截至2017年8月31日，浙商創(chuàng)投、明石創(chuàng)新、信中利資本、中科招商、九鼎集團(tuán)、同創(chuàng)偉業(yè)、硅谷天堂、天圖投資和架橋資本等9家掛牌新三板的私募股權(quán)投資（PE）機(jī)構(gòu)披露了半年報(bào)。它們當(dāng)中多為極具代表性的老牌私募股權(quán)機(jī)構(gòu)，一定程度上代表了整個(gè)行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)。

從半年報(bào)中可以發(fā)現(xiàn)，這9家機(jī)構(gòu)中，總營(yíng)收增長(zhǎng)的有7家，其中4家增長(zhǎng)率超過100%。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的有6家，其中增長(zhǎng)率超過100%的有3家。

其中，營(yíng)收增長(zhǎng)最高的是明石創(chuàng)新，同比增長(zhǎng)470%；凈利潤(rùn)增長(zhǎng)最高的則是浙商創(chuàng)投，增長(zhǎng)率高達(dá)1745%！

跨界并購(gòu)成業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要?jiǎng)恿?/strong>

翻閱這9家機(jī)構(gòu)披露的半年報(bào)，不難發(fā)現(xiàn)，在今年上半年，不少老牌大機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)出現(xiàn)高達(dá)數(shù)倍的增長(zhǎng)。不過，其主要原因并非基金規(guī)模擴(kuò)大，而是在跨界并購(gòu)整合上取得不少進(jìn)展。

九鼎集團(tuán)在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入39.7億元，同比增長(zhǎng)130%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.3億元，同比增長(zhǎng)33%。根據(jù)其半年報(bào)透露，增長(zhǎng)的主要原因是由于2016年下半年收購(gòu)的富通保險(xiǎn)被納入了并表范圍。如果單看其投資管理業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)收入為4.2億元，略低于去年同期的4.4億元。

明石創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.9億元，同比增長(zhǎng)470%；凈利潤(rùn)為3.9億元，同比增長(zhǎng)42%。增長(zhǎng)的主要原因是新增的并表子公司同興實(shí)業(yè)貢獻(xiàn)了3.7億元收入。

信中利資本報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入5.49億元，同比增長(zhǎng)34%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.21億元，同比下降13.2%。在其半年報(bào)中，信中利資本披露，營(yíng)收增長(zhǎng)和利潤(rùn)下降的主要原因都是信中利資本并表了上市公司深圳惠程(002168,股吧)。如果單看基金管理業(yè)務(wù)，信中利資本在報(bào)告期內(nèi)的管理費(fèi)收入從去年同期的1000萬(wàn)元增長(zhǎng)到了今年6200萬(wàn)元，表現(xiàn)相當(dāng)不錯(cuò)。

除了通過跨界并購(gòu)整合取得增長(zhǎng)外，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)最高凈利潤(rùn)增長(zhǎng)的浙商創(chuàng)投等機(jī)構(gòu)受益于今年上半年有項(xiàng)目退出，由此帶來(lái)了超額的業(yè)績(jī)報(bào)酬收入。

浙商創(chuàng)投在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8600萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)193%，合并凈利潤(rùn)4800萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1745%。根據(jù)其半年報(bào)披露，增長(zhǎng)的原因是浙商創(chuàng)投在2017年上半年有三個(gè)IPO項(xiàng)目集中退出，分別是東方時(shí)尚、中新科技(603996,股吧)和普路通(002769,股吧)，它們都在2015年至2016年上半年上市，恰好在禁售期結(jié)束、減持新規(guī)之前完成清倉(cāng)。

新設(shè)基金未到位成主要下滑原因

今年上半年，IPO提速讓很多機(jī)構(gòu)獲得豐收，但要等到一年的禁售期后，才會(huì)反映在財(cái)報(bào)上。不過，也有機(jī)構(gòu)通過特殊的會(huì)計(jì)政策，將IPO項(xiàng)目股價(jià)變化實(shí)時(shí)反映在了財(cái)報(bào)之中。

天圖投資在2017年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.4億元，同比增長(zhǎng)144%；凈利潤(rùn)為4.8億元，同比增長(zhǎng)143%。其原因除了部分項(xiàng)目退出帶來(lái)的投資收益外，還有持有的股票市值增長(zhǎng)所帶來(lái)的收益。據(jù)悉，天圖投資在掛牌新三板時(shí)面向LP完成了定增，將LP變身為股東，因此天圖投資所管理的絕大部分基金的GP和LP都是掛牌主體的子公司，因此絕大部分實(shí)際上均為自有資金的投資，實(shí)現(xiàn)了對(duì)基金的“并表”。從半年報(bào)信息來(lái)看，天圖投資上半年5.4億元的總營(yíng)收中，有4.2億元為公允價(jià)值變動(dòng)收益，在掛牌機(jī)構(gòu)中顯得極為突出。

這9家機(jī)構(gòu)當(dāng)中，有8家機(jī)構(gòu)公布了今年上半年基金的募集情況。總體而言，8家機(jī)構(gòu)一共募集了數(shù)十只私募股權(quán)類基金，總認(rèn)繳規(guī)模達(dá)到57億元，實(shí)繳規(guī)模為25億元。其中，認(rèn)繳規(guī)模最大的是同創(chuàng)偉業(yè)，為20億元；實(shí)繳規(guī)模最大的是信中利資本，為10.53億元。

通過對(duì)9家機(jī)構(gòu)的半年報(bào)分析，不難發(fā)現(xiàn)，盡管整體情況樂觀，但仍有少部分機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了下滑的跡象。其中，中科招商和架橋資本在營(yíng)收方面出現(xiàn)下滑，凈利潤(rùn)下滑的則有信中利資本、架橋資本和硅谷天堂。

從下滑的原因分析來(lái)看，主要是由于在報(bào)告期內(nèi)新設(shè)基金未到位而導(dǎo)致。中科招商在其半年報(bào)內(nèi)指出，報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2.8億元，同比下降22%。其主要原因是新設(shè)基金較少，原有基金退出節(jié)奏放緩，基金管理費(fèi)、業(yè)績(jī)分成收入減少。不過，由于中科招商在2015年曾大舉在A股“屯殼”，2017年以來(lái)持續(xù)減持股票，因此在2017年上半年仍獲得了6.9億元的投資收益，從而推動(dòng)凈利潤(rùn)大增305%，達(dá)到2.2億元。

下滑的當(dāng)中最為典型的則是架橋資本，在9家機(jī)構(gòu)當(dāng)中成為唯一一家營(yíng)收和凈利潤(rùn)雙下滑的機(jī)構(gòu)。其披露，在報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1200萬(wàn)元，同比下降15%；凈利潤(rùn)73萬(wàn)元，同比下降98%。收入下降的原因是部分原有基金經(jīng)營(yíng)期限到期，不再收取管理費(fèi)，而新設(shè)基金尚未完成募集。同時(shí)由于在募資渠道、募資及投資團(tuán)隊(duì)上加大投入，造成成本上升。

不過，架橋資本也在半年報(bào)內(nèi)披露，報(bào)告期內(nèi)，公司積極推動(dòng)新項(xiàng)目的投資，多個(gè)項(xiàng)目已經(jīng)完成或正在積極推進(jìn)新一輪融資。報(bào)告期內(nèi)的營(yíng)業(yè)收入減少，并不影響公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。