送別8月迎來9月，投資者會(huì)在新的一個(gè)交易月的第一天就迎來比以往來得更早一些的月度美國(guó)“非農(nóng)”大戲，而這卻只是此后可能充滿刺激的一整個(gè)月的開胃菜。在美元匯市再度走到十字路口的狀況下，大家需要在非農(nóng)之夜先系好安全帶，來迎接炎炎夏日之后市場(chǎng)“多事之秋”的挑戰(zhàn)。

　　 美歐通脹表現(xiàn)悲喜兩重天，美元反彈勢(shì)頭暫時(shí)止步
　　國(guó)際匯市在8月的最后一個(gè)交易日走出了一波三折的走勢(shì)，早先，在有傳聞稱歐洲央行對(duì)歐元匯率過度高企的狀況已經(jīng)存在顯著顧慮的狀況下，歐元兌美元延續(xù)此前回落勢(shì)頭，一度觸及1.1823這一自上周五以來的最低位水平，而美元指數(shù)則短暫沖高至93.35，然后此后市場(chǎng)情緒再度出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，歐元兌美元在紐約時(shí)段扶搖直上近百點(diǎn)，重新站上1.19關(guān)口。

　　造成匯率走勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)的關(guān)鍵在于當(dāng)天美國(guó)與歐元區(qū)同日發(fā)布的8月通脹數(shù)據(jù)的此消彼長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)8月未季調(diào)CPI年率增幅初值達(dá)到1.5%，意外好于前值和預(yù)測(cè)值，而反過來，美國(guó)美國(guó)7月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率增幅卻意外不及預(yù)期。這使得投資者對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行貨幣政策“正常化”進(jìn)程孰先孰后的預(yù)測(cè)再度發(fā)生了扭轉(zhuǎn)。

　　今年以來，通脹率的表現(xiàn)在很大程度上已經(jīng)取代的就業(yè)數(shù)據(jù)，成為了各主要經(jīng)濟(jì)體決定下一步經(jīng)濟(jì)政策動(dòng)向的關(guān)鍵。上周在杰克遜霍爾全球央行年會(huì)上，之所以美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫和歐洲央行德拉基都選擇盡可能地回避在貨幣政策前景預(yù)期上過多置辭，就是因?yàn)楫?dāng)前的美國(guó)與歐元區(qū)通脹率水平都沒有達(dá)到理想中的“接近但略低于2%”這一水準(zhǔn)。而眼下，歐元區(qū)CPI意外達(dá)到了1.5%的狀況下，下周四(9月7日)歐洲央行政策會(huì)議上，縮減QE問題會(huì)否得到開誠(chéng)布公討論，將是大家關(guān)注的焦點(diǎn)。

　　反過來，通脹率表現(xiàn)也會(huì)影響到美聯(lián)儲(chǔ)的政策決定，而在美聯(lián)儲(chǔ)最器重的PCE物價(jià)指數(shù)表現(xiàn)并不理想的狀況下，投資者對(duì)其年內(nèi)再度加息的預(yù)期又再度下滑，這再度拖累了美元指數(shù)的表示，此前強(qiáng)勢(shì)反彈的勢(shì)頭也戛然而止。不過，對(duì)于美國(guó)通脹的顧慮可能仍是暫時(shí)性的，因?yàn)榻帐艿斤Z風(fēng)“哈維”令近半美國(guó)煉油產(chǎn)能關(guān)閉的影響，美國(guó)零售汽油價(jià)格已經(jīng)飆升了10%，這將在此后的通脹數(shù)據(jù)中體現(xiàn)出來，并有望讓美聯(lián)儲(chǔ)維持緊縮的步伐。

　　非農(nóng)雖“老”尚能飯，向好數(shù)據(jù)將成美聯(lián)儲(chǔ)定心神針
　　而上述狀況也意味著，近期以來，一直受到萬眾矚目的美國(guó)月度非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)政策預(yù)期的影響力也已經(jīng)有所降溫，甚至有投資者此前已經(jīng)喊出了“非農(nóng)老矣，尚能飯否？”這樣的哀嘆，而在美聯(lián)儲(chǔ)上月起宣布不再每月匯總編制并發(fā)布“就業(yè)市場(chǎng)狀況指數(shù)(LMCI)”之后，就業(yè)數(shù)據(jù)在其政策指引中地位的弱化就更可見一斑。

