從今年年初以來，上半年全國中小企業股份轉讓系統（以下稱“股轉系統”）共發出了35則監管公告，涉及新三板27家主辦券商。但在去年同一時間段，股轉系統僅僅發出11則監管公告，涉及主辦券商十家。對比之下，監管公告數量暴增的背后，讓人不由地好奇，為何股轉系統會發出如此多的監管公告？

　　監管公告紛至沓來

　　今年上半年，新三板主辦券商的日子并不好過。相較以往同時段，有更多券商收到了股轉系統更多的監管公告。其中，光3月28日一天，就有8家券商收到了10則監管公告。

　　那么，監管公告上都寫了什么呢？

　　記者翻閱了這35則監管公告后意外發現：其中的31則監管公告中都指向了券商在信息披露上存在的問題。這些問題，既有來自券商本身的問題，也有作為企業的主辦券商在持續督導中，未能盡責督促企業按照相關規定披露信息而受到了牽連，大致可分為以下幾種情況：

　　券商本身沒有做好信息披露上的工作，集中在“主辦券商未在T-1日（T日為掛牌日）通過股轉系統業務支持平臺報送申請掛牌企業第二次信息披露的文件；錯誤披露企業暫停與恢復轉讓的消息；在獲得股轉系統批準成為或不再擔任企業股票做市商后，未及時在股轉系統上發布公告”這三種情況上，其中3月28日一天有7家券商因最后一種情況而被股轉系統采取自律監管措施。

　　相比之下，新三板企業在信息披露上出現的問題數量更多，情況更為復雜，而主辦券商也同樣要為此買單。在監管公告中有以下五種情況：

　　券商未通過實地考察、查閱、訪談等方法盡職調查，對企業掛牌時遞交的《公開轉讓說明書》信息披露的真實性、完整性、準確性負有責任；未能督導企業并購重組后及時披露實際控制人變更、資金流向等信息；未及時發現企業在關聯方交易性質和金額上的披露有誤；未及時發現企業在掛牌時的申請資料與向證監會遞交的《招股說明書》存在較多差異；企業在得到證監會同意首次公開發行股票后，未在股轉系統指定信息披露平臺進行信息披露。其中，較多券商因第一、第三種情況受到處罰。

　　要“月考”的苦命券商

　　據某券商業內人士介紹，雖然券商對主板、創業板、中小板的企業也有持續督導的責任，但期限不會超過企業上市后三個完整的會計年度，但新三板主辦券商卻對企業負有“終身督導”的責任。

　　這種情況下，老牌券商往往需要同時督導數目繁多的企業。但人的精力有限，難免顧此失彼，出現問題，因此，在Choice數據上，以持續督導企業數量而排名前十的券商，有七個在上半年都收到了股轉系統的監管公告。

　　除此以外，從2016年4月1日起，股轉系統會每月開展一次主辦券商執業質量評價工作，并在每月10號左右公布上一個月的執業質量評價結果，主要考察券商在推薦掛牌、掛牌后督導、交易管理、綜合管理這四個方面是否有負面行為記錄，沒有負面行為記錄且各項業務量不為0的券商，便可以得到100的基準點值。

　　在此基礎上，還專門設有加點項和減點項，加點項考察券商在推薦有行為公司家數、發行次數、做市成交量、做市即時性指標、并購重組家數五個方面的表現是否突出，而減點項只看券商是否收到了股轉系統發出的自律監管決策。以6月為例，股轉系統共發出了六則針對券商的監管公告，相應地，在6月執業質量評價中，這六家券商便被依據處罰的嚴重程度不同而減掉了1-8個點值。

　　應對“月考”有妙招

　　當“月考”成為了新三板主辦券商的必修功課，要想提高最終的評價點值，在一百家券商中拔得頭籌，券商就必須在加點項和減點項上多下功夫。但如果一時半會無法在加點項上有大的突破，那么如何減少被股轉系統處罰的次數就變得至關重要。

　　顯然，參考那些持續督導企業數量排名靠前券商的做法，無疑是一個明智之舉。

　　申萬宏源、東北證券、財通證券分別以持續督導企業659家、330家、211家在一百家券商中位列第1、8、19名；同時，在6月券商執業質量評價中，申萬宏源因負面行為較少，評價點值位于第三名，這對于持續督導企業家數眾多、精力有限的券商來說是非常不錯的表現。

　　對此，某華東地區券商向記者分析，可能是因為這些券商在挑選推薦掛牌企業時，會更偏愛位于長三角地區的企業，一方面是掛牌前以及督導過程中考察、聯系起來比較方便；另一方面是這一地區的企業普遍在管理和運營上更為規范，所以省去了日后券商督導工作中的很多麻煩。

　　除此以外，完善的督導機制在券商日常實際工作中也是必不可少。

　　財通證券在中小企業投資銀行部下設持續督導部，并且實行橫向、縱向雙重組織架構的設置，橫向組織架構設置是指為所督導的每家掛牌公司分配兩名持續督導專員負責日常督導，設置六個督導小組，一組兩人，形成A、B崗，每個督導小組平行開展工作；縱向組織架構設置指根據持續督導事項的職能進行劃分，設置重大風險防控組、定期信息披露組、培訓溝通組、日常聯系組四個職能小組，職能小組負責統籌或安排持續督導專員對應事務的相關工作。

　　東北證券自2014年初開始擴編新設股轉業務總部，到目前為止，設有戰略客戶部、做市業務部、信披督導部、融資創新部、綜合與標準部五個部門，將督導任務分解至五大部門下設的12個前臺部門，平均一個人負責督導15家企業的信息披露，以便更高效地指導掛牌公司完善公司治理機制，對掛牌公司進行培訓和業務指導，審查掛牌公司信息披露文件，對接掛牌公司融資、做市、并購、股權質押等方面的業務需求。