科傳股份、喬頓服飾、圖南股份等7家公司近日紛紛發布公告，宣布正式終止掛牌新三板。這意味著，新三板又新增了7家摘牌公司。其實，摘牌對于近期的新三板來說，已經成為常態。僅7月份，新三板就有110家企業摘牌，創下單月摘牌數新高。數據顯示，今年上半年摘牌數量達160 家，是新三板歷史摘牌數量（前兩年分別為13家、56家）總和的 1.76 倍。分析人士認為，大量公司從新三板摘牌，其中有監管方面的因素，同時也跟新三板融資功能不足有關。

　　新三板單月摘牌數創新高

　　新三板掛牌企業在今年6月29日創下了11316家的歷史最高峰，但短短一個月時間，市場規模就開始縮水。截至7月28日，新三板掛牌企業總數為11283家。新三板市場規模縮水的原因，在于7月份新三板“入不敷出”。數據顯示，7月份共計有110家企業從新三板摘牌，創下單月摘牌數最高紀錄。

　　至于摘牌原因，“一是被動摘牌型，如年報未及時披露以及來自監管層面的因素；二是主動摘牌型，由于公司經營態勢良好，要進行IPO申請，或與上市公司進行并購、重組等?！蹦仙酵顿Y創始合伙人周運南分析道。

　　記者從全國中小企業股轉系統了解到，截至2017年6月30日，共有108家公司未能按照規定時間披露2016年年度報告。其中，有18家企業從7月3日開始摘牌，而剩下的90家企業，也將面臨著要陸續摘牌的局面。

　　另外，也有因申請IPO或者是被A股上市公司并購的企業，以7月14日摘牌企業為例，明德生物、盛景網聯、易物恒通都是因IPO而摘牌。據統計，7月份共有銀都股份、世紀天鴻、眾源新材、萬馬科技、阿科力5家公司成功過會，新增30家公司接受上市輔導，20家公司上市申請獲得證監會受理。

　　截至7月28日，2017年上市公司發布或實施了對新三板公司的107起并購方案，較去年同期增長91.1%。從案例來看，這些上市公司并購的對象都是新三板的優質企業，如淇諾科技（被深圳華強并購）在2016年凈賺5372萬元；北方園林（被京藍科技并購）在2016年創造了6.72億營收，凈利同比增長了100%。

　　“新三板集中了中國中小微企業中一萬多家的佼佼者，其掛牌企業的信息較為透明、規范性較強，是主板最大的并購池?！敝苓\南向記者表示。

　　股權流動性不如預期

　　新三板近期緣何頻頻摘牌？“大部分企業摘牌的主要原因在于股權流動性不足，實現不了融資目的。”上海大學法學院副教授李立新認為，企業到新三板去掛牌，無非是為了增加知名度、增強股權流動性，同時也有利于融資。但現在除了增加知名度外，其它都難以實現，摘牌也就不足為奇了。

　　當流動性不足時，企業通過股權融資的目的就難以實現。在李立新看來，要解決新三板的流動性不足問題，首先還是要靠企業做好內功，讓自己的股權真正具有投資價值；其次是要改革新三板信息披露制度和交易制度，方便投資者甄別公司股權的投資價值并進行理性投資。

　　有數據顯示，從年初至今，新三板市場交易最活躍的前5%的公司，集中了市場上近七成的交易金額；做市股票前5%集中了全部做市股62%的成交金額。與此相對應的則是，有超過7000只個股上半年沒有任何交易。

　　“對于這些沒有交易的個股來講，需要通過摘牌來保證新三板的流動性?！?/span>華安證券首席分析師徐陽告訴記者，這就需要新三板有進有退，同時還需要提高掛牌的新三板企業的質量。“只有新三板企業具有良好的基本面，才具有真正的投資價值，新三板流動性問題才能得到真正解決。”徐陽說。

　　掛牌節奏有所減緩

　　記者從股轉系統了解到，今年上半年新增掛牌企業為1151家，相比去年同期銳減55%。其中，7月份新增掛牌企業近70家；而去年7月新增掛牌數量為232家，同期下降70%。

　　“新三板掛牌數量下降不足為懼，能留住大企業才有希望產生好的內部流動性，才有利于建成一個獨立市場。”申萬宏源研究員劉靖在研報中指出，新三板作為一個新的資本市場，一定會經歷預期過高、掛牌激增，到投資者冷靜、數量回落的過程。

　　從7月發布的108家掛牌公司從新三板退市來看，有18家將被強制摘牌，但這些公司中大部分都可以說得上是優質公司。其中，艾維普思在2016年有1.83億凈利潤；華陽國際創造了7276萬凈利潤；明德生物已上報IPO數月；北方園林被上市公司收購。

　　如果未來不能改善流動性，恐怕只能眼睜睜看著越來越多的好公司離開新三板。對此，有分析人士建議，新三板應進一步完善分層機制，推出可轉債等更多類型產品，以服務好內部跨度巨大的不同規模企業的需求?！翱稍陧攲咏档屯顿Y者門檻，推公開發行制度，以改善內部流動性?！?/span>

　　數量下降的另一方面則來自監管。記者從股轉系統發現，近兩個月期間就發布了近百條監管公告，分別涉及掛牌企業、券商及會計事務所等。“監管層或有意通過調節掛牌節奏和完善退市機制來控制掛牌企業數量的增速?！?/span>東北證券新三板研究中心總監付立春認為，隨著監管不斷加強，新三板市場最終會實現從以量取勝到質的飛躍的核心轉變?！按嬖谑袌龌膬瀯倭犹?，正是新三板這幾年高速擴容的前提和基礎?！保ㄔ瓨祟}：7月上百家新三板公司摘牌創單月紀錄 融資功能不足）

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