財經365（www.hand93.com）5月27日訊：隨著今年初另類資產市場升溫，許多投資者開始試圖自己區分各種投資方案。盡管一眾加密貨幣引起很多關注，但似乎是比特幣（CRYPTO:BTC）的崛起始終最為瘋狂。隨著Coinbase的首次公開發行以及加密貨幣礦工的盛行，仍很難確定是否比直接投資資產（比特幣）本身更好。讓我們深入研究一個礦工Riot Blockchain（NASDAQ:RIOT），以更好地了解優點和缺點。
財經365零基礎學投資-比特幣與Riot Blockchain
1、效果和關聯性
對于一家開采比特幣的公司，人們期望Riot Blockchain的股票表現直接與數字貨幣掛鉤。從理論上講，公司盈利是開采虛擬幣的價值減去建立和運行該業務所需的所有成本。奇怪的是，情況并非如此。
過去3個月，與比特幣相比，Riot的股價變化似乎約為2.75比1。5月比特幣的價格疲軟，下跌了14%。同時，Riot Blockchain的股價下跌了37%。
短期走勢不一的部分原因可能是受流通在外的股票數量影響。公司發行大量股票，以資助購買稱為Antminers的特殊采礦電腦。透過供股等，令每個所有者的股分分配給越來越多的股分，但亦稀釋每股權益，從而削弱股票價格。與從開采黃金和石油等商品的公司的股票同樣存在著與開采價格無關的風險，而股票稀釋就是其中之一。
2、透明度
股東保持知情的一種方法是關注公司的業績報告和隨后的電話會議，但Riot并不是那么容易。在2018年、2019年和2020年，管理層向證券交易委員會（SEC）提交了一份通知，指出它將無法及時提交其全年報告。管理層堅持到2021年推遲計劃，在第三季和第四季報告之間間隔了四個月又22天。
公司解釋是由于冠狀病毒而延長了截止日期，因而跳過了SEC的通知。迄今為止，管理層仍未舉行電話或其他形式的問答會議。當股分主要由一方持有時，這種方法是可以理解的。但內部人士目前僅擁有Riot Blockchain的1%。缺乏透明度，投資者應該先暫停對公司的投資。
調查比特幣的主要持有者并沒有帶來更多的安慰。沒有兩個最富有的加密貨幣持有者名單相同，但是最近的排名顯示出一定的集中度。在前十名中，一位是比特幣的創造者，兩位是Bitmain Technologies的創始人，那是將Antminers賣給Riot的公司，另外三位是中國加密交易平臺的創始人，另外兩位是Facebook的Winklevoss的孖生兄弟。
一般而言，重要的是要確保高管的利益與股東保持一致，不過比特幣是不可能的，因為沒有管理。話雖如此，最大的持有者似乎確實有動力將投機和交易量保持在較高水準，然而這并非意味著有任何黑幕發生，但是正如芒格（Charlie Munger）所說的那樣，只要告訴他激勵的機制如何運作，他便能告訴你有何結果。
3、創造還是破壞財富
評價業務的一種方法是比較資金流入和流出業務的方式。比較這兩種流量可闡明現金的產生方式以及現金的可持續性。例如，Riot Blockchain通過在2020年發行這些額外股票籌集約2.6億美元，并通過出售加密貨幣籌集了800萬美元。這些投入被運營產生的1100萬美元的負現金所抵消，意味著經營公司實際上在去年消耗了手頭現金。另一個資金流出是用于物業和設備（33646部螞蟻礦機）管理費約4100萬美元。
截至去年底，資產負債表上留下了更多的現金，但凸顯了令人不安的現實，就是在比特幣價格上漲超過300%的一年中，Riot Blockchain卻花了數千萬美元，并最終燒掉了部分手頭現金，而非產生更加多的現金。對于不需要繼續投入太多資金的公司來說，這很好，但Riot購買加密采礦設備并不是一筆孤立的費用。管理層在SEC備案檔中承認了這一點，認為其使用壽命也只有兩年。
公司不會報告比特幣的實際生產數量，因此與僅僅購買比特幣相比，很難計算出詳細公司營運的性能。但使用去年比特幣的平均價格11185美元來計算，Riot大大落后。即使在最近比特幣大幅回調，比特幣現價仍約5萬美元。至少在去年，若公司將所有這些錢花在資產（買入比特幣）本身上的效益，會大大超過建立和運營采礦業務的表現。
比特幣投資
4、投資結語
盡管過去幾個月，只購買比特幣已是贏家，但從長遠來看，如何利用數字貨幣造就Riot的前景。擁有股票會帶來比特幣持有人更多不必面對的風險，但去年在特殊采礦設備上花費的錢可能導致2021年利潤暴增。無論何時最終公布首季業績，都可望成為公司全年業績的指引。
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