中國(guó)證券報(bào)：如何看待今年以來(lái)期貨市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展？

　　吳建華：今年市場(chǎng)創(chuàng)新一個(gè)顯著的特點(diǎn)是交易所期權(quán)工具的上市和“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)的推廣。首先，今年3月31日和4月19日，豆粕期權(quán)、白糖期權(quán)分別上市，這對(duì)于整個(gè)期貨產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈而言，必將激起千層浪。其次，年中，“保險(xiǎn)+期貨”試點(diǎn)以及其結(jié)合服務(wù)“三農(nóng)”與扶貧的項(xiàng)目紛紛落地，推進(jìn)實(shí)體產(chǎn)業(yè)運(yùn)用優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具。

　　除此之外，下半年各期貨交易所持續(xù)創(chuàng)新推出鐵礦石倉(cāng)單做市商、PTA與動(dòng)力煤期貨做市商創(chuàng)新交易制度，研究并計(jì)劃申請(qǐng)推出棉紗、原油、生豬、尿素、紅棗、蘋(píng)果等與民生產(chǎn)業(yè)相關(guān)的期貨品種。不管從期貨商品、交易工具、做市制度還是市場(chǎng)政策來(lái)看，期貨市場(chǎng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)在2017年將繼續(xù)推進(jìn)，特別是實(shí)體企業(yè)和投資機(jī)構(gòu)積極設(shè)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)管理方案或資產(chǎn)管理產(chǎn)品，逐步加入期貨市場(chǎng)成為新的市場(chǎng)參與者。

　　中國(guó)證券報(bào)：期貨市場(chǎng)當(dāng)前的創(chuàng)新重點(diǎn)及其發(fā)展前景如何？

　　吳建華：最近兩年，隨著期貨市場(chǎng)快速發(fā)展，占據(jù)創(chuàng)新關(guān)鍵樞紐的當(dāng)屬于場(chǎng)外業(yè)務(wù)。根據(jù)中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，早期的合作套保、基差交易、倉(cāng)單服務(wù)等創(chuàng)新業(yè)務(wù)，已被高度成長(zhǎng)的場(chǎng)外業(yè)務(wù)所超越。愈來(lái)愈多的產(chǎn)業(yè)客戶嘗試把場(chǎng)外期權(quán)作為優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理的策略，并獲得比較好的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖體驗(yàn)，加上中央一號(hào)文的倡議，“保險(xiǎn)+期貨”在交易所的鼓勵(lì)下，透過(guò)農(nóng)戶、保險(xiǎn)公司與風(fēng)險(xiǎn)管理公司三方合作，透過(guò)場(chǎng)外業(yè)務(wù)以點(diǎn)帶面地發(fā)展，期貨市場(chǎng)結(jié)合實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要服務(wù)國(guó)家政策，未來(lái)場(chǎng)外業(yè)務(wù)還將繼續(xù)保持創(chuàng)新活力，為滿足產(chǎn)業(yè)鏈上下游客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理需求做出更大貢獻(xiàn)。未來(lái)場(chǎng)外業(yè)務(wù)可能會(huì)從以大宗商品的風(fēng)險(xiǎn)管理屬性，向前延伸到以商品金融化的投資屬性，包括證券類場(chǎng)外期權(quán)。當(dāng)打通證券、保險(xiǎn)、銀行領(lǐng)域后，期貨市場(chǎng)的場(chǎng)外業(yè)務(wù)規(guī)模前景將十分可觀。

　　中國(guó)證券報(bào)：實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)期貨創(chuàng)新業(yè)務(wù)的接受度如何？

　　吳建華：我們走訪農(nóng)業(yè)生產(chǎn)貿(mào)易鏈時(shí)發(fā)現(xiàn)，有些實(shí)體產(chǎn)業(yè)對(duì)于期權(quán)的需求與理解程度甚至高于期貨接受程度。究其原因，除了市場(chǎng)積極推廣“保險(xiǎn)+期貨”的場(chǎng)外期權(quán)服務(wù)之外，農(nóng)產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)者與消費(fèi)者之間也不斷在合約上創(chuàng)新定價(jià)條件和點(diǎn)價(jià)服務(wù)，而通過(guò)購(gòu)買(mǎi)訂制化場(chǎng)外期權(quán)來(lái)保護(hù)價(jià)格，可以確認(rèn)保險(xiǎn)費(fèi)用及到期可實(shí)現(xiàn)損益，類似在買(mǎi)賣合約上的附加保護(hù)約定，可以打消農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者和消費(fèi)者缺乏期貨交易能力的顧慮。

　　此外，除了農(nóng)產(chǎn)品，我國(guó)焦企、鋼企等黑色系產(chǎn)業(yè)、能化產(chǎn)業(yè)、有色金屬產(chǎn)業(yè)企業(yè)面對(duì)價(jià)格波動(dòng)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，更需要盡快學(xué)習(xí)運(yùn)用場(chǎng)外期權(quán)優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)管理效率。機(jī)構(gòu)客戶需求已正式進(jìn)入期權(quán)時(shí)代。

　　中國(guó)證券報(bào)：對(duì)于期貨深度服務(wù)實(shí)體發(fā)展方向和相關(guān)監(jiān)管有何建議？

　　吳建華：在自律監(jiān)管方面，除繼續(xù)打通風(fēng)險(xiǎn)管理公司在現(xiàn)貨貿(mào)易上有關(guān)授信、稅務(wù)、物權(quán)保全等障礙外，還可以考慮將現(xiàn)貨貿(mào)易交易流程上難以偵別的對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)交易模式，往期權(quán)、互換、調(diào)期等衍生品方向推廣，以采用量化風(fēng)險(xiǎn)的期權(quán)交易，取代傳統(tǒng)貿(mào)易較難量化的現(xiàn)貨交易風(fēng)險(xiǎn)，鼓勵(lì)期貨業(yè)自律機(jī)構(gòu)協(xié)助搭建場(chǎng)外交易平臺(tái)，讓實(shí)體產(chǎn)業(yè)個(gè)性化需求通過(guò)約定主協(xié)議的風(fēng)險(xiǎn)管理公司成員，快速為客戶設(shè)計(jì)并報(bào)價(jià)所需的定價(jià)服務(wù)或風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖服務(wù)。

　　在期貨經(jīng)營(yíng)方面，考慮到風(fēng)險(xiǎn)管理公司未來(lái)需要大量產(chǎn)品設(shè)計(jì)、期權(quán)定價(jià)、期權(quán)對(duì)沖的業(yè)務(wù)服務(wù)，因此及早培育相關(guān)業(yè)務(wù)、設(shè)計(jì)、交易、信息技術(shù)、風(fēng)險(xiǎn)管理人才，將成為傳統(tǒng)期貨公司轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵。通過(guò)服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)多樣化的金融工程需求，期貨公司將改變以往偏重經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)人才招募方向，依托于服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)未來(lái)高速成長(zhǎng)且更多元化的金融創(chuàng)新需求，期貨業(yè)應(yīng)嘗試與證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)培育金融工程人才，未來(lái)才能真正落實(shí)改善期貨公司收入形態(tài)——從傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)收入轉(zhuǎn)向以提供服務(wù)實(shí)體產(chǎn)業(yè)鏈的金融創(chuàng)新收入模式，將風(fēng)險(xiǎn)管理配合產(chǎn)業(yè)政策，幫助企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)，增強(qiáng)國(guó)際話語(yǔ)權(quán)。

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