新三板財經 付立春：新三板成長性與不確定性同在，風險需密切關注
國家發改委8月16日提出要防范企業債券領域風險，加大國企去杠桿支持力度。
國家發改委提出，省級發展改革部門應主動加強與有關單位的溝通協調，對企業債券發行后資金使用情況進行跟蹤檢查，充分運用市場化手段，指導企業和中介機構制定完備的償債方案。加大對國有企業“去杠桿”和處置僵尸企業等重點工作的融資支持力度。
據8月15日證監會非金融部門數據顯示，新三板企業融資規模逐年增長，融資結構不斷改善，僅2016年進行過股權融資的公司平均資產負債率47.6%，較2015年下降7.65個百分點，企業杠桿率降低，資產結構進一步優化。
財匯金融大數據統計，2016年共有2603掛牌公司完成2940次股票發行，融資1390.80億元，較2015年增長14.37%；2017年1月份至2017年7月底，有1678家掛牌公司完成1720次股票發行，融資751.89億元，較去年同期增長0.93%，融資規模逐年增長。
由于發債需要通過券商與銀行，對企業提供的抵押物、業績要求、企業質地都有著極高的要求，1000-2000萬凈利潤的企業也不一定能夠順利發行債券。此外，新三板企業基本屬輕資產企業居多，同時質量良莠不齊，違約概率較高，因此導致杠桿率居高不下。隨著融資規模的擴大，債權融資增長現象的背后原因又是什么呢？
東北證券新三板研究中心總監付立春認為，由于投資機構的數量與投資金額并沒有隨著新三板掛牌企業的數量同步增長，很多企業并沒有進入到投資的范疇里面，它們在股權市場上獲得融資的難度是相當大的，所以只能選擇債券或者是貸款的形式，補充自身的資金流動性，這也是導致債權融資現象出現增長的主要原因。
付立春還認為，對于新三板企業來說，目前市場普遍遭遇瓶頸的情況是由于杠桿率不夠。包括新三板企業獲得債券、貸款之類的債權的能力是比較差的。如果企業沒上新三板的話，企業獲得債權融資的機會可能更少。新三板的部分企業其實屬于比較穩健的，持續經營能力比較強，風險相對比較低，但這類型企業發行的債權也可能比較優質，等級比較高。
另一方面，由于新三板體量比較小，成長性與不確定性同時存在，抗風險能力也是相對比較低。所以新三板企業面臨的風險相對于大型國有企業還是更加大一些，所以更應該密切關注新三板企業風險的走勢和狀況，避免過早成為“垃圾債”。
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