導語：如今的上市公司特別喜歡“玩”收購，可這背后的原因究竟是什么呢？
昨晚，三板有家掛牌企業被上市公司公告收購，簡單信息如下：
“上市公司北特科技（603009）擬通過發行股份及支付現金的方式，購買董巍、董榮鏞等32名交易對方合計持有的光裕股份（836748）95.7123%股份，并募集配套資金。本次交易完成后，北特科技將合計持有光裕股份95.7123%股權。
收購人為獲取光裕股份95.7123%股權，向交易對方支付的交易總金額為452,719,317.09元（對應100%股份的交易作價為47,300.00萬元），其中股份對價為250,824,968.94元，現金對價為201,894,348.15元，所支付的現金對價來源于收購人所募集的配套資金或者自有及自籌資金。”
簡而言之，就是北特科技以4.73億的做價當了光裕股份的大股東。接近60%用股份支付，換股價格為12.18元/股，40%用現金支付。
光裕股份2016年的稅后利潤為1504萬元，按照4.73億的收購價格算，靜態市盈率為31.44倍，為了支撐4.73億的估值，光裕股份的股東做了未來三年的利潤承諾：2017年度、2018年度、2019年度的承諾凈利潤分別不低于人民幣3,000.00萬元、4,700.00萬元、5,800.00萬元。
如果這個利潤承諾能順利完成，不考慮并購整合，北特科技收購后會有什么收獲呢？
為了簡化測算過程，我們假設：1、本次收購的是光裕100%的股權；2、收購全部用股份支付，股票發行價格全部為12.18元/股。
在收購前，北特科技的各項要素指標如下：
說明：半年報北特科技利潤較上年增長28%，全年利潤數按較2016年增長28%簡單測算，EPS和市盈率都是按這個數據簡單推算。
可以看出，北特科技在收購前動態市盈率接近62倍，靜態市盈率79倍，長期來講，這個市盈率是不好支撐的。
假設本次收購可以完成，并且今年光裕也可以完成利潤預測，則收購后，北特科技上述指標變為：
通過收購，公司股本只增加11%，凈利潤卻增加27%，使市盈率降低到48倍多，換個角度，如果市場還能給予公司61.7倍市盈率，則公司市值將增加到62.5億。
如果光裕后面兩年的承諾依然能實現，則上述指標會更好。
這個模型其實是目前A股并購比較常見的模型，在A股市盈率普遍維持較高的情形下，所有低于自身市盈率的收購都有利于全體老股東，我們去除其他的因素，這個因素也是A股公司熱衷展開收購的原因。
如果A股市盈率未來整體走低，這個模型效應將會越來越小，更多關注戰略、更多基于產業邏輯、更多重視整合協同的并購行為才會越來越多。
那么這個模型下，并購風險是什么？請大家自行思考。
以上就是新三板概念，更多內容請關注財經365新三板觀點頻道。（原標題：高鳳勇：為什么上市公司愛收購？）