Shibor利率高于LPR，一定程度上已經(jīng)意味著金融機(jī)構(gòu)的成本高于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在有效的市場(chǎng)環(huán)境中，這一現(xiàn)象并不能持續(xù)，未來可能演化的趨勢(shì)有兩種：一是Shibor利率回歸常態(tài)，銀行同業(yè)負(fù)債壓力減少，另一種就是銀行成本居高不下，利率上行壓力向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。
目前并不能確認(rèn)最終的演化形式，但是值得注意的是，去年11月以來，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融資成本已經(jīng)持續(xù)上升，流動(dòng)性壓力也在持續(xù)增加。從債券市場(chǎng)來看，部分企業(yè)開始提前發(fā)債鎖定成本。華東地區(qū)一家工業(yè)企業(yè)不久之前剛剛發(fā)了一筆短融，該公司董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，該筆短融利率比去年同類產(chǎn)品的利率漲了將近1.5個(gè)百分點(diǎn)，公司光利息就要多支出1000來萬。
我們希望盡早鎖定這塊成本，未來成本可能越來越高。該董秘表示，他所在的公司對(duì)于未來的融資環(huán)境非常不樂觀。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年1月1日以來，共有390只債券取消或推遲發(fā)行，其中超過300支是超短融，短融和中期票據(jù)，這些債券主要是用作補(bǔ)充企業(yè)流動(dòng)資金，取消或推遲發(fā)行的理由以市場(chǎng)波動(dòng)為主。
興業(yè)證券固定收益研究團(tuán)隊(duì)在近期一份報(bào)告中評(píng)價(jià)大規(guī)模債券取消和推遲發(fā)行時(shí)指出：雖然沒有爆發(fā)明顯的信用風(fēng)險(xiǎn)，由于融資鏈條的收緊，從去年11月份至今債券融資成本上升了130-180BP，貸款融資成本上升了20BP左右，非標(biāo)也有一定的提升，即使通過債券以外的其他方式融資，也可能對(duì)企業(yè)造成了流動(dòng)性壓力的上升。
根據(jù)更多的市場(chǎng)反饋，目前資質(zhì)較弱，自我造血能力較差企業(yè)的融資壓力已經(jīng)非常明顯。現(xiàn)在企業(yè)融資壓力確實(shí)不小，我們?cè)谝恍┤豪镆矔?huì)互相溝通，特別是中小企業(yè)壓力比較大。前述上市公司董秘告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，一些企業(yè)會(huì)采取向大股東借款方式等緩解壓力，但是整體來說對(duì)于融資需求依然不小。
我們看到一些企業(yè)發(fā)行的利率已經(jīng)很高，但是還在發(fā)，說明對(duì)于融資的依賴很大。資深信用研究專家丁繼平告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，這些企業(yè)因?yàn)橘Y質(zhì)較弱，從銀行貸款比較困難，本身流動(dòng)性也不足，利率上行對(duì)于他們的壓力更大。
丁繼平告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，信用債市場(chǎng)今年下半年以后會(huì)迎來一個(gè)償付高峰，將近四分之一的存量債券到期，屆時(shí)償付壓力疊加融資成本上升，部分企業(yè)違約的概率會(huì)大大增加。