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司的年收益率只有三年輸于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500指數(shù)的漲幅,且年增長率平均高達23.3%,巴菲特最近十年的成績也不遜于過去。像巴菲特這樣能獲得如此出色成就的人可以說是絕無僅有的,但我們要想向這好的榜樣看齊,是比較難的。在投資領(lǐng)域,有許多人崇尚并學(xué)習(xí)巴菲特的投資方法,其中盡管也有不少取得了不菲的成績,但他們的成功大多是一時一地的。從比例上講,成績優(yōu)異者中,多數(shù)人失敗的次數(shù)也多于成功的次數(shù)。軍事領(lǐng)域還有一個著名的實例,即偉大的軍事家、在滑鐵盧戰(zhàn)役之前一直被奉為成功者的拿破侖,其一生中三分之二的戰(zhàn)役打了敗仗。對多數(shù)人而言,人生之事不如意者十有八九是個常態(tài),這既符合墨菲定律,也意味著巴菲特的不可復(fù)制。
其次,精英總是少數(shù),如果杰出人物太多意味著沒有杰出人物。如果我們設(shè)想一下,多數(shù)經(jīng)理人和投資人都能獲得年均收益高于標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)10%以上的成績,那么這 多數(shù)人會被稱之為精英嗎？你能做得到的事情大家都能做到,你還有什么稀罕的？如果巴菲特也如此,那就不是高出眾人的精英,沒有什么值得學(xué)習(xí)的了。
再次,羊群效應(yīng)是絕大多數(shù)人無法克服的心理現(xiàn)象。有則幽默講：一位石油大亨到天堂去參加會議,一進會議室發(fā)現(xiàn)已經(jīng)座無虛席,沒有地方落座,于是他靈機一動,大喊：“地獄里發(fā)現(xiàn)石油了！”這一喊不要緊,天堂里的石油大亨們紛紛向地獄跑去,很快,天堂里就只剩下那位后來的了。這位大亨此時也犯了嘀咕：大家都跑了過去,莫非地獄里真的發(fā)現(xiàn)石油了？于是,他也急匆匆地跑去了地獄。
巴菲特之所以成功,是因其常常有與眾不同的思想和行為。巴菲特的方法既獨特又簡單且易于理解,這既有好的一面,又有壞的一面,從結(jié)果來看,其方法好的一面還是占優(yōu)勢的。如網(wǎng)絡(luò)熱時,巴菲特確實錯過了投資科技股獲取暴利的絕好機會。但證券市場卻是一個容易讓人失去理性的地方,而巴菲特卻始終能夠保持清醒,因而這給他帶來了持久的高回報。
巴菲特的獨特之處在于：一是不關(guān)注股市近期波動,不做技術(shù)分析(量價分析)是一般股市投資人所做不到的,而巴菲特卻能做到。二是不追逐熱點,一般人也做不到。熱點能夠吸引眼球,引起投資者近期的過多關(guān)注,因而熱點通常具有短線賺錢效應(yīng)。不追逐熱點,意味著要放棄眼前的利益。巴菲特?zé)嶂杂趥鹘y(tǒng)行業(yè)的投資確實是錯過了不少短線的機會,但他認為對一些傳統(tǒng)行業(yè),由于自己熟悉而使得投資更有把握。三是一般人主張分散投資,而巴菲特則反對分散投資,主張集中持股。分散投資意味著分散風(fēng)險,但同時也平均化了收益。一般情況下,分散投資最多是使投資者的風(fēng)險降到較低的水平,這種方法絕不可能獲得較高的利潤。由于投資的分散還會導(dǎo)致投資人對投資對象的缺乏了解和精力的分散。對大資金來說,這一點恰恰可能帶來較大的風(fēng)險。
就投資來說,巴菲特絕對是個特例。與一般人相比,他肯定不屬于羊群,也許他是一只孤獨的狼。
一直懷疑概率論是無法解釋必然性的。巴菲特只做自己熟悉的行業(yè)和公司,這似乎有了必勝的把握,但巴菲特對公司成長性的分析不可能窮盡各種可能性,他也是選擇高概率事件,所以巴菲特也有失手的時候。《沃倫·巴菲特之路》的作者小羅伯特G·海格士多姆也認為,“巴菲特本人也不能保證今后還能實行這個目標(biāo)(年均23%的投資收益)”。
從以上這幾個方面,我們也得出了與市場效率理論相同的結(jié)論：世界上之所以有巴菲特這樣的股神,恰恰是個小概率事件,是由眾多偶然因素湊合起來的一個特例。因此每個人只能努力去尋找自認為是對自己有利的高概率事件,但努力與這種巨大成功之間沒有必然的因果關(guān)系,所謂謀事在人,成事在天是也。總而言之,從嚴(yán)格意義上講,巴菲特是不可模仿的。
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