27年來，A股退市新規出了一個又一個，每一個新規出來，總是說“嚴格實施”，媒體則冠以“史上最嚴”。我們要的不是“從嚴”，更不是“最嚴”，要的只是常態化，只是說到做到。
2017年過去近半，可是在所謂的“嚴格實施退市制度”退市新規之后，迄今滬深股市僅一家公司退市。
該公司原名新都酒店，1994年1月在深交所掛牌上市，因2013年度、2014年度連續兩個年度被出具無法表示意見的審計報告，股票自2015年5月21日起暫停上市。之后的2015年年報顯示，當年實現凈利潤6971.26萬元，扣除非經常性損益后的凈利潤為1255.61萬元。憑此業績，公司向深交所申請恢復上市。深交所于去年5月9日正式受理后，經過長達一年的審核，終于在今年4月底收到天健會計師事務所的信函，稱其2015年的那筆高爾夫物業的租金收入“具有偶發性，應被視為非經常性損益”。據此，其2015年扣非后凈利潤為-1040萬元。
直到今年5月17日晚間，深交所才宣布，*ST新都終止上市，并從5月24日起進入退市整理期，股票名“新都退”，榮獲2017“退市第一股”之美譽。如今，新都退已連續6個交易日跌停，有人計算，在退市整理期的30個交易日內若天天跌停，股價將跌至0.34元，成為名副其實的“仙股”！
筆者之所以不厭其煩地敘述新都酒店的退市過程，是想說明，要一家公司退市有多難！相反，新股上市就快速多了。特別是今年以來，IPO已經到了即報即審、即審即發的地步！筆者不明白的是，為什么退市那么艱難，而上市那么快速，如果一年有4-5百家新股上市、僅一兩家爛股退市，這還能叫退市常態化，這股市的新陳代謝還能持續、市場生態還能平衡嗎？
筆者曾在多個場合提及，A股市場至少有70-80%的股票沒有投資價值，當然沒有投資價值不一定就不能上市。問題是，為什么會有那么多的股票沒有投資價值，說好的退市標準呢，執行了沒有？
2016年報披露結束后，有20多只“*ST”摘帽，本來，連虧兩年了，市場期盼的是通過公司的經常性經營扭虧，可事實上絕大部分不是政府補貼、就是出售資產謀取投資收益或營業外收入扭虧。如*ST星湖，前兩年分別虧損3.6億、4.2億，去年盈利2430萬元，靠的是4150萬元的投資收益，今年一季度又復虧損2600萬元。又如*ST五稀，前兩年分別虧損5600萬元、3.97億元，去年盈利1859萬元，靠的是1.28億元投資收益；等等。
最有意思的是*ST宇順。前兩年分別虧損3.27億、10.98億，上年突然盈利2985萬元，今年一季度又復虧2280萬元。深交所對此出具問詢函問道：年報盈利2985萬，可扣非后為-3.53億，“差異原因主要為將收到的4.25億元業績補償款及違約金計入非經常性損益”，說一下這是怎么回事？
*ST宇順回答了長長一段（大概有幾千字）。大意是：2013年出資14.5億（全都打了水漂）購買林萌等人持有的雅視科技100%股權，后者承諾2013-2015年三年盈利合計34260萬元，結果頭一年勉強實現，后兩年不是微利就是巨虧。公司與之交涉，甚至向深圳國際仲裁院提交仲裁申請（當初并購時可沒說林萌等人有國際背景啊），后者就是不愿支付業績補償款，這才造成2014年、2015年計提巨額商譽減值，直到2016年底，才答應予以業績補償。讀到這里，筆者無語了，這不是商量好的巨虧兩年、第三年微利，再巨虧兩年、再微利、再巨虧……這樣的“連臺好戲”演到何年何月才是個頭？這樣的公司賴在市場上到底對投資者有什么意義？
這是退市的財務條件。還有說好的信息披露重大違法一律退市。最典型的*ST匹凸匹及ST慧球，不是因信息披露重大違法而披星戴帽的嗎？其實際控制人鮮言還被處以35億罰款，為什么仍在交易？難道僅僅是因為公司方面稱“這是鮮言的事，與公司無關”，而鮮言無法聯系到就算了嗎？對此，退市新規是這樣說的：“重大信息披露違法暫停上市公司在規定時限內全面糾正了違法行為、及時撤換了有關責任人員、對民事賠償責任承擔作出了妥善安排的，其股票可以恢復上市交易。”可我們并未見到這兩家違法公司已經作出了妥善安排的民事賠償啊。
還有一條，審計意見被出具拒絕或否定意見的，也要退市。我們看到，2016年年報被出具“無法表示意見”的就有10家（比往年多多了），但所有這些被否的“我自巋然不動”！有的如*ST中安則毫不留情地炒了審計師的魷魚，你否我，我也否你，換人！
27年來，A股市場的退市新規出了一個又一個，每一個新規出來，總是說“嚴格實施”，媒體則冠以“史上最嚴”。我們要的不是“從嚴”，更不是“最嚴”，要的只是常態化，只是說到做到，可以嗎？
