財(cái)經(jīng)３６５訊，8月19日，中國(guó)保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)執(zhí)行副會(huì)長(zhǎng)曹德云受邀參加“中國(guó)財(cái)富管理50人論壇2017北京年會(huì)”，并就健全制度規(guī)則、促進(jìn)資產(chǎn)管理市場(chǎng)健康發(fā)展進(jìn)行演講。

曹德云提到，近幾年來(lái)，隨著我國(guó)金融市場(chǎng)發(fā)展和金融改革創(chuàng)新的不斷加快，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，形成了銀行、信托、證券、基金、保險(xiǎn)等資產(chǎn)管理行業(yè)齊頭并進(jìn)、百舸爭(zhēng)流的局面。2016年末，資產(chǎn)管理市場(chǎng)總規(guī)模達(dá)到110萬(wàn)億，接近當(dāng)年GDP的1.49倍，在滿(mǎn)足社會(huì)公眾資產(chǎn)管理需求，優(yōu)化社會(huì)融資結(jié)構(gòu)，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和國(guó)家戰(zhàn)略實(shí)施等方面發(fā)揮了重要而積極的作用。但與此同時(shí)，跨市場(chǎng)、跨行業(yè)、跨機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的高速擴(kuò)張，也帶來(lái)一些亟待解決的問(wèn)題。如部分金融機(jī)構(gòu)通過(guò)加杠桿、做通道、期限錯(cuò)配、層層嵌套等方式套利，導(dǎo)致金融監(jiān)管削弱和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)積聚，引起各層面和各方面的高度重視。究其原因，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不一致、市場(chǎng)規(guī)則不完善是重要原因。

曹德云認(rèn)為，按照全國(guó)金融工作會(huì)議關(guān)于防范金融風(fēng)險(xiǎn)的精神和要求，在兼顧差異化、專(zhuān)業(yè)化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的前提下，統(tǒng)一資管業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，健全市場(chǎng)規(guī)則，對(duì)規(guī)范資管業(yè)務(wù)發(fā)展、引導(dǎo)資管市場(chǎng)方向、維護(hù)市場(chǎng)健康運(yùn)行具有重要意義。

對(duì)此，曹德云表示，結(jié)合資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)律和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實(shí)踐，建議著力從以下五個(gè)方面入手，規(guī)范資產(chǎn)管理市場(chǎng)運(yùn)行：

一要進(jìn)一步厘清資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)法律關(guān)系。完善資產(chǎn)管理市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)治理，關(guān)鍵是厘清各類(lèi)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的法律關(guān)系和法律地位。一方面，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)回歸信托本質(zhì)，依托信托原則，遵循信托法律，通過(guò)加強(qiáng)第三方托管和完善信息披露等措施規(guī)范資產(chǎn)管理行為，保護(hù)投資者利益。另一方面，統(tǒng)一賦予各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)平等的法律地位，使不同類(lèi)型的金融機(jī)構(gòu)在同等法律地位上開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，確保各類(lèi)資管產(chǎn)品在抵質(zhì)押人權(quán)利登記、質(zhì)押再融資權(quán)利、代碼登記權(quán)利上的統(tǒng)一，避免由于重復(fù)繳納稅費(fèi)、合法權(quán)益保障不足等問(wèn)題削弱資管產(chǎn)品的內(nèi)在優(yōu)勢(shì)。

