在過(guò)去的多數(shù)年份，1月USDA報(bào)告均出現(xiàn)較大調(diào)整，如2007、2008、2011、2016等年份均調(diào)低美豆產(chǎn)量預(yù)估，報(bào)告當(dāng)日美豆期價(jià)分別出現(xiàn)不同程度的上漲。不過(guò)，近幾年2月USDA報(bào)告則相對(duì)平淡。本次報(bào)告出臺(tái)后，CBOT大豆期貨3月合約價(jià)格小幅回落0.85%至1049.6美分/蒲式耳。

　　USDA報(bào)告未大調(diào)整

　　可以看到，1月中下旬至2月初美豆出口凈銷售及出口檢驗(yàn)量均好轉(zhuǎn)。在南美大豆集中上市及出口前，市場(chǎng)相對(duì)看好美豆出口，不過(guò)本次報(bào)告并未如預(yù)期般上調(diào)美豆出口，使得美豆期末結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存預(yù)估維持USDA1月報(bào)告的4.20億蒲式耳不變。

　　分析人士稱，盡管本次報(bào)告并未對(duì)南美巴西及阿根廷大豆出口作出調(diào)整，但美國(guó)方面仍對(duì)未來(lái)南美大豆對(duì)海外消費(fèi)市場(chǎng)的爭(zhēng)奪充滿擔(dān)憂。USDA1月報(bào)告對(duì)美豆出口預(yù)估相對(duì)于往年略顯悲觀，本次報(bào)告未做調(diào)整，預(yù)計(jì)未來(lái)幾個(gè)月USDA報(bào)告繼續(xù)調(diào)升美豆出口預(yù)估的概率進(jìn)一步縮小。

　　美豆國(guó)內(nèi)壓榨量維持不變。盡管出口數(shù)據(jù)未做調(diào)整，USDA對(duì)美豆未來(lái)整體消費(fèi)仍維持相對(duì)平衡的預(yù)期，從一定程度上說(shuō)也是在延續(xù)1月報(bào)告供需調(diào)整預(yù)期。美豆走勢(shì)在兩次報(bào)告間基本維持寬幅震蕩，且在相對(duì)高位的1020-1070美分區(qū)間。美豆農(nóng)場(chǎng)平均價(jià)格相比上個(gè)月的9-10美元/蒲式耳繼續(xù)縮窄至9.10-9.90美元/蒲式耳，維持在盈利區(qū)間，高于上年同期的8.95美元/蒲式耳。

　　南美方面，巴西大豆產(chǎn)量、出口及期末庫(kù)存預(yù)估維持不變。阿根廷大豆產(chǎn)量及期末庫(kù)存預(yù)估分別下調(diào)150萬(wàn)噸及110萬(wàn)噸，導(dǎo)致全球大豆期末庫(kù)存預(yù)估下調(diào)194萬(wàn)噸。單純的從本次USDA報(bào)告調(diào)整看，南美大豆總產(chǎn)量較上月有所下滑，但是同樣應(yīng)當(dāng)看到巴西大豆10400萬(wàn)噸的產(chǎn)量預(yù)估遠(yuǎn)高于去年的9650萬(wàn)噸并處于創(chuàng)紀(jì)錄高位。

　　天氣炒作仍然看阿根廷

　　曾經(jīng)讓期價(jià)暴漲了20%的重磅利好——阿根廷天氣炒作卷土重來(lái)，并左右CBOT大豆的走勢(shì)。2016年一季度洪災(zāi)毀掉了阿根廷新豆5%的收成，帶來(lái)了絕佳的做多機(jī)會(huì)。2017年，從播種初期的旱災(zāi)到生長(zhǎng)初期的洪災(zāi)，極端惡劣天氣頻繁造訪阿根廷，國(guó)際行業(yè)機(jī)構(gòu)競(jìng)相調(diào)低其大豆播種面積及產(chǎn)量預(yù)估，CBOT大豆一改去年底以來(lái)的頹勢(shì)，一度上沖到6個(gè)月高位1080美分/蒲式耳。

　　不過(guò)，這一輪炒作僅停留一周半時(shí)間便因天氣好轉(zhuǎn)而告吹，產(chǎn)量損失或不如最初預(yù)期嚴(yán)重，再加上巴西創(chuàng)歷史紀(jì)錄產(chǎn)量的新豆提早收獲上市，美豆出口銷售大幅度放緩，出口檢驗(yàn)數(shù)據(jù)還一度上演連續(xù)十周縮水的罕見(jiàn)一幕，受此打擊美豆一度跌至兩周半最低。

　　分析人士還指出，國(guó)際市場(chǎng)仍在持續(xù)調(diào)高巴西新豆產(chǎn)量至創(chuàng)紀(jì)錄水平，也成為盤面潛在利空。不過(guò)近期由于美元走弱使得巴西雷亞爾明顯升值，直接削弱巴西大豆價(jià)格優(yōu)勢(shì)，農(nóng)民紛紛捂豆惜售，與此同時(shí)包括中國(guó)油廠在內(nèi)的國(guó)際大豆買家采購(gòu)需求持續(xù)強(qiáng)勁，因而對(duì)美豆形成支撐，連續(xù)兩周出口檢驗(yàn)量大幅高出市場(chǎng)預(yù)期，周度簽約量也重新逼近百萬(wàn)噸大關(guān)。

　　阿根廷天氣仍是炒作熱點(diǎn)。分析人士表示，前期備受天氣困擾的阿根廷大豆的情況有所好轉(zhuǎn)，隨著天氣轉(zhuǎn)晴，洪水逐漸退去，大豆生長(zhǎng)狀況良好。雖然在部分地區(qū)洪水造成了不可挽回的損害，對(duì)大豆的產(chǎn)量有所影響，阿根廷的兩家谷物交易所也下調(diào)了大豆產(chǎn)量預(yù)估，但幅度并不大，與去年洪水的影響不可同日而語(yǔ)，下降的產(chǎn)量可以被巴西大豆的增產(chǎn)輕易抵消。因此，總的來(lái)看，南美大豆供應(yīng)量將非常龐大，供應(yīng)壓力尚未釋放。