近期滬指在攻擊1700點的過程中遭遇到重大阻力,雖然個股行情依然火爆,但其潛在的風險也在悄悄地集聚。終于,6月6日之后,大盤的做空力量迅速釋放,上證指數6月7日大跌89點,深證成份股指大跌200余點,創(chuàng)出近4年來深滬股市當日跌幅之最。股指連續(xù)下穿5日、10日甚至號稱“中期生命線”的20日均線,并在第二個交易日里,大盤繼續(xù)跳空低開低走,迅速沽穿30日均線,雖然收盤重新站上30日均線,但從萎縮的量能上已可見市場的疲態(tài)。
大盤經過半年多時間的上漲之后,如果說5月16日的單邊大跌是對過高漲幅的修正,尚無法說明大盤是否真正進入中期調整的話,那么,6月7日的巨大陰線已經發(fā)出了非常明確的調整信號。而在調整市場里,如何調整選股策略以適應當前的市場,已成為廣大投資者關心的重要問題。
牛市選股思路的變化
從去年滬指下破千點之后,市場逐漸進入了牛市階段。自2005年7月底到9月底,在 試點推進股改的過程中,由于股改對價水平一般是在10送3股左右,對個股的炒作主要考慮股改含權因素。同時,股改含權因素也沒有被過度的溢價,基本上是個股上漲30%左右與其對價水平匹配之后,就失去了繼續(xù)上漲的動力。于是,從2005年9月到12月,大盤開始進入調整,主要是對于前期股改溢價炒作完成的G系列股票的調整。而從去年12月開始,大盤步入了長期上升通道之中,市場的選股策略也發(fā)生變化,尋找價值被低估的股票成為該階段主要的選股策略。A股與同一公司香港H股之間存在的較大價差、A股各行業(yè)平均市盈率與國外股市的溢價空間、新會計準則出臺后的公司價值重估等等,都成為該階段主要的炒作內涵。
當然,QFII的選股思路及其強烈的示范效應引導了投資者向龍頭公司、資源類以及渠道壟斷類公司傾斜。同時,國際生產資料市場、大宗商品市場、有色金屬市場的持續(xù)牛市,使該類公司成為該階段最大的黑馬甚至領頭羊。
中級調整期的選股策略
在5月16日大盤第一次單邊下跌時,已經顯露出調整傾向,前期領頭羊有色金屬板塊明顯有做頭跡象。但是,滬指僅僅在探底1562點之后就開始緩慢地回升,是什么力量推動了大盤的再次走強并創(chuàng)出新高呢？顯然來源于兩股力量的推動：第一、期間股改公司大量復牌,并且出現連續(xù)漲停,使投資者對未股改公司“搶權”；第二、大量績差股、題材股由于前期漲幅明顯滯后于大盤而出現強勁補漲行情,推動此類股票上漲的力量主要為場外游資等非投資性資金。該階段未股改公司以及績差補漲股是該階段主要的選股思路。正是在此段時間里,A股平均市盈率水平急速提高,從年初不到15倍激增到30倍,許多績差股、題材股市盈率甚至超過100倍,為6月7日大盤暴跌埋下了隱患。
現階段,經過洗禮后的大盤面臨再一次的選股策略變化。我們認為可關注如下幾點：
一,對于先期調整的股票要重視。在6月7日大盤暴跌行情里,除了少數股票逆市上漲之外,先期調整的股票基本沒有出現跌停板的現象,如G長電、中國石化、萬科A、G招行等。盡管其中的中國石化和萬科A是本次調整的“領頭羊”,但行業(yè)龍頭地位以及扎實的基本面使該類公司反而在調整行情中存在表現的空間,本周四G長電帶動大盤反彈就是一個很好的例子。同時,該類股票代表的行業(yè)多為抗周期性行業(yè),是調整期中的機構配置重點品種。
二,在6月7日大盤的下跌中,部分水泥、鋼鐵股表現出良好的抗跌性。雖然為周期性品種,但目前都暫時走出了產品價格下跌的困境。同時,從價值回歸角度看,該類股票市盈率極低,具有巨大的并購價值。從拉法基介入四川雙馬到昌興投資控股巢東股份,從米塔爾參股華菱到阿塞洛參股萊鋼,水泥和鋼鐵行業(yè)也成為周期性股票中外資并購最為集中的行業(yè)之一。目前兩個板塊中的部分二線股值得重點關注,如亞泰集團、G包鋼、G濟鋼、G冀東等。
三,半年報預期良好的個股是規(guī)避中期“業(yè)績地雷”的有效品種。在本輪調整行情中,沒有基本面支撐的股票有可能跌得面目全非。所謂漲時重勢,跌時重質,臨近報告期的業(yè)績因素將成為調整行情中的重要選擇標準。比較典型的例子如G中金于6月6日公布2006年上半年業(yè)績同比增長200%-250%,公布當日不漲反跌；相反,同樣于6月8日公布業(yè)績預告半年度虧損,同比下降200%以上的深物業(yè),則慘遭跌停厄運。當然,近期的業(yè)績預告帶有很強的突然性。前期已經公布業(yè)績預告而近期又快速下跌的品種,投資者可以重點關注,如G蘇陽光、G常林等。
四是把握部分未股改股的機會。盡管近期未股改股市場表現分化,如祁連山復牌后就出現了跌停走勢,但部分基本面較好、業(yè)績增長的股票還是值得大家關注的。
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