繼年初再融資新政之后，減持新規讓定增資金無往而不利的套利模式再遭當頭一“棒”：套利空間收窄加上退出期限延長、流動性受限，“穩賺不賠”的神話破滅在即，杠桿套利將成“水月鏡花”，投資邏輯將從短期套利更多回歸價值本源。
定增融資近兩年爆發式增長，除了定增融資靈活、周期短、成本低等特點外，較大的套利空間和金融市場無序的繁榮無疑是重要推手。2015年，定增融資規模超過1.2萬億，接近IPO融資規模的8倍；2016年定增融資規模1.6萬億元，是IPO融資規模的10倍以上。據券商測算，2011年-2016年，1年期定增和3年期定增的平均收益分別達36.7%、113.8%，其中，折價套利空間貢獻了主要收益。而且，一些相關方往往會制定市值管理計劃，有些甚至會有兜底條款。因此，套利空間幾乎成就了“穩賺不賠”的神話，各路資金追利而來，并衍生出很長利益鏈條。
因此，近幾年定增市場異?；鸨瑑炠|項目被瘋狂爭奪，不少號稱“定增王”的基金、資管產品炙手可熱。此外，由于定增產品呈現出較好的絕對收益特征，參與方往往采取杠桿操作，在2016年7月之前，結構化產品成為私募定增產品的主流設計，參與者從銀行等機構配資，2倍甚至3倍的杠桿司空見慣。而商業銀行等金融機構也是一拍即合，從2012年以來，銀行通過理財產品、同業負債、委外投資等繞開了種種限制，通過各種途徑和通道直接投資，為其他產品和投資者提供杠桿資金等方式以獲得更高收益。不僅定增融資，互聯網金融甚至杠桿分級基金，都獲得了大發展，分級基金規模一度瘋狂擴容。
當金融去杠桿持續推進，受銀行信用無限擴張催生的金融資產繁榮開始消褪，定增市場、杠桿基金概莫能外。2月17日再融資新規發布，縮窄了定增折價的價差空間。而減持新規拉長了投資期限，流動性受限，抬高了資金成本，定增市場套利投資趨動短期將下降，定增套利將難以再得到金融機構配資。而杠桿基金在新規實施之后，已逐步走向邊緣化。從互聯網金融的興亡、杠桿基金的起落到定增資金的沉浮，折射的是金融產品在加杠桿和去杠桿的作用下，從無序繁榮中退潮的過程。
不過，定增市場規模下降，并不意味著定增市場就沒有投資機會。有定增“大戶”透露，他們近期仍在到處看項目，優質項目仍是一票難求。當然，他們參與定增的邏輯發生改變：轉向重視價值本源而非短期套利，更加關注成長性和長期投資價值。