二要統(tǒng)一資產(chǎn)管理產(chǎn)品監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。要規(guī)范資產(chǎn)管理產(chǎn)品多層嵌套行為，必須要理順資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管體系，解決信息分割、功能分離、決策各異等問(wèn)題。一是規(guī)范統(tǒng)一合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。引導(dǎo)資管產(chǎn)品向具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和承受能力的合格的機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者開(kāi)放，并統(tǒng)一各類(lèi)私募資管產(chǎn)品份額持有人數(shù)量標(biāo)準(zhǔn)。二是規(guī)范統(tǒng)一產(chǎn)品信息報(bào)送。對(duì)資管業(yè)務(wù)信息披露的內(nèi)容、報(bào)表格式和報(bào)表填制要求等制定統(tǒng)一格式和標(biāo)準(zhǔn)，避免多頭披露、重復(fù)披露和非標(biāo)準(zhǔn)化披露。三是凝聚市場(chǎng)共識(shí)確定基本原則。要考慮不同資管產(chǎn)品的差異和特性，為各行業(yè)制定細(xì)則留下空間。

三要有效控制資產(chǎn)管理產(chǎn)品杠桿比例。要掌握資產(chǎn)管理產(chǎn)品杠桿水平，強(qiáng)化杠桿風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)與防范。一是統(tǒng)一資管產(chǎn)品杠桿水平計(jì)量方法，研究具有風(fēng)險(xiǎn)敏感性的補(bǔ)充杠桿計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，以便更全面、準(zhǔn)確地反映資管產(chǎn)品杠桿水平。二是加強(qiáng)資管產(chǎn)品杠桿比例監(jiān)測(cè)，結(jié)合統(tǒng)一的杠桿計(jì)量方法，監(jiān)測(cè)分析資管產(chǎn)品的杠桿水平及其變化情況，及時(shí)識(shí)別杠桿運(yùn)作激進(jìn)的資管產(chǎn)品，必要時(shí)采取監(jiān)管措施。

四要強(qiáng)化流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理。一是繼續(xù)加大“資金池”業(yè)務(wù)清理力度，特別是通過(guò)銀行理財(cái)及互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品形成的“資金池”產(chǎn)品，防范期限錯(cuò)配帶來(lái)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。二是強(qiáng)化日常流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理，定期開(kāi)展流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估和壓力測(cè)試，及時(shí)調(diào)整優(yōu)化資產(chǎn)配置，做好流動(dòng)性安排，完善流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)急預(yù)案。三是加強(qiáng)信息披露和監(jiān)管報(bào)告，確保信息報(bào)送的質(zhì)量和頻率，使投資者和監(jiān)管部門(mén)更好地了解資管產(chǎn)品的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)及其管控情況。四是加快構(gòu)建和發(fā)展資產(chǎn)管理產(chǎn)品交易流通體系，完善資產(chǎn)管理產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，提升資產(chǎn)管理產(chǎn)品的市場(chǎng)流動(dòng)性。

五要充分考慮不同類(lèi)型資管業(yè)務(wù)的運(yùn)作差異對(duì)交易結(jié)構(gòu)靈活性的合理需求。多層嵌套是資管業(yè)務(wù)和產(chǎn)品的重要風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源，但合理的嵌套結(jié)構(gòu)也是實(shí)施專(zhuān)業(yè)化投資、提升運(yùn)作效率的必然需求。以資產(chǎn)配置為目的和以提升投資管理效率為目的而設(shè)置的如“專(zhuān)戶(hù)投產(chǎn)品”或“產(chǎn)品投產(chǎn)品的一層嵌套”結(jié)構(gòu)是成熟合理的方法和必要手段，有助于分散投資風(fēng)險(xiǎn)以及實(shí)現(xiàn)不同金融機(jī)構(gòu)間專(zhuān)業(yè)化分工合作，與“以監(jiān)管套利為目的跨市場(chǎng)多層產(chǎn)品嵌套”在本質(zhì)上完全不同，要區(qū)別不同情況，避免“一刀切”，可考慮允許委托專(zhuān)戶(hù)投資產(chǎn)品以及產(chǎn)品之間設(shè)置一層嵌套，以充分發(fā)揮資產(chǎn)管理產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（原標(biāo)題：保險(xiǎn)資管協(xié)會(huì)曹德云：從五方面規(guī)范資產(chǎn)管理市場(chǎng)運(yùn)行）

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