“以前跟著銀行喝點湯，現(xiàn)在連喝湯都難了。”某信托公司資金部門負責人張曉(化名)坦言，近期銀行資金難找，讓他壓力山大。張曉的經(jīng)歷并非個例。來自多家信托公司的信息顯示，3月底以來，信托公司最大的“金主”——銀行自營或理財資金購買信托的規(guī)模呈現(xiàn)斷崖式下跌。
即便如此，央行的統(tǒng)計顯示，四、五月份新增信托貸款規(guī)模及占同期新增社會融資規(guī)模的比例，處于2012年以來的歷史高位。今年前五個月，新增信托貸款的規(guī)模、占比更是接近2013年同期水平。彼時，正值銀行表外融資擴張，影子銀行正盛。
莫非，昨日重現(xiàn)？
信托貸款增量重回“巔峰”
信托融資被視為中國“影子銀行”的重要組成部分。和眾多信托經(jīng)理一樣，張曉正經(jīng)歷著一輪信托融資擴張。
這一擴張，通過央行社會融資統(tǒng)計中的“信托貸款”清晰可見。社會融資規(guī)模增量，是指一定時期內(nèi)實體經(jīng)濟(境內(nèi)非金融企業(yè)和住戶)從金融體系獲得的資金額。該統(tǒng)計指標包括人民幣貸款、外幣貸款、委托貸款、信托貸款、未貼現(xiàn)銀行承兌匯票、企業(yè)債券、非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資。其中，信托貸款是指當?shù)匦磐袡C構(gòu)通過資金信托計劃募集資金向境內(nèi)非金融性公司或個人發(fā)放的貸款。該數(shù)據(jù)取自資金信托計劃人民幣資產(chǎn)負債表中貸款項下非金融性公司和住戶之和。業(yè)內(nèi)人士介紹，信托貸款業(yè)務(wù)主要被包括在通道業(yè)務(wù)以及傳統(tǒng)融資類集合信托業(yè)務(wù)中。
根據(jù)央行的統(tǒng)計，2016年11月以來，新增信托貸款規(guī)模和占比較此前明顯上升，特別是2017年1月和3月，新增信托貸款規(guī)模高達3175億元和3113億元，創(chuàng)2013年4月以來的新高。
統(tǒng)計顯示，今年前五月新增信托貸款10635億元，同期新增社會融資總規(guī)模93888億元，新增信托貸款規(guī)模占比高達11.3%。中國證券報記者了解到，這一比例已接近2013年同期數(shù)字。眾所周知，2013年前后，信托非標融資正值鼎盛。2013年前五月，新增信托貸款規(guī)模為11158億元，新增社會融資總規(guī)模91154億元，新增信托貸款規(guī)模占比12%。據(jù)統(tǒng)計，從2012年開始同期新增信托貸款規(guī)模占比分別是：2012年為4.0%，2014年為3.9%，2015年為負值，2016年為2.4%。
銀行資金驟減 “假集合”受青睞
對于這一輪信托融資擴張，信托行業(yè)人士首先感受到的是，通過信托融資的需求在增加。
“比如房地產(chǎn)，通過其他渠道走不了了，就往信托這塊兒流。”一位信托公司高管坦言。中國證券報記者了解到，去年10月地產(chǎn)調(diào)控以來，除了作為房地產(chǎn)主要融資渠道的銀行貸款和公司債被收緊外，地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)融資、發(fā)行ABS、地產(chǎn)基金、資管融資等各類渠道也被收緊，相對而言房地產(chǎn)信托業(yè)務(wù)的政策較為寬松。此外，去年基金子公司通道業(yè)務(wù)收緊后，通道業(yè)務(wù)回流信托行業(yè)較為顯著，這其中就有一部分屬于信托貸款。
但資金供給已成為難題。銀行一直是信托公司最大的“金主”，但二季度監(jiān)管機構(gòu)加強對銀行理財及同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管以來，銀行自營或理財資金購買信托的規(guī)模呈現(xiàn)斷崖式下跌。張曉說：“現(xiàn)在不少銀行都暫停了同業(yè)業(yè)務(wù)，從三月底開始，我們就特別難找資金，跟往年比，近期我們拿到的銀行資金少了十分之九。”
