“山色淺深隨夕照，江流日夜變秋聲。”上半年中國經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁反彈值得留戀，但是經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)生演進(jìn)不會(huì)裹足不前。根據(jù)周期并存視角，今年下半年中國經(jīng)濟(jì)將迎來周期的異動(dòng)，呈現(xiàn)“短周期回落+長周期企穩(wěn)+超長周期崛起”的新狀態(tài)。短期來看，隨著上輪政策刺激效果退潮，中國經(jīng)濟(jì)的短期表現(xiàn)將有所回落。長期來看，供給側(cè)改革的紅利有望逐步顯現(xiàn)，全要素生產(chǎn)率的漸次上升將推動(dòng)中國經(jīng)濟(jì)的長周期企穩(wěn)。長短周期交疊之下，下半年中國經(jīng)濟(jì)的“減速增質(zhì)”將進(jìn)入白熱化階段，促使宏觀政策保持定力，延續(xù)“積極財(cái)政+中性貨幣+金融嚴(yán)監(jiān)管”的合意搭配，助推供給側(cè)改革的進(jìn)一步深化。人民幣匯率運(yùn)行亦將趨于穩(wěn)定，人民幣國際化有望擇機(jī)加速推進(jìn)。有鑒于此，我們判斷，下半年中國經(jīng)濟(jì)的增長底線依然穩(wěn)固，“L”型下行孕育著結(jié)構(gòu)性生機(jī)。這將為中國股市帶來新的投資機(jī)遇，消費(fèi)升級(jí)、共享經(jīng)濟(jì)、“一帶一路”、國企改革等投資主題值得重點(diǎn)關(guān)注。
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