今年開年以來美國持續疲軟的走勢,是年前大部分市場預測人士都未曾想到的,與之對應的,就是年初時曾被市場觀察人士極度看空的歐元和人民幣匯率近期以來持續走強,令許多人感到大跌眼鏡。
特朗普已成美元多頭的毒藥?
美元指數自年初觸及103的高位以來,已經累計下跌10%,盡管在此期間,以就業為首的美國各領域經濟數據總體表現良好,而美聯儲年內也已經兩次加息,并不斷暗示了之后的進一步政策緊縮預期,但這仍無法阻擋美元的持續弱勢。究其關鍵原因在于:市場對美國新總統特朗普治下的“新政”遲遲未能落地的狀況感到失望,而此前,正是對“如此”新政的預期,推動了美元匯率在2016年年底之際持續走高。
至少,到目前為止,美國總統特朗普在競選期間所允諾的最重要的兩項政績措施——稅收改革和基礎設施建設投資,至今為止仍舊是八字未見一撇,這再加上他本人及其白宮行政團隊不斷卷入的各種丑聞和無端是非,以及國會始終在關鍵政策議題上配合不力的狀況,都令原先看多美元的投資者極度失望。
而上周五,美聯儲主席耶倫在全球央行年會上的講話對未來貨幣政策前景三緘其口,顯示美聯儲會否在9月如其預期開始拋售所持有的債券資產啟動資產負債表縮減行動,現在也因為政局前景的不確定性而存疑,這令美元指數錄得了變本加厲的跌勢。市場投資者,甚至包括美聯儲本身,都已經開始擔心起了美國在9月份進行的“財政大談判”進展不利,導致美國政府無債可借、無錢可用之后所可能面對的可怖后果。
美元其實只是在“還債”,或將從哪來回哪去
但業內分析師卻指出,嘗試著去弄清:面對年初以來受到政治局勢單邊影響,而在很多程度上脫離了基本面指引的美元匯率走勢,全球投資者到底是什么想法?這才是指引之后匯市交易行動的關鍵點。至少,年前被極度看空的歐元和人民幣匯率前景在弱勢美元的帶動下卻雞犬升天,這一“反常”狀況足以引發大家的深思。
而分析師在研判了長線走勢之后得出的結論是:美元匯率今年的頹勢,只不過是在為此前數年的強勢“還債”而已,而“特朗普新政”的不給力,只不過是給了美元多頭一個借坡下驢跑路的理由和契機。
之前,美元指數在2014年夏季突然拔地而起,從80一線漲至90,然而再在2015年初漲至100,這同樣沒有得到太多基本面利多的拉動。雖然,眼下美元指數沿原路跌回80的可能性還不算太大,但一旦失守了2016年錄得的91.90低位,后市進一步下跌空間就可能被打開。
對于美國特朗普當局來說,美元的持續貶值卻似乎是其所樂見的狀況,因為特朗普的競選口號便是“雇美國人,買美國貨”,弱勢的美元有利于縮小美國貿易逆差,并有助于就業崗位回流回美國市場。雖然,當前這一狀況有“歪打正著”之嫌,因為美元的貶值的誘因恰恰是投資者對特朗普施政水平的不信任。
美元跌倒,歐元吃飽
而在美元下跌的同時,歐元也在周一觸及新高,并錄得兩年半新高,主要是因為歐洲央行行長德拉基上周的講話基調相比美聯儲主席耶倫而言更為樂觀,雖然也未提及下一步的政策行動,但是他也沒有如此前某些市場預期般對快速上漲的歐元匯率發出警示。所以歐元的強勢也在繼續延續。
年初以來歐元區經濟數據持續向好的狀況也推動了歐元走強,而年初,在去年英國脫歐和特朗普當選美國總統等事件的影響下,全球投資者一度擔心歐元區政局會繼續受到民粹主義抬頭的影響,但好在上半內的法國大選平安落幕,而此后即將進行的德國大選也料無懸念。反而,投資者對政局的顧慮焦點從歐洲轉移到了美國,這令匯市走勢也錄得了戲劇性的反轉。
不過,分析師提醒,言歐元區政治危機已是“過去時”尚為時太早,因為還有一場關鍵的意大利大選將在明年年初來襲,仍有可能放飛“黑天鵝”,并阻礙歐元匯率的升勢。但至少在近期,歐元的強勢還能維持一段時間。在美國9月財政談判達成圓滿結果之前,市場焦慮情緒會繼續利空美元,反過來也就是利多歐元。
歐元升值或令歐洲央行壓力山大
但對于歐洲的企業界來說,弱勢美元強勢歐元的格局卻并非福音,而歐洲央行雖然暫時沒有異議,卻也遲早要因為這一狀況而頭疼。因為,歐元兌美元的升值,就意味著歐元區的出口產品因為相對價格上升而失去國際市場競爭力,這對于剛剛恢復了部分元氣的歐洲經濟來說,實在是有些“傷不起”的狀況。
同時,歐元匯率的相對升值也會帶來輸入性通縮壓力,這會令歐洲央行既定的從此后開始縮減量化寬松(QE)力度的未來政策路線圖出現意外的波折。雖然,歐洲央行行長德拉基在上周五的全球央行年會上故意回避了政策前景問題,但是在9月的下一次會議上,他將會繼續直面通脹率不及預期的現況和縮減QE計劃箭在弦上的政策路線度之間的矛盾。而歐洲央行的下次政策會期則將會在下周四(9月7日)來臨。
而面對整體經濟明顯好轉,但是通脹回升步伐卻裹足不前兩方面狀況之間的矛盾,德拉基在會議前的心情也會相當糾結。同時,在德國大選即將來襲之際,對于歐元匯率該持有怎樣的立場,也會令他犯難。耐人尋味的是,作為歐元區最大的出口引擎,德國方面卻不希望歐洲央行維持低利率寬松貨幣政策來維持低估的歐元匯率,因為這會損害該國儲戶的利益。而在大選之后,德國新政府料會對歐洲央行加緊施壓要求其盡快結束QE,這會令歐元匯率面上進一步上行壓力。
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