全球市場上一周的黑色星期一，一不小心變成了黑色一星期，全球投資者情緒大為波動，嚇得不輕！
但是我們很正式的通知全體內地投資者，不管別人的市場如何反應，我們內地市場本周決不會再出現黑色一星期，因為我們有春節，本周內地資本市場僅僅開市三天 : )
言歸正傳，我們想要來討論一個問題，市場到底知道什么？它是不是比我們所有人都更聰明呢？答案是，市場整體在智力水平上，沒有協同效應，它并沒有比我們知道更多的信息；但是它在情緒上有協同效應。
也就是說，如果市場里有三個參與者，每個人的智力水平都是100，那么市場整體是三個人水平相加后除以三，還是100的水平。但是情緒上不是，這三個人之間的內心情緒感受會相互傳染，最后市場情緒是三個人情緒體驗相加甚至相乘的結果。
因此，市場總是經常會出現大悲大喜情緒化的表現，這就是情緒上的協同效應。
在這種情緒下，市場大幅波動就會產生恐懼心理。我們破除恐懼的唯一辦法，就是面對它，認識它，然后拆穿它。
熊市大概有三種典型情況：系統性熊市，周期性熊市，情緒化熊市/傳染病熊市。
系統性熊市它是和經濟周期相關的。經濟的發展自有其周期性規律，一般認為是信貸周期/貨幣周期造成的，各國央行大放水，錢多得到處都是，造成非理性繁榮。到了這個階段，各國央行為了控制泡沫，一般會提高利率；利率抬高，刺破泡沫，過度繁榮的經濟就走向蕭條。
這種情況出現，會體現為經濟數據出現異常，企業成本大幅抬升，收入大幅下滑，利潤水平大幅倒退，伴隨失業率抬高等一系列基本面惡化。很顯然，目前全球從歐美到亞太，經濟基本面都不錯，我們正在經歷的，并不是這種情況。
2017年8月，我們一期節目明確表達過美國市場的嚴重泡沫問題，可是當時并無人在意。當時的節目，放在今天來看，一個字都不用修改。
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第二種熊市叫做周期性熊市。在資本市場里，有一個像行星公轉自轉一樣確定性的規律叫做鐘擺效應。這是美國著名投資大師霍華德馬克思發明的概念，它是說資本市場給出的價格，有時候貴到離譜，有時候便宜到乍舌，但就是很少給出合理定價，它總是在兩個極端間搖擺。
當興奮過頭資產價格高到離譜，熊市就會尾隨而來，它不需要任何原因和理由，就是過去漲多了，寵物已經遠遠跑過了主人，超過了經濟的增長，漲多了就是最重要的原因。
第三種熊市，叫做傳染病熊市。它往往由一次傳言和一個謠言，經過反復的放大和醞釀，越來越多的人相信，大家的情緒像得了傳染病一樣。
最典型的是2016年底債券市場的蘿卜章事件。本來是一家機構出了問題，用蘿卜私刻公章，但是謠言越傳越大，竟然投資者認為所有的債券交易都不可信，都是用蘿卜敲章。事后發現，一個蘿卜引發的血案，就是無稽之談，自己嚇自己。
還有一個典型案例，是2013年的錢荒事件。甚至有評論文章指出，是2013年問世的余額寶給了一個太高的利率水平，導致了整體市場的利率提高，因此要把余額寶抓起來，因為它是吸血鬼！今天，這種言論你當笑話看，但是放在當時，人們卻因為恐慌情緒而信以為真。
那么，目前全球市場正在經歷的是哪一種呢？很典型是第二種情況，謠言止于智者的話，能避免疊加第三種。
不過大家可能會問，既然是美國的問題，為何中國香港和內地市場也表現糟糕？你美國泡沫美國自己去消化，我們又沒有泡沫，不要來連累我們啊！
這里面的機制是這樣的，如果有一家美國的對沖基金，合同約定80%投資美國本土，20%投資中國香港。那么當美國本土大幅下跌資產縮水，中國香港資產在它投資組合中的比重就會超過20%，這個時候模型會自動執行賣出香港資產的指令，瞬間把資產比例調整為8:2。
你如果知道這個機制的原理就會明白，其實根本沒什么可恐懼的，又不是我們的資產壞掉了。
最后總結，直面恐懼，拆穿它的假面，其實一點不可怕，你回過頭去看，其實整個人類歷史就是一部長長的永續的牛市，這一點，七萬年來從未改變。