年度大戲“英國脫歐”的第四部續集——《有錢能使鬼推磨》昨日正式開演。英國終于可以軟脫歐了嗎？花錢買單一市場準入意味著什么？后續市場該關注的重心是英國最高法院，你意識到了嗎？

　　年度大戲又出續集
　　

    英國脫歐又稱Brexit，這部年度大戲的前三部作品分別是《公投前傳之我要脫歐》《脫！日不落帝國子民的決斷》，《高院的逆襲：誰準你脫的？》，分別代表了至今有過四個關鍵階段：
　　

    1.脫歐前的各派集團造勢、各種民調分析，政、商兩界都掀起大討論的階段（2015.10~2016.6）；此階段英鎊匯率先跌后漲。

　　2.公投意外選擇退歐以及歐英雙方都擺出了強硬姿態的階段（2016.6.24~2016.11.2）；此階段英鎊匯率持續暴跌，最低跌了26%。

　　3.隨后倫敦高等法院裁定，未經議會投票批準，政府不能啟動脫歐程序。這為脫歐再添變數（2016.11.3）；當日英鎊大漲200點。

　　4.英國和歐盟的官員雙雙表示，英國可能可以通過交錢的形式保留單一市場準入。如果此事成真，英國脫歐的大部分不利影響將煙消云散。（2016.12.1）；當日英鎊大漲2%。

　　最后一點特別重要也引發了市場劇烈的反應，因為對英國來說，失去歐洲單一市場準入，意味著英國要單獨和每個歐盟國家簽署商業協定，商業的自由程度將大大受到制約，英國需要重審多達八萬頁的歐盟各項協議，判斷各項協議和條款的去留，這是導致英鎊此前暴跌的最大因素之一。

　　現在更重要的問題是，后續會怎么發展。

　　無風不起浪，已經進入談價階段
　　

    因為歐盟和英國之前一直態度強硬互不相讓，昨天居然同時發生表達了妥協的口徑，這背后雙方應該已經進行了一定程度的交流。最明顯的證據是歐元集團主席兼荷蘭財政部長Dijsselbloem的一句表態：
　　

    （花錢買入場券）是一種卓有成效的解決方法，值得探索，但是英國要搞清楚一點，你現在在歐盟外頭，要交的錢、或說花的代價，肯定要比留在歐盟里頭多。（ this could be a fruitful path to explore, but noted that UK access to the single market from outside the EU would not be as easy or as cheap as being inside. ）
　　

    可見項目已基本“過會”，雙方現在到達了談價碼的階段。所以，下一個可能撬動市場的焦點，應該轉移到Brexit大戲第三部留下的懸念——英國最高法院能有多大的妥協空間？

　　該關注最高法院了
　　

    這里為一些不太熟悉背景細節的讀者補充一點，上次作出“政府在正式啟動脫離歐盟的程序前，需要經過議會批準”裁定的是倫敦高等法院（High Court）。

　　但英國政府不服從高等法院的這一裁決，立刻向最高法院（Supreme Court）提出上訴。最高法院也隨即宣布將于12月5日正式開庭審理此一重要案件。外界預計最終結果可能在明年1月中旬出來。

　　根據英國華威大學法律系副教授、耶魯大學法學博士郭銘松的分析，英國高等法院的判決主要是以議會主權至上原則，來界定行政部門與國會的權限，據此很有可能認定國會擁有脫歐決策的最終決定權，導致政府敗訴。

　　三大矛盾點、“想脫也脫不了”
　　

    比如倫敦高等法院大法官托馬斯爵士（Lord Thomas of Cwmgiedd）就曾清楚的說過：“英國憲法最基本的規則是，主權歸于議會（parliament is sovereign）。”話句話說明，對于脫歐這種對英國國計民生至關重要的大事件而言，政府無權一言堂。

　　這句話看起來似乎不可推翻，但政府堅持的立場是，英國憲政傳統上，行政部門在對外事務（包括條約談判、締結以及宣戰）得主張“皇家特權”（Royal prerogative powers），毋須國會同意。

　　這是雙方主要矛盾點之一。

　　此外，盡管通過“公投”，已經反映的全體人民的意志，這一點和英國的根本體制存在矛盾。因為雖然議會才是英國最高立法機關，是英國民主的基石，但議會成員都是人民選出來的，只是代表人民去議政。

　　所以，到底公投（不具法律約束力）和議會（有法律約束力）誰說了算？這是雙方主要矛盾點之二。

　　雙方第三個矛盾點是《里斯本條約》第50條啟動之后究竟可不可以撤回，這牽涉到歐盟法律的解釋與適用，按規定必須由位于盧森堡的歐盟法院來決定。

　　英國最高法院可能必須停止本案審理，等待歐盟法院對于《里斯本條約》第50條作出解釋之后，最高法院才能夠據以作出判決。如此一來必定曠日廢時，對于特雷莎·梅想要盡速啟動脫歐程序的目標更加不利。

　　根據BBH首席策略師Marc Chandler的觀察，如果政府在最高法院處敗訴，需要議會投票的話，英國下議院想脫歐的情緒并不濃重，上議院則更加冷靜，是反對脫歐的。這雖然不一定能從根本上阻止英國脫歐，但至少會延長觸發《里斯本條約》第50條的時間最少一個季度。

　　事實上，若說之前的猜測都集中在是“硬脫歐”還是“軟脫歐”，現在則出現了第三種可能——“半脫歐”一種戲劇性的“想脫也脫不了”的局面。需要注意的是，根據最近雙方態度軟化的表現，硬脫的可能性已基本消除。

　　投機者持續削減英鎊空頭
　　

    自上月下旬開始，英鎊開始持穩走強，至昨日已漲至1.27下方，這是10月8日英鎊第二輪暴跌的起點，這個位置在技術面上是重要的，因半路入場空頭可能選在此處止損，但也不排除有一些新的空頭選在在此處進場。

　　同時考慮到美元本周依舊橫盤，一些投資者可能選在去交易周末的意大利公投事件，導致做空歐元對英鎊可能比做多英鎊對美元更有利可圖。歐元對英鎊昨日一度跌至0.8366，幾乎齊平6月公投當日歐元對英鎊第一輪升勢的最高點，顯示英鎊對歐元的回升程度要大于英鎊對美元。

　　在期貨市場上，大型投機者們最近一個月一直在減持英鎊空頭，投機者持有的總（非凈）空頭倉位連續四周下降，至12.85萬張合約，為兩個月來最低水平。