8月1日，港交所行政總裁李小加發(fā)表“關(guān)于完善香港上市機(jī)制的一些思考”一文，再度引起了業(yè)內(nèi)對(duì)香港創(chuàng)新板市場(chǎng)的討論。規(guī)劃中的香港創(chuàng)新板劍指“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的新經(jīng)濟(jì)企業(yè)”，與“服務(wù)創(chuàng)新型、創(chuàng)業(yè)型、成長(zhǎng)型中小微企業(yè)”的新三板有較大重疊，而且在投資者門檻和轉(zhuǎn)板制度上更具靈活性。香港的創(chuàng)新板會(huì)對(duì)新三板市場(chǎng)造成沖擊嗎？專家、投資人和一線企業(yè)會(huì)如何看待創(chuàng)新板的機(jī)會(huì)和挑戰(zhàn)呢？

　　專家：新三板制度建設(shè)要有緊迫感

　　面對(duì)香港創(chuàng)新板在制度設(shè)計(jì)上的創(chuàng)新，民生金融智庫(kù)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友認(rèn)為，新三板制度建設(shè)要有危機(jī)感、緊迫感。“新三板需要加緊推進(jìn)相關(guān)制度改革，特別是要在交易所定位、再分層、競(jìng)價(jià)交易、投資者門檻等方面出臺(tái)有力的政策，建立更加靈活有效的市場(chǎng)機(jī)制。監(jiān)管層應(yīng)重新審視資本市場(chǎng)的交易基礎(chǔ)設(shè)施，塑造多個(gè)交易所之間的良性競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系。讓良性競(jìng)爭(zhēng)成為優(yōu)化資源配置、避免壟斷、改善資本市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)機(jī)制的重要途徑。”

　　力鼎資本高級(jí)合伙人、首席執(zhí)行官高鳳勇表示，港股已經(jīng)有成型的機(jī)構(gòu)投資者群體，同時(shí)新設(shè)的創(chuàng)新板主板可以向散戶開(kāi)放，可以順暢地轉(zhuǎn)板，這可能對(duì)制度演進(jìn)緩慢的新三板市場(chǎng)形成沖擊。“對(duì)普通中小企業(yè)來(lái)講，境外上市的成本確實(shí)較高，但是香港創(chuàng)新板如果建設(shè)成功，有可能給企業(yè)帶來(lái)交易和融資上更多的收益。”

　　安信證券分析師諸海濱認(rèn)為，現(xiàn)在還不好評(píng)判香港創(chuàng)新板對(duì)新三板的影響多大。不過(guò)，新三板自身有些功能未完全發(fā)揮，包括定價(jià)功能、大規(guī)模融資功能、股東財(cái)富增值功能等。

　　管清友表示，從企業(yè)和投資人的角度看，還是要全面慎重地考慮赴港上市的綜合成本問(wèn)題。首先，內(nèi)地投資者對(duì)內(nèi)地企業(yè)具備信息優(yōu)勢(shì)，對(duì)于它們的創(chuàng)業(yè)模式有著更好的理解，獲取公司信息的途徑更便捷；其次，赴港上市資金成本可能相對(duì)較高，香港創(chuàng)新板的相關(guān)成本有降低的可能，但預(yù)計(jì)仍將高于內(nèi)地資本市場(chǎng)，特別是新三板；再次，如果企業(yè)在港交所上市后想回歸內(nèi)地資本市場(chǎng)，需要付出拆除VIE結(jié)構(gòu)的成本，且時(shí)間相對(duì)漫長(zhǎng)；最后，中小企業(yè)如果利用寬松的條件扎堆上市香港創(chuàng)新板，也需做好準(zhǔn)備接受市場(chǎng)交易能否活躍、能否長(zhǎng)期健康發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)。

　　企業(yè)：暫時(shí)不會(huì)考慮創(chuàng)新板

　　接受上證報(bào)記者采訪的多家三板公司表示，因?yàn)槿谫Y需求已經(jīng)滿足，或已經(jīng)定下IPO目標(biāo)等原因，目前不會(huì)考慮轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)新板。

　　九立股份董秘廖軍告訴記者，由于已經(jīng)制定了A股IPO計(jì)劃，不會(huì)考慮香港市場(chǎng)。廖軍表示，掛牌新三板的好處是成為公眾公司，而且有券商、會(huì)計(jì)師等中介機(jī)構(gòu)背書，樹立了規(guī)范、可信的形象，與銀行和其他機(jī)構(gòu)談融資和合作容易很多。

　　一家新三板醫(yī)藥企業(yè)董秘告訴記者，公司不會(huì)考慮去香港創(chuàng)新板，因?yàn)楣镜娜谫Y需求在新三板已經(jīng)得到滿足，現(xiàn)在公司主要任務(wù)是為新產(chǎn)品打開(kāi)銷路。

　　一家PE機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人表示，公司投資的是尚未實(shí)現(xiàn)盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，有可能會(huì)選擇嘗試香港創(chuàng)新板。“目前新三板的掛牌門檻其實(shí)也在提高，同時(shí)交易和估值方面也沒(méi)什么優(yōu)勢(shì)。就港交所釋放的信息來(lái)看，搞活創(chuàng)新板的誠(chéng)意還是非常大的。我們認(rèn)為，沒(méi)有盈利的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，在香港創(chuàng)新板上市有可能獲得更大的發(fā)展空間。”

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