融創(chuàng)中國控股有限公司(下稱“融創(chuàng)中國”，01918.HK)旗下公司已持股25.00%。若“外援”公司按照協(xié)議足額收購，實(shí)際控制人黃紅云及一致行動(dòng)人持股可達(dá)29.98%。為了鞏固控制權(quán)，黃紅云早前還增設(shè)了兩名職工董事。而新近公告顯示，融創(chuàng)方面回復(fù)深交所問詢時(shí)稱，不刻意謀求金科的控制權(quán)，同時(shí)也提到“不排除成為第一大股東的可能性”。
??就在股權(quán)爭奪戰(zhàn)局勢未明時(shí)，金科股份也受到交易所關(guān)注。深交所要求金科股份在5月16日前，就2016年財(cái)報(bào)方面的5個(gè)問題給予回答，問題涉及其高管層薪酬同比大增的原因。此外，深交所還要求金科詳細(xì)回答新能源業(yè)務(wù)從進(jìn)入到現(xiàn)在為止的全部投資情況。
??融創(chuàng)中國與金科股份之間，一攻一守，結(jié)局未定。孫黃相爭，將是一場和風(fēng)細(xì)雨的并購，還是一場圖窮匕首見的獵殺?
??減持緣起
??融創(chuàng)入局，緣起于黃紅云家族的減持。
??2014年底，在金科股份持股的黃氏親屬宣布與黃紅云夫婦解除一致行動(dòng)人關(guān)系。《證券法》規(guī)定，投資者持有或者通過協(xié)議、其他安排與他人共同持股達(dá)5%后，其所持該上市公司已發(fā)行的股份比例每增加或者減少5%，應(yīng)依規(guī)定進(jìn)行報(bào)告和公告。上述黃氏親屬舉動(dòng)被市場認(rèn)為是減持的先兆。隨后即有媒體爆出，黃紅云的弟弟黃一峰及其妻子王小琴2014年11月前后減持金科股份。
??2014年底至2015年上半年，金科股份實(shí)際控制人黃紅云、陶虹遐夫婦減持。公告顯示，2015年5月6日和7日，黃紅云減持1.55億股，套現(xiàn)11.45億元。5月7日，陶虹遐減持0.52億股，套現(xiàn)3.74億元。5月12日，陶虹遐減持1.8億股，套現(xiàn)12.83億元。這意味著一周內(nèi)，二人套現(xiàn)約28億元。
??三個(gè)月后的2015年8月，擬向地產(chǎn)和能源行業(yè)輸血的金科股份拋出定增方案：向不超過10名特定投資者非公開發(fā)行股票，募資45億元，用于重慶、貴州等地的地產(chǎn)項(xiàng)目開發(fā)以及新疆的風(fēng)電項(xiàng)目。不料彼時(shí)股價(jià)下行，2016年1月時(shí)跌破4元/股。2016年2月，金科股份調(diào)整定增方案，將不低于5.82元/股的發(fā)行價(jià)格調(diào)低37%，調(diào)整為不低于3.68元/股，并進(jìn)行不限額競價(jià)增發(fā)。
??這次稀松平常的定增中，發(fā)行價(jià)下調(diào)且不限額競價(jià)增發(fā)，為門外的潛行者留下了敞口。這也被認(rèn)為是黃氏的一大疏忽。7個(gè)月后的2016年9月21日，融創(chuàng)中國旗下公司以40億元認(rèn)購金科股份非公開發(fā)行股票9.07億股，占后者擴(kuò)大后總股本的16.96%。融創(chuàng)中國董事會(huì)主席孫宏斌的融創(chuàng)系一躍成為金科股份的第二大股東。這場奇襲震驚了黃氏。不僅如此，融創(chuàng)系還通過二級(jí)市場繼續(xù)增持。
??根據(jù)3月31日公告，黃紅云已與陶虹遐解除婚姻關(guān)系，但雙方仍為一致行動(dòng)人。至今年3月底，創(chuàng)始人和實(shí)際控制人黃紅云及其前妻陶虹遐，二人共持有金科股份26.24%。而截至今年4月28日，融創(chuàng)旗下的天津聚金及其一致行動(dòng)人合計(jì)持有金科股份股票13.36億股，占公司總股本的25.00%。
