盡管衡量美國經(jīng)濟(jì)活力和實(shí)力的許多傳統(tǒng)指示器已經(jīng)在過去十年喪失了其通知和預(yù)測(cè)價(jià)值，但是有一個(gè)指示器仍是經(jīng)濟(jì)收縮的一個(gè)異常安全的標(biāo)志——自1960年以來，不管是因?yàn)橘J款供應(yīng)量收緊還是需求量下滑，只要商業(yè)和工業(yè)貸款總額出現(xiàn)下滑，經(jīng)濟(jì)衰退要么就在路上要么馬上來臨。
這可以在相關(guān)表格上顯示出來，以下圖表就表明了貸款增長率和經(jīng)濟(jì)衰退之間神秘的相關(guān)性。如下圖所示，
分析師們已經(jīng)多次提到了過去幾個(gè)月美國商業(yè)和工業(yè)貸款增長率大幅下滑的事實(shí)——美國貸款總額已經(jīng)連續(xù)30周沒有出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性增長，這個(gè)時(shí)候美國才猛然發(fā)現(xiàn)自己瀕臨可怕的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
今年年初貸款總額增長率還處于同比7%的水平，而3月底該指標(biāo)跌至3%，4月底更是觸及2.6%。美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新銀行貸款數(shù)據(jù)顯示，工商業(yè)貸款余額的年化增長率現(xiàn)在跌至1.6%，這是自2011年以來的最低水平。前兩周該指標(biāo)曾為2.3%和1.8%。
下圖顯示了2011年至2017年商業(yè)銀行貸款總額的同比增長率變化情況。圖中藍(lán)線代表的貸款總額同比增長率，而縱坐標(biāo)代表的增長率，橫坐標(biāo)則代表時(shí)間。從圖中不難看出，該比率在最近跌至1.6%。
如果貸款增長率一直維持下滑惡化，那么美國不久將公布首個(gè)貸款負(fù)增長率，或者首次貸款收縮
有趣的是，根據(jù)貸款動(dòng)態(tài)其他指標(biāo)，沃爾夫-理查特認(rèn)為，始于1990年7月的經(jīng)濟(jì)衰退正是在工商業(yè)貸款開始下滑的8個(gè)月后?！斑@樣一來，目前的停滯7個(gè)月是一個(gè)紅色標(biāo)志。停滯的工商業(yè)貸款指標(biāo)和目前美好的信貸環(huán)境不相符。一些東西發(fā)生了嚴(yán)重錯(cuò)誤。”
然而1990年那場(chǎng)經(jīng)濟(jì)衰退并非貸款增長率下滑后才發(fā)生。美國經(jīng)濟(jì)又再次回到了危機(jī)水平。這次，不僅商業(yè)工業(yè)貸款增長率下滑，還有其它麻煩。
正如下圖所示，繼2016年年底達(dá)到頂峰后，房地產(chǎn)貸款增長率已經(jīng)減少了近一半至4.6%。
下圖反映了2014年6月至2017年3月房地產(chǎn)貸款同比增長率的變化情況。藍(lán)線代表的是房地產(chǎn)貸款同比增長率，縱坐標(biāo)代表的增長率，橫坐標(biāo)則代表時(shí)間。從圖中不難看出，房地產(chǎn)同比增長率在2016年年底達(dá)到頂峰后，就呈下滑趨勢(shì)。
更麻煩的是，2016年大部分時(shí)間都保持雙位數(shù)比率增長，然后從去年9月份開始，商業(yè)汽車貸款增長率大幅下滑，目前僅為一年前的三分之一，約3%。
下圖反映了2016年1月至2017年3月商業(yè)汽車貸款同比增長率變化情況。圖中藍(lán)線代表的是商業(yè)汽車貸款同比增長率，縱坐標(biāo)代表的增長率，橫坐標(biāo)則代表時(shí)間。從圖中不難看出，2016年1月至2016年8月商業(yè)汽車貸款同比增長率一直保持相對(duì)穩(wěn)定，在8%至9%之間，之后就一路下滑到現(xiàn)在的3%。
盡管“商業(yè)和工業(yè)貸款是否在另一輪的經(jīng)濟(jì)周期中保留了其神秘的衰退預(yù)測(cè)功能”還有待于觀察，但是以上圖表證實(shí)了美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度正大幅放慢，從而確認(rèn)了第一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值較低的事實(shí)。而且，有一點(diǎn)是顯而易見的，即不管是商業(yè)、住房或汽車貸款，增長率方面缺乏大幅回升，就沒有理由預(yù)期美國經(jīng)濟(jì)將立即回暖。之所以提到這點(diǎn)，是因?yàn)橄轮苊缆?lián)儲(chǔ)計(jì)劃再次上調(diào)利率。如果在美國貸款增長率收縮之際這么做，這可能就無異于在經(jīng)濟(jì)衰退期間再往傷口上撒鹽。