就在最近，《紐約郵報》發表了一篇非常有趣的文章，題為“千禧一代應該認真對待股票”。雖然相信作者的出發點是好的，但這篇文章的假設極具誤導性。作者不假思索地說道：“許多千禧一代失去了積累大量資產的機會。”這句話本身就有很多問題，難以找到根據。

　　首先，股市并不是，也從來都不是積累財富的“最佳途徑”。環顧世界，你可能會發現有極少數人通過投資積累了財富。但這是例外，而不是常規。真正的財富積累者，即使是像雷·達里奧、拉里·芬克和沃倫巴菲特這樣的人，并不是通過投資金融市場獲得財富，而是通過創立企業，用“別人的錢”投資金融市場，然后賺取大筆手續費和報酬。

　　在美國，偉大的“財富分配器”一直都是企業家精神。但不幸的是，根據美聯儲最近的一項研究，自金融危機以來，除了收入位于前10%的家庭，持有企業股權的家庭數量已經大幅下降。

　　圖1:持有股權的家庭比例
　　其次，投資金融市場從來都不是為了“積累財富”，而是為了隨著時間的推移，對“儲蓄”進行“通脹調整”。華爾街巧妙地讓“傻瓜與他們的錢”分離，然后利用這些資金為極少數個人創造了巨大財富。圖2:持有股權家庭的股權中值(按收入百分比)/以2013年的美元為基準計算(單位：1000美元)
　　資產價格的上漲讓人們變得“貪婪”，誘使個體用自己的“儲蓄”在金融市場進行“投機”。華爾街的宣傳機器不停地制造更多宣傳材料，解釋為什么“你錯過了”大量的財富，這讓資金在金融市場不停流動。

　　“資金的流動為華爾街帶來了大筆手續費。”

　　遺憾的是，正如達爾巴多次研究顯示的那樣，由于各種心理因素和其他投資決策錯誤，比如“追逐業績”，長期來看，個人投資者并沒有在投資博弈中獲勝。

　　在30年的投資期內，投資者幾乎沒有產生足夠的收益來抵消通貨膨脹的影響。如果再考慮稅收的影響，結果會更糟。

　　此外，作者完全忽略了“時間”的重要性以及“損失”的影響。

　　個人只有有限的時間為退休進行投資。在金融市場投入的1美元100后帶來的回報——數據雖然很好看，但這并不現實。對大多數人而言，當他們有錢可投時，最多也只有15-20年時間可用于投資。

　　請注意，“手續費”并不是問題。個人面臨的真正問題可以歸結為兩大問題：沒錢可投和心理因素。

　　當要在兩種具體的投資選項中作出選擇時，不否認“成本”是重要的考慮因素。不過，隨著時間的推移，投資者因心理因素犯的錯誤更加重要。

　　資金不足會嚴重影響投資者從股市賺取“財富”的能力。在開始時不需要投入個人實際資金，世界上還不存在這樣的投資項目。

　　最近的調查甚至發現：“Bankrate.com的調查發現，52%的美國人在股票市場沒有任何投資。而在2002年，這一比例僅為33%。今天沒有投資的人當中，有53%的人說他們沒有錢，21%的人說他們不相信顧問。”

　　自2000年以來，家庭金融資產的中值急劇下降。請注意，與2002年相比，現在沒有投資股票市場的美國人多了將近60%。這與美國聯邦儲備委員會的研究結果一致，該研究顯示，同樣是除了收入居前10%的家庭，持有金融資產的家庭數量大幅下降。

　　當然，在世紀之交以來經歷了兩個非常糟糕的“熊市”之后，很少有人有剩余資金可供繼續投資，或信任給他們造成巨大損失的“金融顧問”。

　　總之，熊市對未來回報有重大影響。筆者從Time.com網站找到了薩拉·馬克斯(Sara Max)的一篇文章，該文章主要的觀點是：“事實上，那些在股市高點不幸入市的投資者最終會獲利，但前提是他們能堅持下去。”

　　看下財富管理科技公司CircleBlack的分析：2008年初(當年股市下跌了37%)，投資者向標準普爾500指數投入了1000美元，并在2009年初再投入1000美元，到2009年末時，股市將重拾升勢。

　　這就是筆者父親所說的“垃圾分析”。確實，有人在2008年股市處于頂部時投了1美元，又在2009年股市處于底部時投入1美元，現在將盈虧平衡。但遺憾的是，他們將無法重獲這樣做時失去的退休前7年時間。“失去的時間”的重要性再怎么強調也不為過。

　　最重要的是，盡管科技發展取得了巨大突破，但還沒有人發現“永葆青春”的秘密。對大多數人而言，當他們的收入和儲蓄率足夠高，從而可投資剩余的現金流時，他們用于實現投資目標的時間通常不到30年。這就是為什么花費5-7年的時間達到盈虧平衡的投資策略并不可行。

　　上圖顯示了1995年投資1000美元且每月再固定投入100美元的通貨膨脹率與投資回報率。藍線代表使用簡單美元成本平均法進行投資的效果。紅線代表“一次性投資”方法的效果。一次性投資方法利用簡單的周移動平均交匯點作為信號，將投資組合成本平均化，或者轉換為現金。在股市下跌時買入以避免投資資本受損的效果很明顯。

　　圖3:持有金融資產家庭的金融資產中值(按收入百分比)/以2013年的美元為基準計算(單位：1000美元)
　　重要的是，筆者并不是在鼓吹不顧一切地“擇時交易”。筆者的建議是，如果你要投資金融市場——這可以說是全球最復雜的游戲，那么你需要采取一些措施來保護你的投資資本，使其免受重大損失。雖然熊市的不利影響最終會消除，但在這個過程中損失的時間卻無法找回來。

　　一直以來，看漲股市的媒體忽略了這一點，他們指責人們不投資股市。

　　現實情況是，這些人中的大多數從來沒有經歷過真正的熊市，在這一過程中也沒有遭受大量的財富損失。這一天終將到來，任何一個像筆者這樣在金融市場上待了這么久(28年)的人都會告訴你，當“熊市開始對你造成傷害”的時候，你對“風險”的態度會發生明顯改變。

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