近來，美國股市、歐洲股市，就連剛剛經歷總統大選的韓國股市都創了新高，唯有A股讓人黯然傷神。昨天發布的《人均虧8萬，376只個股下跌超3日，股市怎么了？》一文中，分析了下跌的多種原因。

　　那么，昨日到底是市場短期見底的信號，或只是簡單的技術性反彈？小巴就繼續問問大頭們，這跌跌不休的A股，何時才是個頭？

　　趙宗國，中信證券首席投資顧問

　　“上證指數繼續下跌空間不大，股市投資需要轉變思路”

　　四月以來，“一行三會”為了落實中央維護國家金融安全、脫虛向實的戰略目標，加強金融監管，金融去杠桿，意在逐步消除資產泡沫。受此影響，近期股市出現了一定程度的回調。

　　這個無需太多的擔心，長遠來看，資產泡沫的清除是一個根本性的利好，必將有利于我國經濟和金融健康穩定的發展。

　　A股常表現為超漲或超跌，原因是個人投資者占比較高，他們喜歡追漲殺跌，表現為羊群效應。因此，近期大盤下跌趨勢形成之后，一下子難以啟穩。

　　目前，上證指數近1個月下跌，已將今年1季度上漲的都跌回去了，預計繼續下跌的空間不大了。

　　資本市場大體反映實體經濟。從上市公司去年年報、今年1季度季報看，其盈利在增長，預計今年上市公司凈利潤，同比將增長10%左右。因此，總體上資本市場將得到有力的支撐。

　　而從流動性上看，“一行三會”金融去杠桿，將持續很長一段時間，市場上資金供應將會收縮。近來銀行間拆借利率有所上漲，隨著美國進入加息周期，預計市場利率進一步上升。

　　綜合來看，基本面上，狀況在改善；流動性上，逐步趨緊。所以，不必太擔心，也不能太樂觀。未來股市“齊漲共跌”的現象將會減少，個股會出現大的分化，更多表現為結構性的機會。

　　從去年以來，市場風格有較大的變化，價值投資開始盛行，注重價值研究和挖掘。從這個角度看，個人投資者投資股市的難度更大了。需要及時轉變觀念，多做研究，與機構共舞，做好財富配置，實現資產的保值增值。

　　當前狀況下，可以關注的行業如下：

　　①金融板塊，保險龍頭、大銀行、優質券商等；

　　②消費升級板塊，第三架馬車大消費正在興起；

　　③有價值又有成長性的新興產業優質公司。

　　林榮時，《牛股大轟趴》特約嘉賓

　　“接下來市場資金鏈會更緊張下殺遠遠沒有結束”

　　這次股市為什么跌得這么慘？

　　從技術層面說，2月中旬—4月中旬，上證指數在高位做了一個頂部不斷上揚的擴散形態，但上揚時產生了4個高點，4個高點分布在3265—3295點。這種擴散形態，是所有技術形態中最兇狠的頭部形態。擴散形態完成后，市場開始巨幅下跌，且沒有反彈。

　　 從政策層面，提出要“脫虛向實”，“一行三會”要將金融安全提高到國家安全層面，也就是金融穩、國家穩。主因是2008年之后，財富管理市場大規模繁榮，出現了一系列令人眼花繚亂的金融產品，統稱為表外資產。

　　相比于表內資產，表外資產難查難追溯、風險大，易出現詐騙潛逃、非法集資等不可控的大事件。因此，這次對金融市場的去杠桿，是對所有市場的一個清表，力度大，波及廣，必然導致市場承壓。

　　在外圍來看，美國進入加息周期，下次加息可能會在今年6月。不光美國，脫歐后的英國、新總統上任后的法國，以及德國等，都可能做出重大的金融政策調整。這時，如果中國還有很多表外資產游離于監管之外，就會隱患無窮。

　　此外，去年A股出現了大量定增，定增量幾乎是新股發行量的5倍以上，是有史以來最厲害的。這類定增產品也都為表外資產，大多都為一年期，都將在今年后三季度解禁。這意味著接下來市場的資金鏈會更緊張。

　　因此，縮表真正的目的在于讓錢脫虛向實，同時防范可能出現的國內外金融風險。

　　截至目前，短短22天，已經有四分之一的股票跌破了2638點的節點，跌幅超過40%的個股已經有50家了。說明這次是群體性的下殺，我估計下殺還遠遠沒有結束。

　　技術上起碼要到5、6月份，大概在2800-2950點之間，形成3-4個底部，然后才有可能翻身向上。畢竟在3100-3295點時，堆積了巨大的成交量，如果在底部沒有足夠的時間筑底，沒有足夠的區間震蕩，是無法突破3295點的。

　　所以現在還是在下跌的主階段當中，絲毫沒有見底的跡象。真正見底，要在跌破2970點以后，才有可能進入第一次筑底。但是第一次筑底之后，可能還會繼續創新低，筑第二次底。整個底部跨度長達1個月半—2個月時間，然后才有可能回到3301點，或者再創新高。

　　操作上自然是多看少動，等待用時間換取空間。

　　杲震東，杭州覺他投資管理有限公司總經理，資深職業投資人

　　“A股價值觀依舊扭曲，先刮骨療毒以觀后效”

　　在一季度經濟數據超預期和外圍股市迭創新高的大背景下，4月初的A股卻上演了連續殺跌的走勢，個股“雪崩”成為現象級表演。

　　這里固然有銀行清理委外資金以及被市場詬病為“裁判員人治式”的監管影響，但也從另外一個層面折射出投資人對未來的普遍悲觀情緒。這種悲觀一方面表現為抱團取暖式的蜂擁入傳統行業為代表的藍籌標的，一方面則表現為繼續對公司成長和新經濟的未來前景視而不見。

　　貴州茅臺市值站上5000億時，我做過一個統計，當時A股釀酒行業的市值1.26萬億，貴州茅臺市值0.52萬億，當時創業板公司626家公司總市值5.1萬億，這個數據可怕在四個釀酒行業就可以KO掉中國的新經濟產業代表集群。

　　在這種情況下，市場分析人士卻依然認為白酒是合理甚至低估，之后幾天里茅臺依然迭創新高。我無意評述孰之高估，也許存在即合理。但是投資的本質是將資本配給那些代表先進生產力、先進生產關系的行業和其中優秀的企業，使之能夠更快更有能力地推動人類社會進步。

　　在美國，虧損的特斯拉都可以市值超過通用，蘋果、谷歌、亞馬遜等新經濟公司的股價一路向北。反觀A股，這也許不僅僅是一句風險偏好可以解釋的。從這個角度看我對未來的A股依然不樂觀。

　　從這個意義上來看，A股似乎從來不是中國經濟的晴雨表，而是中國經濟社會未來信心的晴雨表。始于2012年十八大后的牛市，就是在經濟L型的情況下啟動的，對改革和未來美好期許的牛市，是屬于信心的牛市。

　　然而，時下的中國社會，不僅需要一場以政府為主導的轟轟烈烈大變革；同時也需要呼喚國人對未來國家個人命運休戚相關的信心和信念。然而在“脫虛向實”的大環境下，在金融穩定和反腐的大背景下，市場除了承接巨量IPO，資本市場扶貧，增高國企估值不至于國有資產流失，為供給側改革輸送彈藥，已別無他法。

　　在十九大召開之前，在新的格局和方向明晰之前，保持謹慎仍顯必要。