利潤率降至歷史低位。煤價高企，火電行業去年四季度毛利率環比大幅銳減至13%。今年一季度燃料成本繼續上漲，導致毛利率進一步下滑至11.8%。凈利率方面，四季度火電行業凈利率為0.3%。受益于資產減值損失、管理費用及營業稅金大幅縮減，一季度凈利率小幅上升至3.3%。
行業出現大面積虧損。在29家火電上市公司中，去年四季度出現虧損的有16家，主要集中在東北三省、內蒙、河北、江西、山東、湖北、廣東等省份。剔除非經常性損益因素，四季度火電行業扣非凈利為-17.1億元，一季度回升至34.1億元。
二季度煤價下跌可持續。二季度需求看淡，電廠補庫存意愿不強烈。發改委為遏制煤價過快上漲，對部分煤礦已放開276限產規定。二季度動力煤價格的下跌走勢或可持續，山西優混(5500大卡)價格跌破600元/噸大關。煤電企業燃料成本環比改善明顯。
全年在合理區間波動。今年煤炭行業的主基調依然是“淘汰落后，化解過剩，調整產業結構”。隨著集中度提高，行業加強對供給的控制力度，恢復理性供需，避免無序擴張。煤炭市場或長期處于供應總量收緊、結構性過剩的狀態。我們判斷，在市場和政策多方調控下，動力煤價格有望控制在550~600元/噸左右的合理區間波動。
煤電聯動呼聲高。2016年下調3分后，全國燃煤機組平均標桿上網電價約0.3084元/千瓦時(不含稅)。山西優混最新報價折算成標煤約783元/噸，以一季度全國供電煤耗302克/千瓦時為參數，粗略估算燃煤機組度電燃料成本約0.2366元/千瓦時。再加上折舊、期間費用、各項稅金等，火電企業經營形勢嚴峻。
對于火電行業二季度投資機會維持偏謹慎樂觀態度，原因如下：1)宏觀經濟在二季度很難保持一季度的強勁增長勢頭，需求勢必會有所回落，導致電企整體收入環比下滑;2)國家海洋環境預報中心判斷最近一次厄爾尼諾現象已于去年結束，今年來水大發的可能性偏低，對于火電機組出力構成有利因素;3)煤價在二季度有望繼續下跌，但降幅有限;4)火電企業自去年四季度出現大面積虧損，有關部門需要先多方調研評估數據再做審慎考慮，故煤電聯動在二季度難現端倪。
