截至本月7日,兩市共有18家上市公司公布了虧損年報(bào),雖然這18家虧損的上市公司并不能完全代表2005年虧損公司的整體面目,但依然可以從中管窺出一些共性特征。
管理不善易引發(fā)虧損
市場(chǎng)對(duì)2005年年報(bào)的不佳預(yù)期,主要在于石油、煤炭、有色金屬等原材料上漲,會(huì)引發(fā)相關(guān)上市公司成本上漲。也就是說(shuō),2005年年報(bào)出現(xiàn)虧損的上市公司,理論上大多與成本上升有直接關(guān)聯(lián),北京巴士、長(zhǎng)源電力、黃海股份等個(gè)股均如此。
但實(shí)質(zhì)上,從目前虧損的18家上市公司來(lái)看,成本上升導(dǎo)致虧損的上市公司存在,但不是主流,主流是在于管理不善引發(fā)的虧損,其中精倫電子就存在大股東與管理層之間的矛盾,從而引起了公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)量的下降。而且,即便由成本上升引起虧損的長(zhǎng)源電力,也是管理不善引起的,因?yàn)槟壳叭珖?guó)平均電煤價(jià)格為380元/噸,但長(zhǎng)源電力高達(dá)562元/噸,難道這不是管理不善嗎？
也就是說(shuō),成本上升固然會(huì)給公司帶來(lái)盈利壓力,但對(duì)于管理有效的上市公司來(lái)說(shuō),可以通過(guò)行之有效的成本控制,盡可能化解成本壓力或者將成本壓力降至最低,這可能也是目前行業(yè)分析師在研究上市公司投資價(jià)值時(shí),越來(lái)越關(guān)注管理層的素質(zhì)的原因之一。
“特殊原因”成虧損新動(dòng)力
值得注意的是,在2005年年報(bào)虧損的上市公司出現(xiàn)了一個(gè)不佳的苗頭,即對(duì)應(yīng)收款等資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備引發(fā)虧損,其中包括兩類上市公司：一類是為了購(gòu)并,徐工科技就是如此。對(duì)于部分潛在的收購(gòu)方來(lái)說(shuō),做低上市公司的業(yè)績(jī),也就意味著降低了上市公司的每股凈資產(chǎn),而目前收購(gòu)大多是每股凈資產(chǎn)為基礎(chǔ)的溢價(jià)收購(gòu),所以,購(gòu)并題材增多,也就意味著上市公司業(yè)績(jī)存在著一定可調(diào)節(jié)的可能。另一類可能是為了一次虧個(gè)夠,為來(lái)年扭虧保牌做準(zhǔn)備,*ST煙發(fā)就是如此。公司大量計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備,就是為了在2006年能夠獲得輕裝上陣的機(jī)會(huì)。*ST亞華也有著這一特征。
投資機(jī)會(huì)猶存
年報(bào)虧損并不重要的,重要的是虧損之后,公司能否獲得新生或業(yè)績(jī)出現(xiàn)復(fù)蘇式的增長(zhǎng)。就目前來(lái)看,虧損股的確不能等同于垃圾股,因?yàn)椴糠謧€(gè)股存在著新生的可能。比如說(shuō)長(zhǎng)源電力,管理不善固然會(huì)對(duì)公司估值產(chǎn)生壓力,但由于煤炭?jī)r(jià)格下移,以及潛在的二次煤電聯(lián)動(dòng)預(yù)期,必然會(huì)對(duì)公司的業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極的刺激作用,從而推動(dòng)股價(jià)的走高,既如此,該股值得跟蹤。
另外,從“特殊原因虧損”中尋找潛力股也是一個(gè)不錯(cuò)的選股路線圖,徐工科技在年報(bào)過(guò)后的強(qiáng)硬走勢(shì)就說(shuō)明了這一點(diǎn)。因?yàn)楣驹谫Y產(chǎn)清理之后,有望出現(xiàn)新的增長(zhǎng),而且也為吸引外在購(gòu)并方提供了條件,所以*ST煙發(fā)、*ST亞華等個(gè)股值得跟蹤。
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