二、投資性現(xiàn)金流
結(jié)合經(jīng)營活動現(xiàn)金流和投資活動現(xiàn)金流，可以拆分企業(yè)的固定投入和運(yùn)營投入，然后考察不同高低組合下的商業(yè)模式。
商業(yè)模式A：高固定投入、低運(yùn)營投入；
此類模式下，企業(yè)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率低，存貨周轉(zhuǎn)和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高。一般經(jīng)營活動現(xiàn)金流相較投資活動現(xiàn)金流充沛，但是產(chǎn)能擴(kuò)張需要非常大的投資性現(xiàn)金流支出。以港口、機(jī)場、高速、航空、電力行業(yè)為代表。
商業(yè)模式B：低固定投入、高運(yùn)營投入；
此類模式下，企業(yè)不需要太多的固定資產(chǎn)投入，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率高而存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率相對低，典型的如服裝、商貿(mào)，貿(mào)易模式下的珠寶首飾流通尤其特殊，由于商品價值高，所以存貨奇高，運(yùn)營投入非常高，周轉(zhuǎn)率更低，超越一般人對流通業(yè)的認(rèn)知，屬于典型的重資產(chǎn)行當(dāng)。
商業(yè)模式C：雙高；
此類模型通常出現(xiàn)在技術(shù)更新?lián)Q代快的行業(yè)，競爭激烈，需要大量的研發(fā)投入推動產(chǎn)品升級換代，同時新的產(chǎn)品生產(chǎn)也需要建設(shè)新的產(chǎn)能，采購更先進(jìn)的設(shè)備，非常考驗團(tuán)隊的馬拉松能力。
典型的行業(yè)比如通訊、互聯(lián)網(wǎng)、半導(dǎo)體等。如果沒有足夠的技術(shù)進(jìn)步能力，產(chǎn)品毛利也不支持后續(xù)研發(fā)投入和新產(chǎn)能擴(kuò)建能力，企業(yè)就岌岌可危了。
商業(yè)模式D：雙低；
固定投入和運(yùn)營投入雙低的行業(yè)比較少，比較難以構(gòu)建競爭壁壘。我想了想舉個容易理解的例子，一個書法大師，隨手寫筆字就可以賣很高的價錢，但是既不需要有特殊的設(shè)備，也沒有太多的運(yùn)營成本。
不過拉長時間，其實大師曾經(jīng)在自己身上做過時間、精力的巨大投入，甚至放棄過很多誘惑。
有些特定行業(yè)，因為會計核算規(guī)則原因，可能會讓你在經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金流中產(chǎn)生誤會，誤以為公司現(xiàn)金還不錯，其實是非常緊張的。
三、籌資性現(xiàn)金流
現(xiàn)金流是企業(yè)的血液，前面說的經(jīng)營活動現(xiàn)金流和投資活動現(xiàn)金流更像是企業(yè)自身造血，而籌資性現(xiàn)金流則像是尋求外部輸血。
輸來的血不但有代價，還可能會被定期被抽走，所以籌資管理跟公司的生存關(guān)系還是很大的。
高固定投入的資金，最好用股本權(quán)益性融資和借入長期債務(wù)解決，國內(nèi)的企業(yè)短貸長用比較普遍，隱含了較大的流動性風(fēng)險。
而運(yùn)營所需的資金缺口，可以通過一般性的短期融資來解決。
在一個周期內(nèi)，還要認(rèn)真了解一下籌集的資金形成了資產(chǎn)負(fù)債表上對應(yīng)的什么科目，比較危險的就是籌資性現(xiàn)金流最終主要形成了存貨、應(yīng)收賬款，而經(jīng)營性現(xiàn)金流依舊很差，這說明企業(yè)自身造血能力完全不足，需要持續(xù)借錢發(fā)工資了。
可是即便這樣，老板依然會對你拍胸脯說我的市場不錯，就是愁錢，只要再給我點(diǎn)錢，我的企業(yè)就蒸蒸日上了。你該不該相信呢？
現(xiàn)金流量表不是萬能的，也有缺陷，應(yīng)該認(rèn)真結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表、商業(yè)模式、同行均值以及歷史趨勢進(jìn)行綜合研究分析判斷，最終得出比較接近真實的結(jié)論。
不過無論如何，我都以為現(xiàn)在大家對現(xiàn)金流的重視不是過高了，而是嚴(yán)重不足，應(yīng)該大大提高對現(xiàn)金流分析的比重。
以上就是新三板概念，更多內(nèi)容請關(guān)注財經(jīng)365新三板頻道。（原標(biāo)題：高鳳勇：從投資人角度說說現(xiàn)金流量表）