7月5日，三板成指、三板做市齊跌。三板成指下跌0.06%，收報1232.73點；三板做市下跌0.12%，收報1055.15點。
盡管二級市場仍無明顯起色，新三板定增市場卻表現“淡定”，甚至有微微的回暖跡象。股轉系統數據統計顯示，2017年第二季度，新三板共完成714次股票發行，較一季度略降7.39%；同時實際募集資金337.97億元，較一季度上漲17.03%。
另一方面，新三板在線發現，新三板新增股票發行預案平穩發展，待實施定增方案激增，認購延期漸入常態，掛牌公司股票發行所需時間有延長之勢。
綜合上半年情況，個人投資者定增參與度下降，投資機構成為定增認購最大認購方；證券機構定增認購參與度急速下行，做市“雞肋”顯露無遺。
上半年新三板定增平淡中略回暖
2017年二季度，新三板定增市場整體保持“平淡”，但略有回暖。
股轉系統數據統計顯示，2017年第二季度，新三板共完成714次股票發行，較一季度略降7.39%；實際募集資金337.97億元，較一季度上漲17.03%。
同比2016年二季度，新三板市場上季度股票發行次數下降0.97%，但實際募集資金總額上漲18.84%，再顯回暖跡象。
眾所周知，2015年新三板市場高速擴容，掛牌與定增呈現雙激增局面后，便開始長期表現“平淡”。這一拐點出現在2016年中旬，彼時掛牌公司數量雖依舊保持增長，但單月融資額則從2016年5月跌破百億元后直至同年11月份才再次回歸單月百億的關口。
據新三板在線了解，進入2016年以來，單季股票發行次數和募資金額已近雙雙下行，直到2016年第四季度出現回暖跡象，當季完成股票發行894次，實際募資515.21億元。
但這一增長趨勢止步于2016年，2017年第一季度，新三板定增市場再次遇冷，當季僅完成771次股票發行，實際融資288.78億元。
而在剛剛過去的第二季度，雖然實際完成股票發行次數稍有下降，但實際完成融資金額同比2016年二季度，環比2017年一季度均有不同程度提升。
與此同時，2017年二季度末，新三板待實施的定增方案數量和擬募資總額雙激增。
股轉系統數據顯示，截至2017年6月30日，共有1574次股票發行方案尚待實施，合計募集資金總額985.95億元，超過2016年第四季度的擬發行次數802次、擬募資總額957.06億元。
然而，引起待實施定增方案數量和擬募資總額增長的直接原因，并不是新增發行預案。東方財富Choice數據統計顯示，2017年第一季度和第二季度，新增股票發行方案分別為781份、648份，擬募資463.32億元、476.44億元，均低于2016年各季度。
新三板在線發現，新增預案“量價”下行的背景下，待實施定增預案“量價”激增，這一事實的背后是定增延期。
進入2017年，股票發行認購延期逐漸常態化，典型案例是神州優車(838006)曾經的百億定增答案。僅6月30日，就有精茂健康(870960)等7家掛牌公司發布“股票發行延期認購公告”。“認購對象無法在規定繳款截止日將認購資金存入指定賬戶”系主要原因。
根據東方財富Choice數據統計，在2017年第一季度完成的800余次股票發行中，44%的發行預案公告日至股權登記日間隔時間超過100天。而在2017年第二季度，新三板市場完成的700余次股票發行中，62%的發行預案公告日至股權登記日間隔時間超過100天。
此外，部分股票發行方案已經被終止。根據股轉官網不完全統計，2017上半年已經有宏力能源等80余家掛牌公司宣布終止股票發行。
“公司實際情況和長期發展戰略”，是多數定增計劃被終止的原因。但6月30日，宏力能源(832556)董事會叫停2015年末便發布的定增計劃，原因是“至今未有收到有效詢價”。
聯訊新三板研究院認為，新三板定增市場定增市場的“冷淡”，與2016年以來新三板市場成交量持續低迷，使得投資者擔憂投資退出渠道不暢有關。
投資機構已成最大認購方，做市“雞肋”顯露無遺
綜合分析2016年至今的認購情況，個人投資者定增認購參與度下降，投資公司已成為定增認購最大“金主”。
根據東方財富Choice數據，2017年上半年，投資公司是參與定增認購的最大主體，占比達31.27%。而在2016年上半年和下半年，個人投資者均是最大的認購主體，占比在27%-28%左右。
當然，不能否認的是，投資機構單筆投資金額較大，單個投資案例會對整體產生較大影響。例如，2017年4月，上海谷欣投資有限公司斥資7億元參與神州優車定增認購。
對此，有券商分析人員表示，新三板正在與交易市場漸行漸遠。如果照此發展，新三板有可能會變成一個股權投資市場，而不是交易市場。
另一方面，證券機構定增認購參與度急速下行，認購金額占市場認購總額比重，由2016年上半年的4.42%下降至2016年下半年的1.60%后，繼續降至2017年上半年的0.83%。
與證券機構定增認購參與度同樣下行的，是掛牌企業做市熱度。東方財富Choice數據顯示，2017年上半年新增賽格導航(832770)等81支做市股票。而新三板做市股票總數量卻由1649支降為1535支，平均每月減少19支做市股票。
值得注意的是，僅6月份，就有佳奇科技(834061)等47家掛牌公司發布股票轉讓方式變更為協議轉讓公告。其中利樹股份(833300)等已經進入上市輔導階段。
實際上，多數以做市方式轉讓的掛牌公司在進入上市輔導實際籌劃階段時，會選擇將轉讓方式變更為協議轉讓，以避免股權分散及“三類股東”問題。
截至7月5日，新三板共有532家掛牌公司先后進入上市輔導階段，掛牌公司IPO蔚然成風，或許也是證券公司定增參與度急速下行的一大原因。
做市低迷的另一面是，私募做市遲遲難落地。有專業人士預計，下半年可能會啟動私募做市進程。但如果“三類股東”未能徹底明朗，證券公司參與定增認購或難有改善。
如今，掛牌公司IPO蔚然成風，香港籌辦創新板之聲猶在耳畔。有專業人士分析稱，若流動性解決方案落地，或能促進定增市場全面回暖。
(原標題：新三板定增微暖：機構取代個人成最大認購方)
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