新三板最新消息 新三板做市走入最低谷 批發市場有了，但“顧客”進不來

日前，股轉系統機構業務部等多部門在全國各地調研新三板做市機構?！斑@次調研，可能主要為了‘安撫’市場，并沒有什么利好消息?！庇袇⑴c調研的做市從業人士表示，此次股轉系統主要為了是聽做市商訴苦，了解做市商從業的困境。

新三板做市走入最低谷

再過一周，自2014年8月25日推出新三板做市制度，將迎來三周年。但目前，可說是新三板做市的最低谷。

8月18日，三板做市指數報收1020.52點，盤中最低跌至1018.11點。這是自該指數2015年1月21日后的歷史最低。

遙想2015年1月9日，三板做市指數出爐，當天以997.37點收盤。但很快，該數值便在2015年1月22日攀升至1033.31點，并在4月7日達到歷史最高的2673.17點，而后一路下滑。

可以說，三年后的新三板做市市場一夜回到了“解放前”。

2017年以來，做市公司家數便開始負增長。僅今年8月，就有天力鋰能、鄭州水務、奧維云網、百通能源等96家掛牌公司將股票轉讓方式從做市轉為協議?？傮w上，2017年以來，這類公司總數達486家，是過去兩年做市轉協議的公司總數116家的四倍有余。

而看新增做市公司家數，2017年至今不過有94家。截至2017年8月17日，新三板總掛牌公司數增加至11510家，但其中采取做市方式的公司數跌破1500家至1499家，占市場總比例續降至13.02%。要知道，早在2016年5月11日，彼時掛牌總家數7092家的時候，做市總公司數已經有1500家，占比為21.15%。

做市掛牌公司數持續銳減、做市商退出節奏加快的背后，直接導致各家做市商的業務量大幅下滑。

股轉系統的數據顯示，截至2017年8月17日，興業證券以持有280只做市股票位居做市業務量排行榜第一名，其次是中泰證券251只。

而2016年年底時，排在第一位的做市券商還是廣州證券，做市股票298支，較目前持股量多出65支。中泰證券處于第二名，彼時做市的股票數是290支。

“做市商退出，一般都是企業提出要轉協議的，主動退出的較少，除非企業經營情況有問題?！币晃粊碜员狈降淖鍪胸撠熑朔Q。

截至2017年8月3日，在做市商退出案例發現，做市商退出股票做市報價服務的原因，主要是股票將轉讓方式從做市轉為協議、做市公司經營惡化、做市股票擬定IPO、做市股票被風險警示，以及做市商基于自身股票投資抉擇而進行的其他因素。

其中，股票從做市轉為協議的有1500多條，占比超七成。

批發市場有了，但“顧客”進不來

總結多位做市商負責人的觀點，市場流動性差，是導致目前做市制度陷入谷底的“罪魁禍首”。

“市場價格由短期投資者決定，想市場定價那一定要有足夠多的投機者?！庇凶鍪袕臉I人員稱，做市商肯定會看企業好不好，“再好的東西沒有人買，批發商也不會批發做這個買賣的。”

在他看來，現在的問題就是，做市商之前批發了一些好貨，批發市場也開業了，就是沒有顧客?！柏浻泻脡模鍪衅髽I的質地當然也有好壞差別，這在價格上會有區別。關鍵是讓顧客進來，進來多了，好貨就會賣得貴點;顧客少了，好貨的價格也叫不上來，壞貨更賣不出去?！?/p>

令“顧客”不敢進來的主要原因是“三類股東”問題。所謂“三類股東”，即“契約型私募基金、資產管理計劃和信托計劃”。新三板掛牌企業海容冷鏈(830822)十大股東之中便含有信托等三類股東，公司IPO排隊近兩年，仍未能通關。

“ ‘三類股東’處理不明確導致新業務無法開展”。北方一位做市負責人指出，新三板投資門檻不降低，投資者數量稀少，市場缺乏流動性，這就導致優質掛牌公司必然選擇IPO去A股上市。

上述從業人士無奈稱，原本與做市也并無太多矛盾，但是屬于新三板合格投資者的三類股東，卻在IPO時不被認可?！斑@就導致有潛力申報IPO的優質新三板企業紛紛選擇不做市或者做市轉協議”。

兩者相結合，就導致目前做市商面臨的兩大困境。“一方面，新的優質項目不選擇做市，沒有新鮮血液注入市場;另一方面老的做市項目有很多基金產品今年到期，做市商面臨的市場拋壓很重，做市指數一路下跌也能看出市場反應?！?/p>

開源證券做市負責人姚少卿指出：“三類股東應該算是交易大戶，因為沒有清晰的市場預期，存量資金紛紛離場，市場沒有接上來的資金?！?/p>

該人士坦言，做市商沒困境，有困境的是新三板市場本身?！皢蝹€下跌是企業，集體下跌是市場?！痹谒磥?，目前做市價格是真實的市場預期反應，做市價格跌下來是市場整體資金面的預期 ，只怪罪做市制度是不理智和沒道理的。

如何解決目前的做市困境? 姚少卿認為，目前最應該做的是盤活存量資源。

該人士分析稱，具體策略上，第一應該更科學地完善分層機制。第二，應該把沒交易、沒融資、觸犯規則的做市股票先警示出來。“單純掛牌數量增長沒有用，不能讓劣幣驅逐良幣。”

姚少卿認為，對于造假違法的公司，要堅決懲處，即使摘牌也應該繼續追究，這樣才可能吸引資金再次進入。

而前述來自北方的做市商負責人指出，如果能根據企業不同資質或者分層，適當降低投資人門檻，或者新三板的合格投資者(尤其是“三類股東”)在掛牌公司IPO時也都能作為合格投資者，那么做市商的困境自然就會消失了。

“個人猜測，應該會是一攬子政策，畢竟事關A股、直接融資、脫虛向實等重要轉型，新三板政策需要配合大的政策一同推出?！蹦硸|部地區的做市負責人直言，可以說，新三板很重要，玩得好，能起很大作用;“玩不好，可能就慢慢成‘雞肋’了”。

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