華麗轉身轉板IPO，是絕大多數掛牌新三板企業的夢想。總部在廣州、首家掛牌新三板的保險公司——眾誠汽車保險股份有限公司（以下簡稱“眾誠保險”）也不例外。近日，眾誠保險相關人士“高調”表示，將在五年內實現IPO轉板，引發行業熱議。不過，《投資快報》記者觀察到，即便背靠廣汽集團(15.24 +10.27%)這樣的有錢“老爹”，眾誠保險連續6年虧損的現狀，讓業內多認為其IPO闖關前景難言樂觀，需要跨過的障礙可不是一般的少，幾乎可以說是遙遙無期。
從180億到39億
新三板市值大幅縮水
據報道，近日，眾誠保險總裁吳保軍在對廣州第六屆金交會上高調對媒體透露，目前已開展公司IPO路徑研究，選定合適的方案，為早日轉板創造良好條件。
資料顯示，眾誠保險于2011年6月成立，注冊資本金5億元，是國內首家由多家汽車集團發起成立的專業汽車保險公司。2016年8月，眾誠保險在新三板敲響掛牌的鐘聲。
因新三板具有股票協議、做市轉讓、定向增發、發行債券和優先股等多種融資渠道，最大程度地便利企業融資，眾誠保險在這方面“嘗到了甜頭”。2016年11月29日，眾誠保險計劃發行股份不超過7.69億股，預計募集資金不超過13.14億元。根據眾誠保險去年12月16日的《募集資金用途變更的公告》，變更后的募集資金9.3億元用于補充資本金，保持公司償付能力充足，1.8億元用于參與大圣科技股份有限公司后續的增資等。對于認購資金，眾誠保險曾對媒體透露：其中3.15億股由廣汽認購，另外4.5375億股通過上海聯合產權交易所公開招募投資者。我們已經和不少機構有過商談，預計最終的價格和結果近期會定下來。
除了獲得便利的融資，眾誠保險今年5月12日還以單日成交金額3450萬元創下了公司掛牌以來的成交額峰值。自掛牌以來，成交最高價一度達到12元，按此價格計算，當時公司市值達180億元。以7月3日收盤價計算，眾誠保險市值大約為39億元。著名經濟學家宋清輝分析稱，掛牌新三板的確能夠給保險公司的規范化運作等方面帶來好處，同時企業的品牌形象得到肯定，對未來發展有相當大的益處。而即將推出的轉板制度，更使新三板中具備轉板創業板、主板潛力的企業有望首先受到資本的青睞。
轉板分析：
連年虧損成硬傷
競爭激烈 夢想遙不可及
盡管眾誠保險在新三板嘗到了掛牌的甜頭，但是主板IPO還存在很多變數。
按照公司上市IPO的財務條件要求，發行人應當符合最近3個會計年度凈利潤均為正數，且累計超過3000萬元。而眾誠保險已經連續虧損六年，虧損額累計為4.9億元，實現扭虧為盈是眾誠保險五年內轉板IPO需邁過的第一道坎。
年報數據顯示，2011-2016年，眾誠保險分別虧損4013.1萬元、5808.5萬元、1億元、1.7億元、8267.5萬元、3297.4萬元。今年一季度延續這一虧損狀態，虧損額度為87.43萬元。對此，眾誠保險對媒體曾表示，我們希望今年能夠盈利，2021年彌補開業以來的累計虧損。如果從今年開始連續實現盈利，眾誠保險沖擊主板還至少需要到2020年。眾誠保險也表示，計劃在五年內實現IPO轉板。
在進入新三板之初，眾誠保險就曾在相關風險提示中指出，由于公司成立不久，一方面需要在品牌建設、市場擴展、保險營運和客戶服務建設等方面投入大量的費用；另一方面由于保費收入處于快速增長期，根據保險行業會計核算規則，公司需提取較大比例的未到期責任準備金，從而對公司損益表產生不利影響。與同行業上市公司相比，公司的綜合成本率、綜合賠付率、綜合費用率均屬于較高的水平。公司將綜合成本率、綜合賠付率、綜合費用率降至行業平均水平，爭取盡快扭虧為盈。
