財經365訊（編輯 章馨），我們暫且不討論區塊鏈在現實場景中的落地運用這樣的商業話題，不討論諸如以太坊和EOS的優劣這樣的技術話題，也不討論加密數字貨幣對于央行鑄幣權的可能沖擊。從金融視角出發，區塊鏈行業伴隨著巨大的融資方式革新，這種革新帶來了一些有趣的問題和現實的挑戰。讓我們仔細觀察token的發行機制：區塊鏈從業人員發布白皮書，說明創業的構思、商業邏輯、技術條件以及token的分配和獎勵，類似于常見的商業計劃書。在順利的情況下，從白皮書到首次代幣發行（initial coin offering， 即ICO），完成token的私募，并且上交易所公開交易，只需三四個月，募集大約兩三千萬美元的法幣或者等值的ETH、EOS之類的加密數字貨幣。
和傳統融資不同的是：企業家在開始真正開發項目之前，就拿到了融資，并且無需背負債務或者出讓股權。這是對人性的巨大考驗！在這種情況下，船長有很強的動機拿錢跑路，而不是出海搏命。投資方完全了解這一點，因此他們不太可能像傳統VC一樣耐心等待船只歸航，帶回滿倉珠寶。他們更有可能和船長合謀，利用地理大發現帶來的投資狂熱，鼓吹金銀島的誘人前景，將手中的金銀島貨幣高價賣給散戶，獲取差價。在區塊鏈的蠻荒世界中，幣基金或者其他機構投資者，在私募階段低價獲取token，賣給交易所的散戶，在極短的時間內獲取驚人回報。
目前，在上萬種已經上交易所發行的token里，大部分都破發了，散戶在二級市場購買token，大概率是虧的。然而，這之中不排除極少數幾個區塊鏈項目真正具有廣闊前景，幣值扶搖直上。這樣，雖然散戶炒幣的期望回報很有可能是負的，但是有小概率會有成百上千倍的回報。具備這種回報概率分布特點的投資項目，相當于彩票。
如果投資者抱著買彩票的心理，那么企業家從事的經營活動就會反映對這種投資者心理的迎合。理解了這一點，也就理解了幣圈的一些亂象。比如，為什么很多區塊鏈項目動輒拉起幾萬人的電報群，搞無數的微信群？為什么區塊鏈行業這么熱衷舉辦各種論壇和大會？歸根結底，彩票是一種窮人稅，要想成功的賣出彩票，就必須吸引到足夠多的韭菜。ICO的成功募資，以及私募投資人的成功退出，最終依賴于有足夠的散戶接盤。想要了解更多新聞資訊，請時刻關注財經365外匯頻道！