吞吐量為港口行業(yè)業(yè)績(jī)主要推動(dòng)力，港口行業(yè)收入成本構(gòu)成要素為相關(guān)費(fèi)率、吞吐量、固定成本、變動(dòng)成本。港口行業(yè)固定成本主要為固定資產(chǎn)折舊，每年金額確定，變動(dòng)成本主要為人工、燃料、電力等受吞吐量變動(dòng)影響，相關(guān)費(fèi)率取決于宏觀環(huán)境、港口的談判能力等因素，據(jù)連云港等港口透露現(xiàn)階段費(fèi)率相對(duì)穩(wěn)定，綜合來看，目前吞吐量為港口行業(yè)業(yè)績(jī)主要推動(dòng)力。
港口吞吐量、業(yè)績(jī)雙升，發(fā)展迎拐點(diǎn)。受益于全球經(jīng)濟(jì)回暖、航運(yùn)產(chǎn)業(yè)景氣度回升等因素，港口行業(yè)發(fā)展得到提升。2016年起，國(guó)內(nèi)主要港口貨物吞吐量、集裝箱吞吐量同比增速均維持上漲，2017年Q1貨物吞吐量同比上漲7.6%(2016年同期1.7%)。業(yè)績(jī)方面，因吞吐量升高，港口利潤(rùn)得以提升，港口行業(yè)歸母凈利潤(rùn)2016年同比上漲0.5%、2017年Q1上漲6.6%。疊加“一帶一路”、粵港澳、自貿(mào)區(qū)等主題和供給側(cè)改革因素，港口行業(yè)預(yù)計(jì)在業(yè)績(jī)?cè)鏊偬幱?0年來低位的情況下觸底反彈。
需求端：國(guó)內(nèi)進(jìn)出口形勢(shì)轉(zhuǎn)好，4月制造業(yè)PMI 51.2%、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)54%均處擴(kuò)張區(qū)間，帶動(dòng)航運(yùn)發(fā)展，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)、中國(guó)沿海散貨運(yùn)價(jià)指數(shù)呈現(xiàn)逐步上升態(tài)勢(shì);國(guó)際大宗商品價(jià)量齊升促使國(guó)際航運(yùn)市場(chǎng)回暖，BDI指數(shù)上行;“一帶一路”、京津冀協(xié)同發(fā)展、長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶等戰(zhàn)略持續(xù)推進(jìn)帶動(dòng)貿(mào)易增長(zhǎng)，催生主題向業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)化，是港口業(yè)績(jī)上漲的中長(zhǎng)期動(dòng)力。
供給端：港口產(chǎn)能過剩、政府政策推動(dòng)孕育出港口供給側(cè)改革。港口區(qū)域整合、多式聯(lián)運(yùn)、多元化業(yè)務(wù)収展等供給側(cè)改革措施有效釋放港口生產(chǎn)力，助推港口營(yíng)運(yùn)能力提升。目前已完成整合的港口群有北部灣港口群、寧波-舟山港，已拉開整合序幕的港口群為江蘇省港口群。上港集團(tuán)在國(guó)企改革、多元化業(yè)務(wù)發(fā)展方面成績(jī)突出。
分析認(rèn)為港口行業(yè)基本面向好，從供給側(cè)改革實(shí)施情況角度，可注南京港（002040）、連云港（601008）、上港集團(tuán)（600018）；從“一帶一路”、京津冀、粵港澳等戰(zhàn)略布局和估值角度，可注唐山港（601000）、深赤灣A（000022）、珠海港（000507）、廣州港（601228）、鹽田港（000088）。