　　然而，對(duì)于多數(shù)市場(chǎng)投資者來說，“大非農(nóng)”仍是受到高度器重的經(jīng)濟(jì)晴雨表指標(biāo)。因此，在數(shù)據(jù)出爐前后，市場(chǎng)也仍會(huì)錄得相對(duì)較大的反響。比如，在8月初發(fā)布的7月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)大增20.9萬之后，美元指數(shù)就從低位反彈逾百點(diǎn)，并且此后三周時(shí)間內(nèi)都維持了區(qū)間盤整，暫時(shí)脫離了開年以來的下行通道。所以，當(dāng)前發(fā)布的8月非農(nóng)數(shù)據(jù)，就有可能決定美元指數(shù)是完成底部構(gòu)筑形態(tài)，還是接續(xù)此前的下行趨勢(shì)，繼續(xù)奔向90關(guān)口下方。

　　而基于此前的數(shù)據(jù)和基本面狀況來看，業(yè)內(nèi)投資者對(duì)8月非農(nóng)數(shù)據(jù)的預(yù)期仍偏樂觀，此前ADP就業(yè)數(shù)據(jù)大幅向好，和每周失業(yè)金初請(qǐng)數(shù)據(jù)持續(xù)徘徊于低位的狀況也讓大家提前押注非農(nóng)表現(xiàn)靚麗。雖然8月底發(fā)生的颶風(fēng)災(zāi)情確實(shí)會(huì)影響到就業(yè)表現(xiàn)，但這一事件發(fā)生在非農(nóng)調(diào)查周之后，所以已暫時(shí)不會(huì)對(duì)8月本身的數(shù)據(jù)造成過多的負(fù)面沖擊。

　　市場(chǎng)預(yù)期中位值為8月非農(nóng)就業(yè)增加18萬人，而事實(shí)上，只要就業(yè)人數(shù)月均增幅在15萬以上，“充分就業(yè)”的格局就能得到維持，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)緊縮的政策預(yù)期也能得到鞏固。在此狀況下，美元趨向上行仍是大概率事件。但當(dāng)前的問題在于，除了經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的影響之外，美聯(lián)儲(chǔ)的政策前景以及金融市場(chǎng)的走勢(shì)預(yù)期，都更多地受到著政府財(cái)政政策的左右。所以，在關(guān)注非農(nóng)之余，大家仍需關(guān)注此領(lǐng)域的動(dòng)向，尤其是美國(guó)總統(tǒng)特朗普的著名“大嘴”中，又會(huì)吐出什么驚人之語。

　　“財(cái)政大談判”下周開啟，市場(chǎng)迎戰(zhàn)超級(jí)月
　　而與此同時(shí)，9月份的第一個(gè)交易日，卻也是美國(guó)“勞工節(jié)”長(zhǎng)周末前的最后一個(gè)交易日。通常，在美國(guó)迎來三天小長(zhǎng)假之前，投資者會(huì)更頻繁地進(jìn)行倉位了結(jié)操作，令行情出現(xiàn)意料之外的異動(dòng)，這在疊加了非農(nóng)行情之后所可能出現(xiàn)的市場(chǎng)詭異波動(dòng)，更值得大家多加警惕。

　　而在下周一“勞工節(jié)”過后，休假了五周之久的美國(guó)國(guó)會(huì)也將于下周二(9月5日)正式復(fù)會(huì)，萬眾期待的“財(cái)政大談判”也將正式開啟。這只剩不到一個(gè)月時(shí)間內(nèi)，美國(guó)國(guó)會(huì)和政府需要先后敲定提高債務(wù)上限法案以及2018財(cái)年政府撥款法案，來確保美國(guó)不會(huì)發(fā)生主權(quán)債務(wù)違約和聯(lián)邦政府關(guān)門這樣的極端事件。而只有在國(guó)會(huì)順利地推進(jìn)了上述財(cái)政行動(dòng)之后，特朗普“新政”的核心，即減稅和增加基建支出計(jì)劃，以及美聯(lián)儲(chǔ)開始“縮表”并進(jìn)一步加息的行動(dòng)，才能被鋪平道路。

　　因此，進(jìn)入9月“多事之秋”后，市場(chǎng)的波動(dòng)可能變得更頻繁更極端，成交量也將明顯抬升，雖然，在剛剛過去的8月份，縱然是在傳統(tǒng)的“暑假期間”，投資者卻已經(jīng)被朝鮮問題、得州颶風(fēng)以及特朗普“大嘴”折磨得不得安生，根本無瑕好好休息，但是更多的心跳刺激，或許還就在前面。