事實上，除了連年虧損的“硬傷”外，轉板IPO的外部環境也成為眾誠保險不得不面對的現實。據證監會6月29日公布的IPO排隊名單顯示，目前正在IPO排隊審核的新三板轉板企業有110家，占比18.36%。宋清輝認為：“當前，市場信心漸增，新三板交易技術、初步分層等基本成熟，隨著新股發行節奏的提速，新三板公司轉戰A股IPO盛宴已經開啟。整體而言，轉板所需的外部環境和時機已經基本具備，轉板IPO可行性勢必將會大大提高。”然而，對于大多數公司來說，沖擊IPO的夢想或許仍然遙不可及。根據數據顯示，截至目前，成功從新三板轉板IPO的公司只有17家，且都屬于新三板內的優質公司。由此可見，想從新三板轉板IPO其實并不是一件容易的事。
車險費改帶來挑戰
“伴隨著國內汽車銷量增幅逐漸轉為低速增長，預計車險業務增速也將趨于平緩。”宋清輝分析稱，加上行業競爭日趨激烈，眾誠保險等中小型保險公司面臨著嚴峻的市場形勢，其IPO闖關前景不容樂觀。
年報顯示，眾誠保險在2016年全年實現保費收入12.1億元，同比增長13.6%。其中，汽車商業險保費收入10.6億元，占比90.05%。健康險、企業財產險、責任險和貨運險，保費收入分別為4423萬元、2294萬元、2075萬元和1205萬元，占全部保費收入的比例分別為3.8%、2%、1.8%和1%。與2015年相比眾誠保險的綜合賠付率和綜合成本率均有所下降，分別為54.45%和108.01%。
車險費改無疑對車險業務占比超九成的眾誠保險影響頗大。6月9日，保監會對外宣布將進一步擴大保險公司自主定價權，下調商業車險費率浮動系數下限，通過市場化手段進一步降低商業車險費率水平。業內多認為，如此調整費率，明顯擴大了險企的自主定價權，對于競爭能力較弱、市場份額不大的中小財險公司而言，面臨著更大的挑戰。
國務院發展研究中心教授朱俊生分析稱：“如果費用控制較好的話，對于中小型險企來講，可以更低的價格去獲取車險業務，也就是通過價格競爭來換取保費。但在價格壓下來的同時，爭取業務的費用率還像以前那樣高，盈利能力肯定會被擠壓，這是否會加劇虧損還很難說。”也有車險負責人指出，未來中小公司參與車險競爭需要走差異化的路子，滿足車主個性化的需求。
眾誠保險將2017年確立為企業的品牌建設元年，并設立“推薦4S店維修，使用原廠配件”的年度品牌口號。如數年前一樣，眾誠保險依舊反復表示，與汽車產業充分聯動的天然優勢，成為公司能夠履行承諾的殺手锏。眾誠保險從車、人、環境三大領域全面研究客戶用車風險點。事實上，據廣州市區的廣汽豐田一家直營4S店的負責人告訴《投資快報》記者，購車客戶在這些4S店選擇購買眾誠保險的比例并不高，還不到20%。
牌照難拿
大金融推進也遙遙無期
加速推進大金融戰略，能夠為企業做大市值加分。在近日閉幕的第六屆廣州金交會上，吳保軍表示，除了大力拓展汽車保險外，眾誠保險未來將進一步擴展業務版圖，如壽險、資產管理公司的籌建，推動綜合金融集團戰略落地。
有媒體報道，吳保軍曾介紹，眾誠保險一直在積極推動眾誠人壽的批籌，目前已遞資料至保監會，同時在未來三年內推動資產管理公司的籌建。下一步，眾誠保險將推動收購保險中介機構、入股公估機構等，計劃在2020年實現保費業務收入超過130億元，管理資產達1000億元。
有業內人士分析稱，眾誠保險大金融戰略短期內將與壽險牌照無緣。考慮到監管政策環境趨嚴等因素，短期內保險公司很難批籌，仍在排隊的籌備機構拿到牌照可能遙遙無期。另外，保監會因為沒有較強的資金實力等原因拒絕批籌的越來越多。今年以來，就有正佳人壽、福泰財險、福康人壽和中阿人壽等多家保險公司籌建申請被拒。
根據《保險公司股權管理辦法》第十五條規定，持有保險公司股權15%以上，或者不足15%但直接或者間接控制該保險公司的主要股東，應當具有持續出資能力，最近3個會計年度連續盈利；具有較強的資金實力，凈資產不低于2億元等。如此看來，眾誠保險自身籌建壽險公司，至少需要滿足監管條件中3個會計年度連續盈利，目前來看還有很長一段路要走。
(原標題：眾誠保險連年虧損 卻異想轉主板IPO)
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