新三板：讓優秀企業“脫穎而出”
提及新三板，熊鋼的第一個回答是：“在我看來它回到了市場本源——價值。”對此，熊鋼進一步解釋稱，在新三板市場，絕大多數具備未來價值和成長性的企業都會受到投資者“追捧”。
新三板可以讓質地優秀、成長性良好的企業脫穎而出，讓質地遜色、欠缺成長性的企業沒有機會。熊鋼對新三板在線如是表示。
如澳銀資本投資的新產業(830838)就是在新三板市場脫穎而出的企業。在熊鋼看來，這個投資項目很“異類”，也是一種意外。“當然這種項目出現的概率極低，我也不確定是否有機會再次遇到這樣的項目。”
之所以稱之為“異類”，是因為新產業的快速發展。2010年，澳銀資本以4億元估值投資新產業4000萬元。截至2017年4月25日，新產業以184.64億元總市值在新三板11111家企業中排名第九。正是如此迅速的“成長”讓熊鋼發出“能否有機會再次遇到”的感慨。
新產業致力于自動化學發光免疫分析儀器及配套試劑研發、生產及銷售，是國內該領域的領先者。2014年7月新產業掛牌新三板，掛牌當年新產業實現凈利潤2.52億元。而在剛剛過去的2016年，新產業的年度凈利潤已經達到4.51億元。2016年4月，新產業的首發申請文件被證監會受理。
雖然新產業在新三板“脫穎而出”，但是熊鋼對新三板在線表示，“澳銀目前不會組織新三板基金，但我們正在為向新三板市場延伸做準備。我們會用自有資金投資新三板，目前已經有一個小型團隊負責對新三板掛牌公司進行篩選，‘價值被低估的企業’是澳銀的篩選目標。”
為什么要用自有資金投資新三板?熊鋼表示，澳銀的長處主要集中在早期和中期的項目投資，但多數新三板的投資項目偏向于中后期，不過澳銀不會放棄新三板價值投資的機會。
談及此，熊鋼坦言，澳銀其中一支基金投資的一家公司在新三板掛牌后，LP認為這家掛牌公司發展速度不及預期，希望盡快退出。但熊鋼和他的團隊認為這家掛牌公司還有投資機會，所以澳銀選擇在所管理的基金退出時用自有資金“接盤”。
LP收益至上：將復利增長做到極致
“作為GP，‘確保LP收益至上’是他的天職。”這是熊鋼對基金管理的理解。他說：“作為GP，沒有資格容忍自己失敗。”但熊鋼并不是保守型的投資人，差異化的投資邏輯是他強調的重點——“復利增長”。
“追求獨角獸的投資絕對稱不上是‘性感’的投資。”在熊鋼看來，“性感”的投資是“復利型”投資，如果一個項目每年IRR保持平均20%，幾年后的回報率將是驚人的。“將復利增長做到極致”這是熊鋼更是澳銀的追求。
“早期發現，提前布局”是熊鋼的一大投資原則。而在篩選具體項目方面，澳銀堅持在主題行業里面做結構性的配置，醫療健康相關領域是澳銀關注的重點。目前，在澳銀的四期人民幣基金中，有30%的資金投資了醫療相關領域項目，但這些項目卻創造了澳銀70%的收益。
在熊鋼看來，澳銀對早期技術的把握是獨到的，而創意相關領域確實是澳銀的短板。
“所以我們主要關注技術型企業，盡量少投模式型企業，更少投創意型企業。”熊鋼對新三板在線如是表示。
投資就是踩鋼絲，要追求“平衡”的藝術——一邊是風險，另一邊是收益。熊鋼在決定一個項目是否退出時，會堅持“合理平衡”的原則。當風險開始發生，收益已經到頂且已經滿足澳銀要求時，澳銀就會考慮項目的退出問題。
2016年，澳銀退出的一個項目僅有三倍的收益。熊鋼坦言，我們認為風險已經存在了，而且上一年的實際增長已經遠遠低于預計增長。
而在成長性存在不確定性，但收益還存在預期時，澳銀會考慮采取“半退”的策略，既能轉移一部分風險，又不會將機會全部丟掉。
對于飛快發展的風險投資行業，熊鋼也有著他自己的解讀。他認為，中國的風險投資行業或者創投行業，已經告別狂飆突進的“青春盛宴”，開始進入穩步發展“成熟年代”。未來，技術會越來越多的介入投資行業，而在此背景下，資本的結構也將越來越專業化。