??門外烽火連天，正謀金科全國化發(fā)展的重慶巨賈黃紅云表態(tài)，不會(huì)將控制權(quán)拱手相讓。金科股份于4月12日公告稱，與廣州市安尊貿(mào)易有限公司(下稱“安尊貿(mào)易”)簽署了《一致行動(dòng)協(xié)議》，后者將通過集中競價(jià)等方式獲得公司2億股股票，不超過公司總股本的3.74%。其目的之一，是“確保黃紅云先生實(shí)際控制人的地位”。若安尊貿(mào)易足額收購2億股，黃氏家族及一致行動(dòng)人持股將達(dá)到29.98%，逼近30%的要約收購線，領(lǐng)先孫宏斌約5個(gè)百分點(diǎn)。
??黃氏“驅(qū)鯊劑”
??商場之趣在于棋逢對(duì)手。面對(duì)近年在并購沙場斬獲頗豐的孫宏斌，黃氏想到的除了“外援”，還有人事上的防火墻。
??去年6月，萬科股權(quán)之爭警示之下，就曾有未雨綢繆的A股上市公司發(fā)公告披露，將反并購的“金色降落傘”和“驅(qū)鯊劑”條款寫入公司章程。其中“驅(qū)鯊劑”條款較為常見的有：預(yù)防收購方持股占優(yōu)勢時(shí)對(duì)董事會(huì)“大換血”的交錯(cuò)選舉董事條款、董事任職資格條款等。
??法律方面的背景是，中國《公司法》對(duì)董事的消極資格(不得擔(dān)任董事職務(wù)的條件和情形)有明確規(guī)定，未就董事的積極資格即任職必備條件作出規(guī)定。法律允許上市公司在不違背法律的強(qiáng)制性規(guī)定與公序良俗的情況下，通過章程對(duì)董事任職資格作進(jìn)一步的限定。
??黃紅云啟用了他的“驅(qū)鯊劑”。去年10月17日，金科股份公布修改后的公司章程規(guī)定，要求其董事會(huì)由9名董事組成，其中須包含3名獨(dú)立董事和不少于五分之一(即2名)的職工代表擔(dān)任。職工代表須由在公司連續(xù)工作滿五年以上的職工通過職工代表大會(huì)民主選舉產(chǎn)生。隨后，金科股份兩名“老員工”作為職工代表進(jìn)入董事會(huì)。
??這一條款如何起到鞏固控制權(quán)的效果?這可從董事會(huì)組成來分析。今年5月8日，金科股份公告披露董事會(huì)決議，通過了五名非獨(dú)立董事和三名獨(dú)立董事任命。八人中黃紅云方面推薦的三名非獨(dú)立董事蔣思海、劉靜、羅亮全票通過，兩名獨(dú)立董事黎明、程源全票通過;融創(chuàng)方面的兩名非獨(dú)立董事商羽、張強(qiáng)全票通過，獨(dú)立董事姚寧也全票通過。另兩名職工代表董事、黃家的老臣的董事不變。
??于是上述十人中，黃孫兩方人數(shù)形成7：3的局面。另根據(jù)計(jì)劃，金科股份將于本月24日召開股東大會(huì)，選舉確定新一屆董事會(huì)的四名非獨(dú)立董事。這意味著五名非獨(dú)董中將有一人落選。即便落選者來自黃方陣營，董事會(huì)中黃與孫兩方人數(shù)也將是6：3的局面。孫方董事占比僅為1/3，不及半數(shù)。這意味著，未來通過重大議案仍需黃方點(diǎn)頭。
??截至目前，融創(chuàng)方面并未表露主觀意識(shí)上謀求金科股份控制權(quán)。成熟的商人追求“雙贏”，在以往成功與失敗的并購中，融創(chuàng)的團(tuán)隊(duì)得到歷練，“收購狂人”孫宏斌也深知何為收放。若此番融創(chuàng)急于強(qiáng)勢介入金科，從股權(quán)上實(shí)現(xiàn)對(duì)金科的控制的同時(shí)，也要面對(duì)董事會(huì)可能出現(xiàn)的紛亂局面，也與融創(chuàng)通過并購獲取發(fā)展的初衷相悖。
??對(duì)于孫黃之爭的未來格局，中原地產(chǎn)首席分析師張大偉認(rèn)為，融創(chuàng)中國已經(jīng)多次舉牌金科股份，投資金額較大，不排除圖謀金科股份的控制權(quán)。他預(yù)計(jì)，若黃紅云能找到有力的支撐方，或者資金能夠與融創(chuàng)系進(jìn)行對(duì)抗，那么孫宏斌就可能會(huì)退出。