另一家信托公司的業(yè)務(wù)部門負責人亦坦言，二季度以來其公司拿到的銀行資金也比以往少了近三分之一。同樣是在近期，一家銀行系信托公司也為錢“愁”，內(nèi)部發(fā)文要求全員銷售。多位業(yè)內(nèi)人士坦言，目前融資需求確實比較旺盛，但資金供給是一大瓶頸，導致信托項目成立的時間被拉長。與之相對應的是，根據(jù)央行的統(tǒng)計，四、五月份新增信托貸款規(guī)模較一、三月份“腰斬”。
不過，值得關(guān)注的是，即便如此，四、五月份新增信托貸款規(guī)模仍然高達1473億元、1473億元，分別占同期新增社會融資規(guī)模的10.6%、17%，仍處于2012年以來的歷史高位。對此，一位不愿具名的信托公司高管表示，錢從銀行過來主要有三種形式，第一種是單一資金信托，第二種是銀行購買信托公司發(fā)行的信托產(chǎn)品，第三種是信托項目、客戶均由銀行推薦的集合信托產(chǎn)品。他透露：“從我們公司目前的情況看，第一種的規(guī)模變化不大，第二種去年銀行很熱衷，但新增規(guī)模下降得很厲害，而第三種形式的規(guī)模卻在增加。”
中國證券報記者了解到，第三種業(yè)務(wù)模式表面是一只集合信托計劃，但投資的項目一般由銀行推薦，集合信托產(chǎn)品也由銀行負責代銷。這種業(yè)務(wù)一度被稱為“假集合”、“集合通道”，并曾在2013年以前頗為流行，但也在風險暴露后，出現(xiàn)了銀行、信托公司之間責權(quán)不清，相互扯皮的現(xiàn)象。
值得注意的是，多家信托公司高管或部門負責人坦言，近期其公司的這種所謂的“假集合”項目增加較為明顯。某信托公司副總裁表示，這種趨勢在3月末開始顯現(xiàn)。某信托公司業(yè)務(wù)負責人認為，在目前監(jiān)管形勢下，一些銀行自身的信貸被收緊，通過這種形式可以在一定程度上滿足其信貸客戶融資需求。對于信托公司而言，只要按照集合信托業(yè)務(wù)標準做好合規(guī)風控，并無不妥。
緩沖墊作用再次凸顯
2017年前五月，2013年前五月，時隔四年，同是在資金面緊張的背景下，新增信托貸款占比幾近相同，難道是昨日又重現(xiàn)？
對此，中誠信托戰(zhàn)略研究部總經(jīng)理王玉國認為，可以將社融分為三大塊，銀行表內(nèi)信貸融資、影子銀行融資(委貸、票據(jù)、信托貸等)、金融市場直接融資(股票、債券).2013年的信托貸款規(guī)模擴張大背景是表外信貸的擴張，即融資需求由銀行表內(nèi)向表外轉(zhuǎn)變，同期其他影子銀行融資都快速增長；2017年的變化背景是影子銀行表外融資向銀行表內(nèi)融資轉(zhuǎn)變，非信托的表外融資向信托融資轉(zhuǎn)變，數(shù)據(jù)上可看出信貸增，委貸、票據(jù)等萎縮，而信托貸款增加。整個社會融資結(jié)構(gòu)的變化既與經(jīng)濟增長模式和結(jié)構(gòu)的變化相關(guān)，也與宏觀貨幣、金融調(diào)控政策的變化密不可分。
另一家信托公司研究部負責人認為，2013年正是銀行表外業(yè)務(wù)擴張的時期，所以信托貸款通道業(yè)務(wù)較多，是銀行表外擴張導致信托的這個占比高。而2017年信托貸款占比高，是由于債券發(fā)行等其他社會融資渠道萎縮，倒逼信托非標融資增多。
中國人民大學信托與基金研究所邢成博士表示，商業(yè)銀行MPA考核正式實施，央行對未達標銀行處罰嚴格，導致銀行貸款空間壓縮，對信托貸款形成擠出效應。債券市場波動劇烈，企業(yè)發(fā)行債券融資難度加大，直接融資方式多有限制，凸顯了信托貸款的靈活性優(yōu)勢。
“信托作為調(diào)控政策的調(diào)節(jié)器、緩沖墊作用再次凸顯。”王玉國認為，短期之內(nèi)，信托貸款不會像其他影子銀行融資業(yè)務(wù)一樣出現(xiàn)萎縮，畢竟暫時沒有特別針對信托的政策出臺。但未來的難度在于市場，目前資金端價格上升太快，資產(chǎn)端傳導慢，可能導致有些業(yè)務(wù)無法做。